檢修高峰正逐漸過去 PTA負荷水平將逐漸上升

　　《中國PTA行業發展研究與展望》的統計數據顯示，2016年6月中國PTA行業處于關停狀態的PTA裝置產能超過1400萬噸/年，接近PTA總產能的1/3。截至2016年6月，PTA裝置總產能超過5000萬噸/年，行業平均開工率65%，一些擁有成本和技術優勢的裝置開工率仍超過90%。

　　技術進步、審批權下放、經濟刺激、信貸寬松是造成產能爆發式增長的重要原因。由于競爭激烈，2014年以來，我國PTA產業出現了一邊大量產能關停限產，另一邊新裝置不斷上馬投產的奇怪現象。鑒于黑色系商品去產能時的暴漲表現，一旦政府開始在化工領域去產能，PTA價格將的得到大幅拉升。

　　PTA兩大巨頭恒力石化和逸盛石化220萬噸/年的裝置都在檢修，恒力石化和逸盛石化的裝置會在月底重新開車。截至10月17日，PTA行業的開工負荷僅為64.5%，處于偏低水平。

　　據核實，翔鷺石化和遠東石化在年內開工的可能性極低，雖然短期不會對供應端產生實質性影響，但對市場預期的消極效應不可忽視。10月下旬三菱70萬噸產能裝置以及月底或下月初海倫石化120萬噸產能裝置將陸續重啟,盡管隨后還有逸盛375萬噸產能裝置的檢修計劃,但檢修高峰正逐漸過去,PTA負荷水平將逐漸上升,11-12月進入庫存累積期的概率較大。

　　PTA華東現貨市場交投維持在01合約-140/150元附近，倉單價格略高，維持在01合約-110/115元附近。市場交投氣氛一般，市場商談維持在4570-4600元自提;美金盤pta報盤意向維持在610-630美元，遞盤意向600-605附近，市場交投維持在605-608美元附近，交投有限。

　　PTA期貨升水現貨，期貨價格受抑制，9月交割之后，PTA注冊倉單急劇上升。由于市場看空后市，注冊倉單才大幅增加，進而說明市場拋壓較重，PTA價格想單邊上行，實屬不易。需求方面,下游聚酯工廠開工相對平穩,保持在80%以上,且下游聚酯工廠整體產品庫存偏低。綜合來看,10月PTA供需明顯改善,市場依舊處于去庫存化階段,供需面較好。

　　由于產能嚴重過剩，PTA價格始終圍繞成本運行，成本變化對PTA價格走勢尤為重要。PX價格×增值稅1.17×進口關稅1.02×生產比例0.655+運費100元/噸，可以計算出PTA的原料成本(拋除人工成本，近似視為可變成本)。上游PX報價微升，亞洲隔夜CFR盤報802美元/噸(+1),拿PTA現貨價格與可變成本做差發現，目前這一差值在400元/噸附近，處于極低水平。這意味，在成本不變的基礎上，PTA價格的下跌空間非常有限。