棉花激蕩一周年 紡織企業(yè)臨生死危局

　　5月中旬，張家港保稅區(qū)，從棉花交割倉庫到棉紡工廠，空氣中彌漫著陳棉的味道。

　　“我們現(xiàn)在是損失慘重，只怕是死路一條。”一名紡織企業(yè)負責人愁容滿面。此時此刻，棉花從瘋牛之巔下跌了30%，大部分中小紡織企業(yè)由于高價庫存堆積、下游訂單缺乏而陷入困境。記者不由想起，2010年在華北某家紡織廠拍下一位紡織女工的作業(yè)場景：當時棉價扶搖直上，紡織業(yè)正逢十年難遇的春天，一派欣欣向榮之象。

　　在剛剛過去的一年里，棉花從一個少人問津的期貨品種搖身變?yōu)槠谪浭袌龅拿餍牵欢瘸搅算~在期貨市場的老大地位。價格從去年5月的每噸17000元扶搖直上，于去年11月和今年2月兩次上漲到接近35000元，如今跌落到25000元附近，讓整個行業(yè)體會了一番“天上地下”的感覺。也將棉花紡織行業(yè)“靠天吃飯”的弱點暴露無遺。

　　期貨公司相關(guān)人士告訴記者，與在期貨市場浸淫多年的有色金屬企業(yè)相比，紡織企業(yè)的套期保值運用“較為幼稚”，在這波前所未有的大宗商品風浪中接受了不少教訓。

　　現(xiàn)實

　　棉紡企業(yè)一年內(nèi)冰火兩重天

　　作為長三角地區(qū)大宗商品最大的物流集散基地，張家港保稅區(qū)每日都有大量進口棉花、PTA、羊毛、亞麻等現(xiàn)貨交易品種抵港。就在這長江水畔，記者耳聞目睹了棉、化纖紡織企業(yè)的真實現(xiàn)狀。張家港保稅區(qū)紡織原料市場的項目主管江先生不厭其煩地介紹著棉花的品種、庫存，講解著從棉到紗的一道道工序。

　　此前記者并沒有想到會揭開紡織企業(yè)的“傷口”。因為在過去的一年，棉花、棉紗實在是太過火爆。2010年8月，華東一家紡織企業(yè)副總裁曾向記者表示，“從09年9月份開始，棉、紗價格一直在漲，紡織企業(yè)的行情一片大好，有段時間企業(yè)甚至主動提高價格采購棉紗，這是近十年來沒有過的，屬于非正常的年份。”

　　用一句“三十年河東、三十年河西”來形容去年與今年的紡織企業(yè)，或許有些殘忍。但是記者在考察過程中，聽到最多的便是“今年紡織企業(yè)的日子不好過”。在張家港保稅區(qū)紡織原料產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研會上，不少紡織企業(yè)負責人表示，棉花價格從2009年的9000元暴漲到今年2月的35000元，然后又從35000元跌至25000元，“大宗商品波動太大了，我們小企業(yè)真受不了。”

　　據(jù)新湖期貨在江蘇考察的農(nóng)產(chǎn)品(000061)團隊向記者透露，大約30%-40%的中小紡織企業(yè)已經(jīng)關(guān)門。

　　“我們現(xiàn)在是損失慘重、死路一條。去年公司的經(jīng)濟效益在20%以上，而今年的經(jīng)濟效益為零。”一位不愿具名的紡織企業(yè)負責人向記者表示，“有經(jīng)濟實力的企業(yè)還可支撐一段時間，而沒有實力的小企業(yè)必然要死掉一大片。”

　　江蘇天霸集團常務(wù)副總劉士波無奈地感慨，“大部分紡織企業(yè)快活不下去了，如果市場6月份還不好轉(zhuǎn)，小企業(yè)肯定熬不住。”他表示，3月份剛開工時，企業(yè)主還蠻高興，但由于訂單少、資金不足、棉花價格大幅下跌，而且長三角地區(qū)特別是蘇州的用工價格很高，紡織企業(yè)受不了。

　　“現(xiàn)在紡織企業(yè)的日子不是很好過，近期菏澤的紡織企業(yè)由于流動資金匱乏，提貨少而散，這種行情還要持續(xù)時日。規(guī)模大點的企業(yè)或者將改紡或者限產(chǎn)。并且近期還有放假預(yù)期，5月底6月初正是農(nóng)忙時期。”菏澤弘一實業(yè)發(fā)展有限公司張懷革也向記者表示。

