PTA恐難擺脫低位振蕩僵局是成本在“作祟”嗎

　　7月以來，PTA期價主要在4700—4900元/噸維持窄幅振蕩，交易機會多存在于短線，缺乏趨勢性機會。雖然傳統消費旺季到來，但是原油低位振蕩，加之旺季消費難言樂觀，PTA供給過剩局面難改。由此預期，PTA恐難擺脫低位振蕩僵局。隨著G20峰會結束，聚酯企業開工率自上周開始持續回升。據卓創統計，聚酯負荷已經回升至75%以上，江浙織機負荷回升至70%以上。因此，短期PTA供需面較好，價格或保持振蕩偏強走勢。

　　OPEC與俄羅斯等非OPEC產油國將在9月26—28日于阿爾及利亞舉行非正式會談，意在協作穩定油價，但是市場對能否達成協議存在較大懷疑。一方面，上半年的兩次凍產會議均以失敗告終，此次會議最大的阻力仍來自伊朗方面，目前伊朗堅持將原油產量恢復到制裁前水平，希望獲得產量豁免權;另一方面，美聯儲加息預期也令油價繼續承壓，而供給過剩局面很難在短期內得到改善，所以油價缺乏上行動力。

　　數據顯示，CFTC基金大幅減持原油多頭頭寸，顯示投機者對原油后市的態度較為悲觀。目前來看，50美元/桶仍是原油主要的壓力，后期或繼續以40—50美元/桶振蕩為主。另外，石腦油基本面依舊偏弱，將跟隨油價維持低位振蕩。同時，作為PTA的直接原料，PX的供需面略顯寬松。整體來看，PTA上游原料市場將隨著油價維持弱勢振蕩局面，難以對PTA產生方向性指引。

　　目前供給過剩仍是PTA的主要壓力，因此決定了行業的加工費將維持低位振蕩。按照目前的PX價格折算，PTA加工費回升至450元/噸左右，雖然遠低于700元/噸左右的理論盈虧平衡水平，但是已經自低位上升至年內平均值附近，較6月以來有了明顯好轉。隨著加工費回調，成本面的支撐作用將減弱，PTA價格反彈空間也將因此受限。

　　從中長期來看，9月已經進入聚酯行業的傳統消費旺季。根據往年的市場表現，聚酯開工率很難回到上半年高位，一般在80%以下運行，預計年底或春節前才有明顯下滑。同時，今年紡織服裝出口數據不樂觀，意味著終端消費能力有限，旺季消費對PTA價格的提振力度不強。另據了解，海南逸盛石化裝置有望檢修至9月下旬結束，天津石化和虹港石化裝置也有望在9月下旬結束檢修，PTA開工率將面臨較大幅度的回升，這對PTA價格產生一定沖擊。

　　綜上所述，PTA的成本面缺乏方向性指引，市場焦點依舊在供需面。由于PTA裝置檢修及聚酯企業開工率回升，并且面臨中秋節和國慶節假期，下游適度備貨或令PTA基本面短期向好，但是9月下旬PTA檢修裝置重啟又將給市場帶來一定沖擊。因此，從中長期來看，旺季消費對市場的提振力度可能有限，PTA仍難擺脫因供給過剩導致的低位振蕩僵局。