券商資產管理：從“炸彈”到“金蛋”

　　在綜合治理之前,所謂的券商資產管理業務基本上是違規的保本保息委托理財業務,在4年大熊市當中成為把包括南方證券在內的一批券商送上了絕路的“地雷”。

      在經過了綜合治理的“救贖”之后,券商資產管理業務以嶄新的面目重出江湖:它追求絕對收益為主,只有在為客戶賺了錢券商才能獲得業績提成,與投資者利益捆綁在一起;它不再承諾保本保息,成為券商低資本消耗低風險的優質業務;它的業務已經從集合理財產品擴展到專項產品、定向產品、直投產品等等,資產管理部門也成為許多券商僅次于經紀業務部門第二大會生“金蛋”的部門。

　　追求絕對收益

　　券商綜合治理以“扶優限劣”為指導思想,光大證券在獲得創新類資格之后,于2005年3月份率先在業內獲批推出了第一只券商集合理財產品,此后各大券商都力圖從集合理財產品入手樹立資產管理的品牌。截至目前,共有19家券商累計發行集合理財產品45只,管理份額超過500億份。

　　券商集合理財產品也不負眾望,經受住了今年以來急劇下降股市的考驗。根據Wind資訊的統計數據,截至目前有6只券商集合理財產品收益率為一倍左右,分別是光大陽光121.8%、東方紅2號109.27%、光大陽光2號108.6%、中信理財2號105.39%、華泰紫金2號99.27%、廣發理財3號98.38%;另有7只券商集合理財產品收益率為40%到90%之間,如中金股票精選累計收益率為89.81%、華泰紫金1號72.38%、國信金理財經典組合63.45%等等。

　　另外一組數據更能說明問題,在目前現存的32只券商集合理財產品中,有21只產品單位凈值保持在1元以上,也就意味著三分之二的券商集合理財產品為投資者保持了正收益。

　　絕大部分券商集合理財產品之所以能夠保留著牛市中的果實,與其正向激勵條款不無干系。與基金追求相對收益不同,券商集合理財以追求絕對收益為主,在報酬條款當中,大多數券商集合理財產品規定,只有當產品取得正收益時券商才能提取業績報酬,并且有的券商還拿出了一定的自有資金參與集合理財產品的設立,表現出與投資者風險共擔的精神。

　　理念深刻轉化

　　比收益更重要的是,我們看到經過綜合治理之后,券商對于資產管理風險控制理念的轉化。

　　2001年起的四年大熊市,部分券商用保本保息的形式,超出自身風險承受能力進行大規模二級市場投資出現巨虧甚至倒閉。“在2001年為什么很多公司倒閉了,它真正的原因不在于股票投資失敗了,而是它對合規的理解,是公司的治理有很大缺陷。”一位券商風險管理高管評價到。

　　在經過痛定思痛的反思之后,風險控制被券商提到了“生命線”的高度。一組權威數據顯示,2007年底,我國境內所有券商的自營規模是1000億,而如果按照凈資本指標管理體系,券商的自營規模完全可以達到3000億,說明券商自營只為凈資本的30%,而按照規定可以達到100%。

　　券商日趨謹慎,記者近日在對一家券商資產管理部負責人采訪時得知:這家公司的資產管理業務設定了嚴格的止損線,單個產品的止損位設置在15%左右,如果理財產品虧損達到20%就執行清盤。

　　除了集合理財產品一枝獨秀外,券商的資產管理業務目前已經有專項理財計劃,定向理財產品、直投業務等等。據了解,此前中金公司和招商證券發行的兩只專項理財產品都獲得了很好的收益; 雖然定向資管業務起步的時間不長,但表現出了專家理財的優勢,據了解,國信證券的5只定向產品今年以來的凈值增長率均排在189只開放式基金的前十名。

　　券商的集合理財產品有著光明的前景。“做投資做久的人都對市場有一種敬畏,證券公司對市場創新最有承擔的機構,新的業務機會在證券公司投資平臺上產生,這些業務都可以轉化為證券公司資產管理的產品。

      現在證券公司做的資產管理只是未來整個資產管理業務里面很微小的一部分,大部分領域處于未開墾狀態。”招商證券副總裁湯維清在今年稍早的時候接受采訪時表示。

                                                                             責任編輯：vivi