　　5月26日，在與張家港相隔數(shù)百里的上海銀河賓館，一個關(guān)于棉紡化纖的高峰會議在這里召開。來自全國各地的企業(yè)代表們幾乎是一碰頭，就在紛紛詢問同樣的問題：“你覺得棉花會怎么樣?”而回答也基本全部都是“不好說，看不清。”

　　一名來自河北石家莊的紡織企業(yè)負責人剛到虹橋機場，就對記者抱怨起了行業(yè)的困局。“資金短缺、庫存堆積達2個月、甚至還有個別大商家趁機惡意砸盤。”這名負責人表示，幸虧自己在年初的時候“什么訂單都接，什么價格都做，現(xiàn)在還算有活做。”而對于一些中小企業(yè)來說，如果當初判斷棉價還會上漲，對于一些低價訂單不去主動接，守著高價買來的庫存，那么如今確實是到了生死一線的關(guān)頭。

　　原因

　　三大因素導致紡織企業(yè)很受傷

　　棉花是紡織企業(yè)的原材料，原材料跌了豈不應(yīng)是利好?為何會造成企業(yè)的重大虧損呢?

　　“這其實是一種誤解，” 北大方正物產(chǎn)集團棉花業(yè)務(wù)部經(jīng)理董淑志表示，棉花從原料開始，先到棉紗、再到面料、再經(jīng)印染最后到服裝企業(yè)手中，因此紡織業(yè)是一個“居中”的行業(yè)。下游一旦看到棉花價格下跌，出于“買漲不買跌”的“從眾心理”，就會減少對于上游企業(yè)的訂單。但紡織業(yè)同樣出于這種心理，會減少對于棉花的需求，從而導致棉價繼續(xù)下跌，下游企業(yè)觀望情緒更濃，如此便會產(chǎn)生一個“跌價循環(huán)”。

　　據(jù)劉士波透露，去年該公司采購了1萬噸棉花，但今年沒有采購。有人說，不知道后市棉花是否還會跌;也有人說，企業(yè)似乎在醞釀著集體抄底，屆時資金涌入或會抬高棉價。但一切都只是猜測。

　　造成如今困局的緣由，有三大因素。{page_break}

　　首先是原料采購失誤。

　　“前期棉花價格大漲時，企業(yè)因擔心原料供應(yīng)短缺而大量搶購棉花，”劉士波表示，當時平均的進貨成本可能在26000元/噸以上，目前棉花價格跌至26000元以下，原材料價值縮水，企業(yè)出現(xiàn)虧損。另外，因為前期原料價格大漲，企業(yè)有大量的庫存占用了巨大的資金，因此使資金周轉(zhuǎn)陷入困境。

　　張懷革也告訴記者，“紡織企業(yè)的前期庫存大部分已經(jīng)消耗完畢，極少部分還有前期庫存，當時成本在26000元/噸。按照當前棉花成本計算，紡織企業(yè)只夠工資電費等費用，基本算維持平衡，無利可圖。”

　　事實上，棉花價格的波動也受下游棉紗價格的反作用。如今棉紗價格也比最高點跌了1萬多元，其波動幅度較棉花價格有過之而無不及。

　　其次是龐大庫存不堪重負。

　　根據(jù)一家業(yè)內(nèi)權(quán)威機構(gòu)大中型紡企經(jīng)營調(diào)研報告，今年5月份紡織企業(yè)的棉花庫存和棉紗庫存只比上月略降(棉花庫存從61.9 天下降到57.3 天，棉紗庫存從49.6 天下降到44.3 天)，去庫存化依然長路漫漫。棉紗生產(chǎn)利潤由每噸盈利169 元變成每噸虧損286 元，部分小廠關(guān)門。在用棉品種方面，外棉使用率大幅降低，由36.5%降到19.3%，新疆棉和地產(chǎn)棉的使用率增加，說明下游消費不旺，使得棉紗廠不大愿意使用相對昂貴的外棉而轉(zhuǎn)用較便宜的國產(chǎn)棉。

　　第三是緊縮政策雪上加霜。

　　華芳集團副總裁肖景堯表示，目前國家不斷收緊的貨幣政策，也對紡織企業(yè)的影響較大。在政策的壓力下，棉花價格回落，企業(yè)的利潤下降。另外，央行不斷通過加息和提高存款準備金率的手段抑制通脹，這也令企業(yè)的信貸資金短缺。

　　“如今的貨幣政策就像‘化療’，國家每次上調(diào)存款準備金率0.5個基點，對于企業(yè)來說這種影響將放大8倍以上。因此，收緊的貨幣政策對于紡織企業(yè)的影響較大。”張懷革說，

