國內PTA現貨市場呈現震蕩的走勢

　　據國家統計局公布的數據顯示，10月化纖產量為423.5萬噸，較上月增加34.5萬噸，環比增長8.87%，同比下降3.2%，1-10月化纖產量為4082.4萬噸，同比增長4.9%。10月聚酯產量99.2萬噸，較上月增長8.29%，同比增長2.1%，1-10月聚酯累計產量994.3萬噸，較去年同比增長0.7%;截止11月25日，聚酯切片裝置的平均開工率在65%附近，滌綸長絲裝置的平均開工率在78.5%左右，滌綸短纖裝置的平均開工率在71%左右，江浙地區織機綜合開機率為81%左右，其中盛澤噴水整體開工90%左右;長興噴水開工率80%左右;蕭紹圓機整體開工率65%-70%左右，常熟經編開工率80%-90%，海寧經編開工率90%。

　　截至2016年二季度，國內PTA產能共計4880萬噸，長期停車或偶爾開車的閑置產能約有1255萬噸，實際有效產能為3625萬噸，產能利用率約75%左右。今年僅漢邦石化220萬裝置投產，產能投產增速明顯放緩。根據國內各PTA廠家裝置運行負荷計算，11月PTA裝置平均負荷處于71%左右，較10月份的66%增加5個百分點，前期檢修裝置陸續重啟。當前PTA廠家庫存維持在1-6天左右;截止11月28日交易所倉單為134270張，有效預報為7501張，總共約有70萬噸左右，期現套利盤使得交易所倉單逐步回升，倉單對期價的壓力增加。

　　PTA合同貨方面，中石化、恒力石化11月PTA結算價格執行5000元/噸，較10月份上調100元/噸。恒力石化12月PTA掛牌價格執行5100元。國內PTA現貨市場呈現震蕩的走勢。截止到11月25日PTA華東市場報價在4900元/噸，較上月上漲約180元/噸;外盤現貨價格報至606美元/噸，較上月上漲約1美元/噸。11月份亞洲PX價格處于767-810美元/噸區間，按500元/噸的加工費計算，11月份PTA動態生產情況處于盈利50至盈利200元/噸區間，PTA生產商盈利狀況出現改善。

　　江浙主流滌綸長絲工廠的庫存天數在5-14天，其中POY在7天附近的水平、FDY在7天附近，DTY在9天附近。11月份滌絲行業庫存維持在偏低水平。四季度以來，國內聚酯市場表現較好，聚酯產品庫存持續下滑，維持在年內較低水平。在庫存壓力不大的情況下，聚酯產品價格持續處于偏暖趨勢，甚至漲幅高于聚酯原料漲幅。而聚酯開工率維持在80%以上水平，產銷相對平衡。由于春節假期在1月，下游行業放假提前，12月需求面臨觸頂回落。

　　海關總署發布的數據顯示，10月，我國紡織品服裝出口額為214.60億美元，環比下降5.73%，同比下降9.28%。其中，紡織品(包括紡織紗線、織物及制品)出口額為85.98億美元，同比下降6.64%;服裝(包括服裝及衣著附件)出口額為128.62億美元，同比下降10.96%。1-10月，我國紡織品服裝累計出口額為2225.61億美元，同比下降5.31%，其中紡織品累計出口額為881.32億美元，同比下降3.25%;服裝累計出口額為1344.29億美元，同比下降6.62%。

　　內銷方面，10月份，社會消費品零售總額31119億元，同比名義增長10%，限額以上單位消費品零售額13508億元，增長7.5%。其中服裝鞋帽、針紡織品零售額1302億元，同比上漲7.5%。1-10月份，社會消費品零售總額269601億元，同比增長10.3%，限額以上單位消費品零售額122312億元，增長7.8%。其中服裝鞋帽、針紡織品零售總額為11310億元，同比上漲7.2%。

　　根據中華全國商業信息中心的統計，10月份全國百家重點大型零售企業服裝類商品零售額同比增長5.8%，快于上年同期3.9個百分點，快于上月3.4個百分點。10月份紡織品服裝出口額環比同比均繼續下滑，出口表現較為疲弱，人民幣匯率創六年新低，預計人民幣貶值有助于改善紡織服裝企業出口競爭力;10月份服裝零售數據表現較好主要受益于今年冬季提前，冷冬利好初顯。

　　綜上所述，國內經濟數據喜憂參半，投資累計增速回升、房地產投資增速上行、工業增加值持平，但社會零售增速、制造業投資當月增速回落，房地產調控使經濟面臨下行壓力，人民幣貶值、降低金融杠桿、美聯儲12月面臨加息都使得流動性趨緊;上游原料價格趨于震蕩，亞洲PX的加工價差小幅回升。供需方面，國內PTA裝置開工率上行至70%左右，大型生產商利潤改善，整體供應趨于回升，交易所倉單增至70萬噸上方;下游需求方面，江浙地區織造企業開工率沖高回落，滌絲行業庫存處于低位，秋冬紡織消費旺季對整體產銷有所提振，由于春節假期在1月，12月需求面臨觸頂回落。

