強勢鄭棉一路狂奔再創新高 謹防觸頂之后回調

　　最近棉花是棉花和鄭棉一周漲幅超過了10%。

　　我們認為，供求關系是決定棉花價格的核心要素。拋儲和擴大進口配額表面上無法抑制棉價漲勢，但10月份的秋季廣交會對紡織企業新年度訂單有較大影響。如果下游無法接受棉價上漲和人民幣升值，趨勢可能逆轉。

　　本輪國內棉花價格的急速上漲，是在基本面支撐下市場多方因素交織的產物。

　　一、減產和災害天氣造成供應緊張。由于2009年底低迷的棉花價格使得農民對于棉花的種植情緒不高，根據數據顯示，2010年棉花種植面積為4714千公頃，相比2009年的種植面積5180千公頃減少了466千公頃。今年以來我國異常天氣較多，低溫天氣的持續增多影響了棉花的生產，同時7、8月份的陰雨天氣也對棉花的收成造成影響。在減產和災害天氣的雙重作用下，使得今年國內棉花供應變得緊張。

　　二、國內棉花種植意愿低迷導致進口數量增加。從我國棉花的消費結構上看，我國消費所需要的棉花有75%左右是國內生產提供的。根據美國農業部對我國棉花生產消費的最新數據顯示，2010/11年度我國的棉花生產量和消費量同去年基本持平。然而從棉花的進口數據來看，2008年我國棉花進口為212萬噸，2010年到8月份我國進口已達到195萬噸，反應出國內棉花的庫存量在減少，而需求依舊保持較強，給棉價上漲提供了支撐。

　　三、生產成本上漲抬升棉價底部。在溫和型通脹的背景下，從2009年下半年開始，農用化肥、農藥、農具等為代表的勞動生產資料開始上漲，農業生產資料價格指數從2009年的9月份低點到現在，上漲已經超過11%。

　　四、內需平穩、外需旺盛拉動需求。國內消費市場在進入2010年以來，在政府“調結構，促消費”政策指導下，社會對于紡織服裝品的消費基本保持當月同比20%左右的增幅，基本同2009年持平。國內紡織企業出口情況在2010年明顯好轉，服裝出口金額同比增速連續6個月回升。

　　五、投機資金的參與放大了價格的波動。在房地產調控政策預期和股市震蕩的情況下，過剩流動性導致的資產泡沫，也逐漸轉移到了農產品市場上，游資將目光瞄準了商品市場中的農產品。在這一波棉花價格的上漲中，鄭州商品交易所的鄭棉持倉合約從8月底的29.8萬單上升到9月底的52.5萬單，可見資金參與價格波動的投機意愿是非常強烈的。本輪棉花價格的急劇上漲，是在一定基本面因素支撐下資金推動的結果。在距離新棉集中上市還有10天的時間里，后市的棉花價格很難大幅度下跌。

　　從市場供需、投機資金操作以及技術面來看，國內棉花期現價格紛紛創出歷史高點，而且市場多頭看漲信心不減，預計3級棉花現貨價格有望突破25000元/噸。不過，風險和機遇是并存的。在加息預期越來越強烈，用棉企業的成本向下傳導困難加大、承受能力突破上限，部分中小棉紡廠淘汰出局以及人民幣匯率、出口形勢或將轉向的大形勢下，涉棉企業應謹防風險，防止棉花價格觸頂之后的回調。