如何判斷企業盈利能力

　　對于企業來說，盈利能力說的是當前的賺錢能力。從統計的角度講，如果能獲得過去一段時間里企業的真實經營數據，那么投資者就可以比較準確地判斷企業的盈利能力。值得注意的是，一段時期里的平均盈利狀況要比某一時點上的盈利狀況有效得多。

　　事關盈利能力的指標

　　一些傳統企業拿出財務資料的時候，總會列出總利潤、凈利潤等數據，但事實上，一些比率遠比利潤數額的絕對數值更重要。下面就是一些常用的比率。

　　主營業務毛利率=/主營業務收入凈額。主營業務毛利率指標反映了主營業務的獲利能力。

　　主營業務利潤率=凈利潤/主營業務收入凈額。反映主營業務的收入帶來凈利潤的能力。這個指標越高，說明企業每銷售出一元的產品所能創造的凈利潤越高。

　　成本費用利潤率=凈利潤/。成本費用利潤率指標反映企業每投入一元錢的成本費用，能夠創造的利潤凈額。企業在同樣的成本費用投入下，能夠實現更多的銷售，或者在一定的銷售情況下，能夠節約成本和費用，這個指標都會升高。這個指標越高，說明企業的投入所創造的利潤越多。

　　總資產利潤率=利潤總額/平均資產總額。總資產利潤率指標反映企業總資產能夠獲得利潤的能力，是反映企業資產綜合利用效果的指標。該指標越高，表明資產利用效果越好，整個企業的盈利能力越強，經營管理水平越高。

　　凈資產收益率=利潤總額/平均股東權益。凈資產收益率表明所有者每一元錢的投資能夠獲得多少凈收益。

　　以上指標都是反映企業利潤的，賺錢自然是多多益善，所以這些指標通常情況下也是越高越好。但值得注意的是，財務報表的分析一定要做比較——與同行業做比較，與自身往年業績做比較，這幾項指標之間做比較。

　　與同行比較，這些指標是大幅領先、還是大幅落后?如果長期大幅落后自然不是好事，但要注意是否只是這一年突然大幅落后，如果是這種情況的話，有一種可能是企業領導人下決心把一切潛在的虧損和實際的財產損失反映出來，這樣輕裝上陣，一時的“落后”反而成了好事。這種情況下，財務報表上往往反映為計提或準備金的大量增加;如果是大幅領先，那么一定要弄清楚是哪些因素帶來的變化，因為一般來說，一個行業——尤其是傳統行業，業內企業往往經過多年的風雨洗禮，不出意外的話大家的各種利潤指標差距不會太大。為防止被財務報表上的作假所蒙騙，做比較是一件非常必要的手段。

　　盈利的結構和關聯交易

　　有的時候，我們會看到一些企業利潤波動非常大，那是為什么呢?利潤是好東西，但也要看企業的利潤結構，這其中比較重要的指標有非經常性損益比率和主營業務比率。主營業務比率很好理解;“非經常性損益比率”簡單地說就是是不是“經常”可以這樣交易來賺錢，比如說賣廠房土地、賣下屬子公司的股權等。“損益”就是損失和收益，與當初買這些廠房土地、下屬子公司產權相比，是賺了還是賠了。拿一個人來打比方，比如某人每月的薪水是5000元，有一套房子，買的時候是 50萬。今年他以100萬的價錢把房子賣了，那么他今年就賺了56萬，其中6萬的年薪是他的“主營業務收入”，是可持續的，明年很可能還有這么多;而賣房的50萬收入就是他的“非經常性損益”了，明年肯定不會再有。

　　了解了這兩個概念后，再分析非經常性損益比率和主營業務比率就容易了。主營業務比率=主營業務利潤/利潤總額。該指標揭示在企業的利潤構成中，經常性主營業務利潤所占的比率。通常來說，企業要獲得持續的進步依賴于主營業務的鞏固和發展。該項比率越高，說明企業的盈利越穩定。非經常性損益比率=本年度非經常性損益/利潤總額。該項指標揭示了企業運用股權轉讓、固定資產處置、投資收益等非經常性交易獲得利潤的情況。非經常性利潤通常對未來年度的貢獻較小，不具有延續性，因此不能用來預測企業未來的獲利能力。如果這個指標很高，盈利能力就要打一個很大的折扣。

　　另一個影響公司盈利的結構性指標是關聯交易比率，對于這個指標，投資者要擦亮眼睛了。關聯企業是比較普遍的，比如說集團公司拿出一部分資產上市，其表現形式就是一個集團公司里有一個股份公司，這個股份公司實際上仍在集團公司的控制下，這里，集團公司、上市公司、集團內部其他公司就構成了關聯關系。從實踐上看，關聯交易是公司風險的多發區。比如，明明可以賣1000元的東西，關聯企業可能要求公司500元就賣給它，這里就存在利益轉移的問題。通過關聯交易，公司的實際控制人能相對容易地“做高”或者“做低”公司的當期利潤，也能相對容易地侵占公司的權益。

　　關聯交易比率=關聯交易業務額/凈利潤總額。它反映關聯企業之間的交易額占整個利潤額的比重。關聯企業之間的銷售、資產置換等交易很可能不具有延續性和公平性。因此，該項指標越高，表明公司競爭能力可能存在大的缺陷。如果在報表里得到這樣的信息，那么就需要非常注意了。

　　其他影響盈利的重要因素

　　財務報表中還有一些其他指標，盡管它們不是純粹的“利潤指標”，但對盈利能力有非常重大的影響，例如：存貨、應收賬款、折舊和計提、主營業務現金比率、營業活動收益質量。

　　存貨、應收賬款和折舊是公司“調節”利潤和資產狀況的重要手段。“存貨”可能是永遠賣不出去、一文不值的東西，比如款式過時的衣服，已經淘汰的上一代設備;也可能是會越存越貴的東西，比如名優白酒。“應收賬款”可能是永遠收不回來的賬款，或者母公司永遠不想還的借款。“折舊”可能被高估，也可能被低估，比如一些設備3年就會用壞，可是為了虛報利潤，某些公司就可能會用5年甚至10年去折舊。而公司收購的古董，可能不僅永遠不會“折舊”，甚至會升值，但在財務報表的會計處理上，可能會被攤銷折舊，最后就“消失”了。因此，這些指標背后所代表的實質內容，也是需要值得關注的。

　　另外，值得注意的還有主營業務現金比率和營業收益質量。在商業交易中，賒賬是一種普遍的現象。俗話說“落袋為安”，拿到手里的現金才是真的。因此，到底有多少“盈利”是最后收到的“真金白銀”，關系著企業利潤的質量到底如何。主營業務現金比率=經營活動產生的現金凈流量/主營業務收入，營業收益質量=經營活動產生的現金凈流量/凈利潤。主營業務現金比率指標是“主營業務利潤率”的修正，反映了完成的銷售中獲得現金的能力，該指標排除了不能回收的壞賬損失的影響。營業收益質量表明了營業利潤中以現金形式流入的部分，通常該指標越高，說明營業利潤的質量越高。這兩個指標也是越高越好。