　　11月份PTA主力合約呈現震蕩沖高走勢，月度波動幅度在580左右，月度波動幅度在11%左右，周度波動幅度在120-654區間，周均波動幅度約360左右，日線波動幅度在40-654區間，日均波動幅度約115左右。預計12月PTA趨于寬幅震蕩走勢，建議日內交易以50-120區間為宜，周度交易以120-240區間為宜;注重節奏的把握及倉位控制，作好資金管理，具體操作可參考研[微博]究院每日分析提示。

　　(1)資金管理：本次交易擬投入總資金的15%-25%，分批建倉后持倉金額比例不超出總資金的30%。

　　(2)持倉成本：PTA1701合約采取沖高拋空策略，建倉區間5250-5350元/噸，持倉成本控制在5300元/噸左右。

　　(3)風險控制：若收盤價突破破5450元/噸，對全部頭寸作止損處理。

　　(4)持倉周期：本次交易持倉預計2個月，視行情變化及基本面情況進行調整。

　　(5)止盈計劃：當期價向我們策略方向運行，下方目標看向4850元/噸。視盤面狀況及技術走勢可滾動交易，逐步獲利止盈。

　　(6)風險收益比評估：預期風險收益比為3：1。

　　1、上游原油、PX出現大幅上漲，成本推動期價上漲。

　　2、PTA裝置檢修增多，供應出現減少。3、美聯儲加息落空，流動性維持寬松。

　　3、企業套保策略

　　三季度以來，大型的PTA生產企業以500元/噸的加工費計算，處于盈虧線上下波動，盤面動態利潤區間上升至50至200元/噸，PTA生產企業可在盤面動態利潤高于180元/噸時，逐步建立空單套保頭寸，防范未來PTA價格下跌的風險，鎖定加工利潤。

　　整體上，美聯儲加息預期增強，將可能加劇商品市場動蕩，上游原料價格趨于震蕩，成本支撐將有所弱化，PTA開工率處于七成上方，供應將前期增加，期現套利盤對期價構成壓制，預計PTA期價將呈現沖高回落的震蕩走勢，PTA1705合約有望以4850-5350區間波動為主。

　　11月商品市場延續多頭氛圍，PTA如期出現補漲沖高行情。步入12月，商品市場面臨的不確定風險增加，意大利公投、美聯儲加息預期、年底資金壓力等因素加劇市場動蕩;PTA裝置開工率處于年內較高水平，交易所倉單增至70萬噸上方，這對期價上行空間構成壓制，PTA可采取沖高拋空的策略，1705合約可待沖高適當拋空。技術上，PTA1705合約面臨5300-5400一線壓力，下方考驗4850-5000一線支撐，預計12月份主要處于4850-5350區間波動。

　　江浙一帶主流工廠滌綸POY150D/48F報7700-7860元/噸，均價為7790.00元/噸，較周初上漲0.56%;DTY150D/48F(低彈)報9300-9550元/噸，均價為9367.78 元/噸，較周初上漲0.18%;FDY150D/96F報8100-8400元/噸，均價為8324.29元/噸，較周初上漲1.22%。周內滌綸長絲市場呈現穩中偏好態勢，原料行情走高，成本壓力顯現。

　　滌綸長絲上游PTA現貨市場呈現走高態勢，近期PTA漲勢良好，當周珠海BP 110萬噸/年PTA裝置于11月30日夜間降幅停車檢修，開工率較上周下調2.44%。本周OPEC凍產協議的達成使得國際油價暴力拉漲，PTA期現市場小幅走高。滌綸長絲上游乙二醇市場先抑后揚，周初大宗商品期貨市場的弱勢形態，乙二醇市場小幅回調整理，整體商談氛圍略顯平靜，周四原油凍產協議意外達成，原油暴漲，乙二醇市場略微弱上揚。下游聚酯層面表現穩健，廠家產銷平穩。

　　PTA市場受凍產協議的達成，原油大漲，致使本周PTA價格微弱走高，滌綸長絲受成本支撐鼓舞小幅上漲。聚酯工廠開工相對平穩，織機開工率也保持高位，聚酯工廠庫存水平依然偏低。BP PTA裝置停車檢修，預計PTA供應降低，同時原油上漲PTA價格具有支撐作用，但下游開工逐步下滑，價格預計維穩為主，滌綸長絲受原料成本支撐短期提振，預計下周滌綸長絲穩中偏暖運行。