今年李寧集團(tuán)的首要任務(wù)是維持盈利

　　在收入錄得17.2%的強(qiáng)勁增長(zhǎng)后，李寧有限公司(2331.HK)2015財(cái)年由虧轉(zhuǎn)盈，實(shí)現(xiàn)1,430萬元(人民幣，下同)的凈利潤(rùn)，自2012財(cái)年以來首次實(shí)現(xiàn)盈利。集團(tuán)執(zhí)行主席兼臨時(shí)首席執(zhí)行官李寧在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示今年集團(tuán)的首要任務(wù)是維持盈利。

　　在1月初發(fā)布盈利預(yù)喜時(shí)李寧曾預(yù)期全年盈虧持平，而現(xiàn)在1,430萬元的凈利潤(rùn)比集團(tuán)預(yù)期更佳，2014財(cái)年集團(tuán)錄得了7.815億元的巨額凈虧損。核心利潤(rùn)EBTIDA 也從-4.562億元進(jìn)步至3.940億元。

　　得益于電子商務(wù)銷售暴漲95%以及核心李寧品牌的復(fù)蘇，集團(tuán)全年收入從前一年的60.472億元增加至70.895億元。占比達(dá)98.3%的李寧品牌從2014年下半財(cái)年就開始穩(wěn)步增長(zhǎng)，2015年收入同比上漲17.5%至69.719億元，主要受惠于訂單吊牌價(jià)、各品類銷售均上升，電子渠道銷售更翻了一番，而且直營(yíng)銷售點(diǎn)和同店銷售都所有增長(zhǎng)，其中同店銷售四個(gè)季度一直保持正增長(zhǎng)，全年同店銷售增幅為高個(gè)位數(shù)。

　　不過由于四季度同店銷售增速從三季度的中個(gè)位數(shù)下降至低個(gè)位數(shù)，市場(chǎng)擔(dān)心李寧銷售再次放緩。集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官曾華鋒在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上指出增速下滑是因?yàn)樘鞖猱惓嘏衲晔變蓚€(gè)月同店銷售已經(jīng)改善，預(yù)計(jì)2016年全年會(huì)錄得中個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)。

　　主席李寧透露李寧品牌去年內(nèi)地電商渠道的銷售占比從4.9%提升至8.6%，他又指出電商業(yè)務(wù)毛利率較高(略低于50%)，產(chǎn)生的利潤(rùn)更是實(shí)體渠道的兩倍。

　　按品類，實(shí)現(xiàn)24.5%的銷售增長(zhǎng)后，鞋類以34.115億元的銷售超越服裝成為最大品類，服裝銷售增10.9%至31.183億元;而器材和配件銷售亦上漲16.1%至4.421億元。李寧品牌去年聯(lián)合小米推出了首款智能跑鞋，集團(tuán)稱從7月上市至年底銷量已經(jīng)達(dá)到30萬對(duì)，今年品牌計(jì)劃乘勝追擊繼續(xù)推出新款智能跑鞋，也有可能為籃球、羽毛球和健身運(yùn)動(dòng)引入智能產(chǎn)品。

　　全年毛利率小幅提升10個(gè)基點(diǎn)至45.0%。存貨總值同比下降25.6%至9.597億元。營(yíng)運(yùn)資金顯著改善，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期縮短26日。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流改善逾10億元，達(dá)6.87億元。

　　2015年李寧重新擴(kuò)張銷售網(wǎng)絡(luò)，全年凈增507個(gè)銷售點(diǎn)，符合既定目標(biāo)，直營(yíng)銷售點(diǎn)和經(jīng)銷商銷售點(diǎn)各占313個(gè)和194個(gè)，這是自2011年以來經(jīng)銷商銷售點(diǎn)首次恢復(fù)增長(zhǎng)。截至年底集團(tuán)銷售點(diǎn)總數(shù)增加至6,133個(gè)。

　　集團(tuán)指出2015年國(guó)家政策對(duì)體育運(yùn)動(dòng)的扶持為行業(yè)整體的發(fā)展?fàn)I造了有利的環(huán)境，與此同時(shí)消費(fèi)者運(yùn)動(dòng)參與熱情與日俱增，普及程度更加深入，兩大因素的推動(dòng)下中國(guó)體育用品行業(yè)在消費(fèi)品板塊整體表現(xiàn)低迷的環(huán)境中維持向好的趨勢(shì)。

　　李寧主要國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手安踏體育(2020.HK)全年收入大增24.7%至111.2億元，受童裝和電子商務(wù)的驅(qū)動(dòng)成為首個(gè)收入破百億的中國(guó)內(nèi)地體育用品集團(tuán)，全年凈利潤(rùn)亦上漲20%至20.41億元。而較小型的同業(yè)品牌361度(1361.HK)以及特步國(guó)際(1368.HK)凈利潤(rùn)都分別實(shí)現(xiàn)30%的增長(zhǎng)，而匹克體育(1968.HK)凈利潤(rùn)亦增28%。

　　集團(tuán)透露2016年三季度訂貨會(huì)訂單有10%-20%低段的增長(zhǎng)，比二季度10%-20%高端增長(zhǎng)略為退步。

　　首席財(cái)務(wù)官曾華鋒指出今年集團(tuán)收入增長(zhǎng)目標(biāo)為中雙位數(shù)，營(yíng)運(yùn)開支則預(yù)計(jì)會(huì)有低至中個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，不過集團(tuán)已經(jīng)嚴(yán)格控制各項(xiàng)成本，例如去年廣告贊助投入大幅減少，經(jīng)銷開支及行政開支的占比都大幅下降。

　　今年集團(tuán)資本開支預(yù)算為3-3.5億元，基本持平于2015年，當(dāng)中包括凈增300-500個(gè)銷售點(diǎn)的開支，新增的銷售點(diǎn)當(dāng)中約一半為集團(tuán)自營(yíng)。主席李寧希望通過直營(yíng)零售擴(kuò)張和電商增長(zhǎng)在兩、三年內(nèi)完成轉(zhuǎn)型，屆時(shí)直營(yíng)零售業(yè)務(wù)占比需增加至50%，電商渠道占比目標(biāo)為20%，他表示現(xiàn)在集團(tuán)轉(zhuǎn)型只完成了30%。

　　由于2015年持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)仍錄得虧損，集團(tuán)維持不派發(fā)股息。首席財(cái)務(wù)官曾華鋒表示集團(tuán)要繼續(xù)盈利才會(huì)恢復(fù)派息，今年仍未決定是否派息。

　　李寧(2331.HK)周五收?qǐng)?bào)3.71港元，全日微跌0.54%，該股2016以來累計(jì)下跌11%，跑輸恒指5.5%的跌幅。

　　年度成績(jī)表公開后，只有Citigroup Inc. (NYSE:C) 花旗上調(diào)李寧(2331.HK)目標(biāo)價(jià)，從5.25港元調(diào)高至5.53港元，并維持了“買入”評(píng)級(jí)。該行指出李寧強(qiáng)化了庫存渠道，經(jīng)銷商現(xiàn)金流和盈利能力都得到提升，而且電商銷售表現(xiàn)亮眼，因此對(duì)其盈利進(jìn)步抱有信心。

　　不過富瑞和大和都降低了李寧(2331.HK)目標(biāo)價(jià)，分別從4.1港元和4.6港元下調(diào)至3.9港元和4.2港元，兩間券商都各自維持了“持有”和“買入”評(píng)級(jí)。Credit Suisse Group AG (VTX:CSGN) 瑞信亦保持2.1港元目標(biāo)價(jià)及“賣出”評(píng)級(jí)不變。