PTA價格成本支撐預期延續

　　7月PTA期價呈現出先揚后抑的走勢，整體依然保持在此前月線級別的大震蕩平臺內。近期市場整體風險偏好切換頻繁，共性段的驅動使得PTA價格波動加大。我們預期未來包括PTA在內的工業品仍將面臨整體風險偏好切換的間歇性擾動。月線級別來看，7月PTA期價呈現出先揚后抑的走勢，整體依然保持在此前月線級別的大震蕩平臺內。近期市場整體風險偏好切換頻繁，共性段的驅動使得PTA價格波動加大。我們預期未來包括PTA在內的工業品仍將面臨整體風險偏好切換的間歇性擾動。

　　產業鏈環節，成本端維持強勢，PTA價格成本支撐預期延續。但同樣需要注意的是，成本端的偏強難以對沖持續高企的倉單與未來需求趨勢性轉弱的預期，產業鏈大概率維持偏弱預期。整體而言，目前處于整體風險偏好切換頻繁與PTA自身個性基本面偏弱的狀態，但考慮到目前的價格已經反應了一部分的利空預期，未來的走勢可能會重新回到此前大區間震蕩的格局。策略上保持震蕩區間的波段操作。

　　PX方面呈現出偏強走勢，當前PX-石腦油價差仍較高，隨著px裝置的復產這一價差仍有縮小動力。從PX需求端來看，國內PTA工廠料會繼續控制開工率與疲弱的下游聚酯需求相匹配，即使聚酯終端需求超預期好轉，PTA工廠開工率同步走高，PX需求超預期增加，也只會帶來PX階段性的供應偏緊，因此我們認為后期PX價格走高的空間和持續性有限。

　　PTA由于存在期限套利窗口，加之下游聚酯需求恢復不夠，因此PTA套利盤需求成為關鍵。一方面，PTA工廠多數在期貨盤面上做空，將生產出來的PTA現貨交到交割倉庫以賺取期現價差;另一方面，很多貿易商也會在市場上買現貨，拋在期貨上。這兩部分流入到PTA交割庫的貨源源不斷。即使在高庫存壓力下，PTA工廠仍然沒有大規模的減產動作，難以在供給上改變PTA的基本面情況。整體去庫存進程依然緩慢。

　　聚酯方面，7月整體終端投機性需求尚可，但后期織造、加彈等均已步入淡季，開工負荷低位，剛需走弱，聚酯裝置負荷同步下降至77%附近，后期仍有不少裝置停車降負計劃，綜合負荷或進一步下降至75%以下，對于PTA原料需求減弱;聚酯方面，在上游原料反彈氣氛帶動下，終端投機性需求尚可，但后期織造、加彈等均已步入春節淡季，開工負荷低位，剛需走弱，聚酯裝置負荷同步下降至77%附近，后期仍有不少裝置停車降負計劃，綜合負荷或進一步下降至75%以下，對于PTA原料需求減弱。

　　產業鏈環節，成本端維持強勢，PTA價格成本支撐預期延續。但同樣需要注意的是，成本端的偏強難以對沖持續高企的倉單與未來需求趨勢性轉弱的預期，產業鏈大概率維持偏弱預期。整體而言，目前處于整體風險偏好切換頻繁與PTA自身個性基本面偏弱的狀態，但考慮到目前的價格已經反應了一部分的利空預期，未來的走勢可能會重新回到此前大區間震蕩的格局。策略上保持震蕩區間的波段操作。