今年李寧集團的首要任務(wù)是維持盈利

　　在收入錄得17.2%的強勁增長后，李寧有限公司(2331.HK)2015財年由虧轉(zhuǎn)盈，實現(xiàn)1,430萬元(人民幣，下同)的凈利潤，自2012財年以來首次實現(xiàn)盈利。集團執(zhí)行主席兼臨時首席執(zhí)行官李寧在業(yè)績發(fā)布會上表示今年集團的首要任務(wù)是維持盈利。

　　在1月初發(fā)布盈利預(yù)喜時李寧曾預(yù)期全年盈虧持平，而現(xiàn)在1,430萬元的凈利潤比集團預(yù)期更佳，2014財年集團錄得了7.815億元的巨額凈虧損。核心利潤EBTIDA 也從-4.562億元進步至3.940億元。

　　得益于電子商務(wù)銷售暴漲95%以及核心李寧品牌的復(fù)蘇，集團全年收入從前一年的60.472億元增加至70.895億元。占比達98.3%的李寧品牌從2014年下半財年就開始穩(wěn)步增長，2015年收入同比上漲17.5%至69.719億元，主要受惠于訂單吊牌價、各品類銷售均上升，電子渠道銷售更翻了一番，而且直營銷售點和同店銷售都所有增長，其中同店銷售四個季度一直保持正增長，全年同店銷售增幅為高個位數(shù)。

　　不過由于四季度同店銷售增速從三季度的中個位數(shù)下降至低個位數(shù)，市場擔(dān)心李寧銷售再次放緩。集團首席財務(wù)官曾華鋒在業(yè)績發(fā)布會上指出增速下滑是因為天氣異常溫暖，今年首兩個月同店銷售已經(jīng)改善，預(yù)計2016年全年會錄得中個位數(shù)的增長。

　　主席李寧透露李寧品牌去年內(nèi)地電商渠道的銷售占比從4.9%提升至8.6%，他又指出電商業(yè)務(wù)毛利率較高(略低于50%)，產(chǎn)生的利潤更是實體渠道的兩倍。

　　按品類，實現(xiàn)24.5%的銷售增長后，鞋類以34.115億元的銷售超越服裝成為最大品類，服裝銷售增10.9%至31.183億元;而器材和配件銷售亦上漲16.1%至4.421億元。李寧品牌去年聯(lián)合小米推出了首款智能跑鞋，集團稱從7月上市至年底銷量已經(jīng)達到30萬對，今年品牌計劃乘勝追擊繼續(xù)推出新款智能跑鞋，也有可能為籃球、羽毛球和健身運動引入智能產(chǎn)品。

　　全年毛利率小幅提升10個基點至45.0%。存貨總值同比下降25.6%至9.597億元。營運資金顯著改善，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期縮短26日。經(jīng)營現(xiàn)金流改善逾10億元，達6.87億元。

　　2015年李寧重新擴張銷售網(wǎng)絡(luò)，全年凈增507個銷售點，符合既定目標，直營銷售點和經(jīng)銷商銷售點各占313個和194個，這是自2011年以來經(jīng)銷商銷售點首次恢復(fù)增長。截至年底集團銷售點總數(shù)增加至6,133個。

　　集團指出2015年國家政策對體育運動的扶持為行業(yè)整體的發(fā)展營造了有利的環(huán)境，與此同時消費者運動參與熱情與日俱增，普及程度更加深入，兩大因素的推動下中國體育用品行業(yè)在消費品板塊整體表現(xiàn)低迷的環(huán)境中維持向好的趨勢。

　　李寧主要國內(nèi)競爭對手安踏體育(2020.HK)全年收入大增24.7%至111.2億元，受童裝和電子商務(wù)的驅(qū)動成為首個收入破百億的中國內(nèi)地體育用品集團，全年凈利潤亦上漲20%至20.41億元。而較小型的同業(yè)品牌361度(1361.HK)以及特步國際(1368.HK)凈利潤都分別實現(xiàn)30%的增長，而匹克體育(1968.HK)凈利潤亦增28%。

　　集團透露2016年三季度訂貨會訂單有10%-20%低段的增長，比二季度10%-20%高端增長略為退步。

　　首席財務(wù)官曾華鋒指出今年集團收入增長目標為中雙位數(shù)，營運開支則預(yù)計會有低至中個位數(shù)增長，不過集團已經(jīng)嚴格控制各項成本，例如去年廣告贊助投入大幅減少，經(jīng)銷開支及行政開支的占比都大幅下降。

　　今年集團資本開支預(yù)算為3-3.5億元，基本持平于2015年，當中包括凈增300-500個銷售點的開支，新增的銷售點當中約一半為集團自營。主席李寧希望通過直營零售擴張和電商增長在兩、三年內(nèi)完成轉(zhuǎn)型，屆時直營零售業(yè)務(wù)占比需增加至50%，電商渠道占比目標為20%，他表示現(xiàn)在集團轉(zhuǎn)型只完成了30%。

　　由于2015年持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)仍錄得虧損，集團維持不派發(fā)股息。首席財務(wù)官曾華鋒表示集團要繼續(xù)盈利才會恢復(fù)派息，今年仍未決定是否派息。

　　李寧(2331.HK)周五收報3.71港元，全日微跌0.54%，該股2016以來累計下跌11%，跑輸恒指5.5%的跌幅。

　　年度成績表公開后，只有Citigroup Inc. (NYSE:C) 花旗上調(diào)李寧(2331.HK)目標價，從5.25港元調(diào)高至5.53港元，并維持了“買入”評級。該行指出李寧強化了庫存渠道，經(jīng)銷商現(xiàn)金流和盈利能力都得到提升，而且電商銷售表現(xiàn)亮眼，因此對其盈利進步抱有信心。

　　不過富瑞和大和都降低了李寧(2331.HK)目標價，分別從4.1港元和4.6港元下調(diào)至3.9港元和4.2港元，兩間券商都各自維持了“持有”和“買入”評級。Credit Suisse Group AG (VTX:CSGN) 瑞信亦保持2.1港元目標價及“賣出”評級不變。