聚酯企業開工率突破淡季瓶頸 PTA處于產業鏈價值洼地狀態

　　縱觀近期PTA期價幾次沖高，都有大量資金涌動，持倉和交易量變化明顯，資金力量背后市場心態值得重點關注。綜合來看，雖PTA期價從高點有所回調，但在原油、PX等成本端強力支撐下，配合下游暫時良好需求，及多頭心態增強，PTA期價還有上漲空間。

　　由于原油、PX價格仍保持在較高位置，PTA供需格局較合理，及市場看多心態趨濃，PTA期價有望繼續向上攀升。目前原油市場趨于平淡，原油在較高位置振蕩，市場上沒有明顯利空因素。隨著減產協議執行，及明年油市達到平衡樂觀預期，短期內油價很難大幅向下，穩中有升最有可能出現。

　　OPEC和非OPEC國家達成歷史性減產協議，不僅短期推升油價，更重要在于產油國傳遞出的態度，而態度核心即產油國期望油市達到平衡，之前低油價不是產油國理想價格，低油價不會被長期容忍，且為支撐油價必然要采取必要行動。這才是油價不斷攀漲重要原因。

　　原油上漲且在較高位置企穩，拉動PX一掃之前長期在800美元/噸(CFR中國)附近徘徊的態勢，直接上沖到850美元/噸上方并穩定保持，加之人民幣貶值明顯，PTA原料成本較之前大幅上漲，算上行業平均加工費，PTA成本已升至5200元/噸上方。

　　后市隨著原油穩中上升，及PX供給依然偏緊，PX價格繼續攀升將是大概率事件。另外人民幣貶值預期依然強烈，PTA生產成本只會越來越高。從另一角度來講，PX價格對PTA支撐作用和力度也會越來越大。

　　受益于PTA下游聚酯產品需求良好，聚酯企業開工率突破淡季瓶頸，一直維持在80%上方的較高位置。但即便如此，聚酯工廠庫存依然普遍處于歷史低位，目前POY及FDY庫存大致在0-5天;滌綸短纖庫存-7-2天，部分欠貨半個月;聚酯切片庫存-2-5天。

　　下游聚酯工廠普遍低庫存甚至負庫存的局面，意味著聚酯開工率將維持在高位。相反在裝置頻繁檢修下，PTA開工率大部分時間都處于70%以下。可以說PTA供需較平衡，短期掣肘PTA價格上漲可能性較小。另一方面，下游聚酯產品熱銷，不僅刺激聚酯工廠維持高開工，保持對PTA的旺盛需求，更造成PTA處于產業鏈價值洼地狀態，從心理上直接支撐PTA價格。

　　從主力持倉來看，近期不再出現之前沖高行情后面尾隨天量空單的情況，即使近期PTA小幅調整，但主力空頭減倉幅度仍明顯高于多頭，說明主力空頭明顯衰竭。與此相反，多頭則活躍起來，成為PTA上漲重要推力。從套保情況分析，和主力持倉類似，伴隨著PTA期價沖高，空頭套保小幅減少;多頭套保明顯增加，從之前的套保為零增加至目前近5萬手，增幅相當明顯，表明產業資金開始看好后市。

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