　　企業(yè)又不能無節(jié)制地減產(chǎn)或停產(chǎn)。盡管無利可圖，但當前紡織企業(yè)仍在生產(chǎn)，主要還是為了保住工人，另外，如果機器長時間停滯，將會有很大的損害。

　　所以，紡織企業(yè)的命運，已經(jīng)跟棉花的后市緊密相連，一榮俱榮，一損俱損。

　　曾經(jīng) 瘋牛中的好日子一去難返

　　“年初的時候，期貨公司還一個勁勸我們做多，說要漲到5萬。”這是一個紡織企業(yè)主對記者的抱怨，他滿臉寫著郁悶和無奈。

　　這是棉花在高潮時的市場心態(tài)，追溯起來，我們還得從這輪行情說起。

　　自2009年起，棉花步入上漲通道，9000元的棉花一路上升至35000元。而棉花真正啟動瘋牛行情，差不多是在去年6月份左右。就在業(yè)內(nèi)覺得棉價能漲到17000元左右已經(jīng)“高處不勝寒”之時，真正的大行情卻突然啟動，無論是成交量還是價格均出現(xiàn)了大幅飆升，在基本面和資金的雙重推動下，棉花期貨成為2010年大宗商品牛市的領(lǐng)跑者之一。

　　與此同時，紗價也隨棉價一路走高，且紗價漲幅高于棉價。受此推動，紡織業(yè)銷售利潤率達到自2006年3月以來新高。從毛利率來看，不論是紡織業(yè)還是下游的紡織服裝、鞋、帽制造業(yè)均位于近10年均值之上。

　　隨著下游紡織品市場需求恢復(fù)，棉紗價格隨著棉花價格的走高而大幅升高，與棉紡織相關(guān)的上市公司2010年度的業(yè)績也相當亮麗。華芳紡織(600273)、華孚色紡(002042)等A股紡織行業(yè)上市公司的年報均相當靚麗。華孚色紡稱，“由于色紡紗產(chǎn)業(yè)鏈短，成本轉(zhuǎn)嫁能力較強。2010年以來主要原材料棉花價格漲幅超100%，普通紗線產(chǎn)品漲幅在80%，公司色紡紗產(chǎn)品也順勢提價。”

　　“去年確實是投資紡織業(yè)股票的好機會。” 北大方正物產(chǎn)集團棉花業(yè)務(wù)部經(jīng)理董淑志說。

　　去年下半年，棉花商業(yè)庫存極低，因為該年度種棉面積減少、天氣惡劣、消費回暖等因素導致消費缺口擴大，大量上年度庫存被消化。低庫存難以滿足企業(yè)的用棉需求，企業(yè)需求的擴大則捧高了棉價，棉價的上漲帶動了紗價上揚，這就是09-10年度棉價與紗價互相作用走強的因由。

　　2010年8月底，河南中方實業(yè)(集團)股份有限公司副總裁劉仲曾對記者說：“目前公司開工率為100%，下游通暢，產(chǎn)品銷售速度較快，產(chǎn)成品庫存不足10天。”

　　分析師告訴記者，近年罕見的供給缺口帶動國內(nèi)外棉價處于典型的牛市之中，進而帶動了2009-2010年度整個棉花貿(mào)易、紡織行業(yè)的紅火。由于價格傳導的時間效應(yīng)及產(chǎn)業(yè)鏈對價格接受程度不同，處于產(chǎn)業(yè)鏈上游的貿(mào)易和紡織行業(yè)在本輪棉花牛市當中獲益明顯，而下游的織布、紡織品服裝行業(yè)則處于近年來的均值水平。

　　隨著價格的走高，棉花期貨業(yè)成為期貨界的明星品種。進行棉花交易的鄭州商品交易所一舉成為國內(nèi)成交額最大的商品交易所。整個中國期貨業(yè)的格局都因棉花而出現(xiàn)了戲劇性的改變。

　　從2月底到5月底，在長達三個月的時間里，鄭商所的日總成交額一直壓到原來的老大上海期貨交易所。更有甚者，在某些交易日，光是棉花的成交額，就占據(jù)了整個商品期貨成交額的接近4成。以4月7日為例，當天棉花的成交額為2725.7億元，而上海期貨交易所的日成交額才1875億元，大連商品交易所的日成交額才955億元，也就是說一個棉花就壓到了整個上海期貨市場，也差不多是上海和大連市場的總和。

　　不光是國內(nèi)，外棉更是一派波瀾壯闊的景象。美棉從去年6月份的80美分一路走高，一直漲到219.7美分的巔峰，漲幅超過170%，在農(nóng)產(chