今年李寧集團的首要任務是維持盈利

　　在收入錄得17.2%的強勁增長后，李寧有限公司(2331.HK)2015財年由虧轉盈，實現1,430萬元(人民幣，下同)的凈利潤，自2012財年以來首次實現盈利。集團執行主席兼臨時首席執行官李寧在業績發布會上表示今年集團的首要任務是維持盈利。

　　在1月初發布盈利預喜時李寧曾預期全年盈虧持平，而現在1,430萬元的凈利潤比集團預期更佳，2014財年集團錄得了7.815億元的巨額凈虧損。核心利潤EBTIDA 也從-4.562億元進步至3.940億元。

　　得益于電子商務銷售暴漲95%以及核心李寧品牌的復蘇，集團全年收入從前一年的60.472億元增加至70.895億元。占比達98.3%的李寧品牌從2014年下半財年就開始穩步增長，2015年收入同比上漲17.5%至69.719億元，主要受惠于訂單吊牌價、各品類銷售均上升，電子渠道銷售更翻了一番，而且直營銷售點和同店銷售都所有增長，其中同店銷售四個季度一直保持正增長，全年同店銷售增幅為高個位數。

　　不過由于四季度同店銷售增速從三季度的中個位數下降至低個位數，市場擔心李寧銷售再次放緩。集團首席財務官曾華鋒在業績發布會上指出增速下滑是因為天氣異常溫暖，今年首兩個月同店銷售已經改善，預計2016年全年會錄得中個位數的增長。

　　主席李寧透露李寧品牌去年內地電商渠道的銷售占比從4.9%提升至8.6%，他又指出電商業務毛利率較高(略低于50%)，產生的利潤更是實體渠道的兩倍。

　　按品類，實現24.5%的銷售增長后，鞋類以34.115億元的銷售超越服裝成為最大品類，服裝銷售增10.9%至31.183億元;而器材和配件銷售亦上漲16.1%至4.421億元。李寧品牌去年聯合小米推出了首款智能跑鞋，集團稱從7月上市至年底銷量已經達到30萬對，今年品牌計劃乘勝追擊繼續推出新款智能跑鞋，也有可能為籃球、羽毛球和健身運動引入智能產品。

　　全年毛利率小幅提升10個基點至45.0%。存貨總值同比下降25.6%至9.597億元。營運資金顯著改善，現金周轉期縮短26日。經營現金流改善逾10億元，達6.87億元。

　　2015年李寧重新擴張銷售網絡，全年凈增507個銷售點，符合既定目標，直營銷售點和經銷商銷售點各占313個和194個，這是自2011年以來經銷商銷售點首次恢復增長。截至年底集團銷售點總數增加至6,133個。

　　集團指出2015年國家政策對體育運動的扶持為行業整體的發展營造了有利的環境，與此同時消費者運動參與熱情與日俱增，普及程度更加深入，兩大因素的推動下中國體育用品行業在消費品板塊整體表現低迷的環境中維持向好的趨勢。

　　李寧主要國內競爭對手安踏體育(2020.HK)全年收入大增24.7%至111.2億元，受童裝和電子商務的驅動成為首個收入破百億的中國內地體育用品集團，全年凈利潤亦上漲20%至20.41億元。而較小型的同業品牌361度(1361.HK)以及特步國際(1368.HK)凈利潤都分別實現30%的增長，而匹克體育(1968.HK)凈利潤亦增28%。

　　集團透露2016年三季度訂貨會訂單有10%-20%低段的增長，比二季度10%-20%高端增長略為退步。

　　首席財務官曾華鋒指出今年集團收入增長目標為中雙位數，營運開支則預計會有低至中個位數增長，不過集團已經嚴格控制各項成本，例如去年廣告贊助投入大幅減少，經銷開支及行政開支的占比都大幅下降。

　　今年集團資本開支預算為3-3.5億元，基本持平于2015年，當中包括凈增300-500個銷售點的開支，新增的銷售點當中約一半為集團自營。主席李寧希望通過直營零售擴張和電商增長在兩、三年內完成轉型，屆時直營零售業務占比需增加至50%，電商渠道占比目標為20%，他表示現在集團轉型只完成了30%。

　　由于2015年持續經營業務仍錄得虧損，集團維持不派發股息。首席財務官曾華鋒表示集團要繼續盈利才會恢復派息，今年仍未決定是否派息。

　　李寧(2331.HK)周五收報3.71港元，全日微跌0.54%，該股2016以來累計下跌11%，跑輸恒指5.5%的跌幅。

　　年度成績表公開后，只有Citigroup Inc. (NYSE:C) 花旗上調李寧(2331.HK)目標價，從5.25港元調高至5.53港元，并維持了“買入”評級。該行指出李寧強化了庫存渠道，經銷商現金流和盈利能力都得到提升，而且電商銷售表現亮眼，因此對其盈利進步抱有信心。

　　不過富瑞和大和都降低了李寧(2331.HK)目標價，分別從4.1港元和4.6港元下調至3.9港元和4.2港元，兩間券商都各自維持了“持有”和“買入”評級。Credit Suisse Group AG (VTX:CSGN) 瑞信亦保持2.1港元目標價及“賣出”評級不變。