拉夏貝爾曾募資16億開新店

　　據世界服裝鞋帽網了解，在登陸港股市場兩年多后，上海拉夏貝爾股份有限公司(以下簡稱“拉夏貝爾”)又將目光瞄準了A股市場，并打算將募集資金主要用做門店擴張。在行業許多鞋服企業斷臂求生之時，拉夏貝爾卻選擇不斷上市籌資繼續擴張開店，簡單粗暴的模式曾讓拉夏貝爾短時間內把企業規模迅速做大，但面對不斷快速增加的成本也使該公司利潤有明顯的下滑的趨勢，募資16億計劃再度開店的拉夏貝爾未來之路怎么走?

　　再度沖刺A股

　　繼太平鳥、日播時尚等服裝品牌紛紛正式登陸A股后，港交所掛牌上市的拉夏貝爾也終于按捺不住了。6月20日，拉夏貝爾發布公告稱，中國證券監督管理委員主板發行審核委員會于今天對該公司A 股發行的申請進行了審核。根據審核結果，該公司 A 股發行的申請已獲得通過。

　　這已經不是拉夏貝爾首次沖刺A股上市。2012年，拉夏貝爾已經排隊沖刺IPO未果;2013年5月底，拉夏貝爾出現在證監會公布的終止審查企業名單中，折戟A股。

　　在A股上市受挫之后，拉夏貝爾并未放棄上市之路，而是選擇繞道在港股上市，并于2014年10月在港交所主板掛牌上市。但由于認購遇冷，拉夏貝爾在港交所的募資情況并不如預期。根據拉夏貝爾當時公布的招股結果顯示，僅有約95%公開發售股份獲認購，并未取得足額認購。

　　赴港僅一年多的拉夏貝爾并沒有放棄回歸A股的念頭。2015年11月，拉夏貝爾再次披露招股書，擬公開發行新股不超過5477萬股，總募資16.4億元，其中，15.6億元用以公司零售網絡的擴張，未來三年內，拉夏貝爾將利用本次募集資金新開設3000家零售網點。

　　此次拉夏貝爾第三次向A股市場IPO發起沖擊。拉夏貝爾在招股書中表示，公司目前在中國境內融資渠道和方式相對單一，經營業務集中在境內市場，缺乏與之匹配的境內股權融資平臺，H股融資成本較高且面臨外匯風險。回歸A股建立境內股權融資平臺，有助于拉夏貝爾提高境內融資渠道的多樣性，降低債務融資風險。

　　就相關問題記者聯系到拉夏貝爾董秘辦公室，并提交采訪提綱，但至記者截稿日期并未得到回復。

　　增收不增利

　　上市籌資、瘋狂開店，缺錢了再融資再開店，這種簡單粗暴的模式曾讓拉夏貝爾短時間內把企業規模迅速做大。通過大量開店拉動營收增長的拉夏貝爾雖然營收已突破百億元，但也因開店成本增多降低了凈利潤。

　　截止目前，拉夏貝爾在全國已有超過8900家線下零售網點，且全部是直營。瘋狂的擴張，雖然給公司的營收帶來了立竿見影的效果，但也增加了成本和開支。

　　2016年拉夏貝爾的營業收入從2015年的91億元增長到102億元，首次破百億元，同比增長12.5%。根據年報數據顯示，2016年拉夏貝爾的凈利潤從2015年的6.2億降為5.3億，同比下跌13.5%。期內拉夏貝爾新增門店超1000家，但租金等成本同比上一年度多支出3.35億元，達27.72億元。

　　此外，盡管門店數量急劇增加，但反映拉夏貝爾成熟店鋪銷售增長情況的同店銷售增速正在不斷下降。數據顯示，2011-2012年，拉夏貝爾的同店銷售增速高達41.6%，2012-2013年該數據下跌至個位數增長僅為6.6%，最新財報數據顯示，2016年拉夏貝爾同店銷售增速已經處于負增長狀態，為-6.4%。

　　服裝行業資深觀察人士、上海良棲品牌管理有限公司總經理程偉雄在接受記者采訪時表示，同店下滑是一個危險的信號可反映了諸多問題。“我們在看一個服裝公司的管理水平時，很重要的一個指標就是看同店增長。”

　　廣州藍奧零售咨詢首席顧問、服裝營銷專家閔光亞也認為，拉夏貝爾的單店業績不是很理想，盈利能力較差，因此拉夏貝爾寄希望于大規模的擴張來提升公司整體業績，希望通過銷售規模的擴大來提升店鋪盈利能力，但這本身帶來成本的急劇上升和管理難度的增加，或將會導致該公司盈利能力進一步下滑。

　　高庫存難題

　　零售網點的快速擴張，除了增加拉夏貝爾的運營成本外，也進一步抬升了庫存。招股書數據顯示，2014-2016年末，拉夏貝爾存貨賬面價值分別為13.27億元、17.56億元和17.14億元，占流動資產的比例為28.64%、40.56%和42.01%。

　　服裝消費者研究專家賈小藝認為，拉夏貝爾業績下滑與品牌經營策略和大環境因素不無關系，但這些重要的因素在過去的快速擴張開店中可能會被忽略。拉夏貝爾品牌系列產品間的結構還存在一定的提升空間，目前拉夏貝爾的產品品類結構所覆蓋的客群結構、客群需求結構等組合質量不高，未來如果拉夏貝爾不在這些方面有所計劃和提升，業績很可能會繼續下滑。

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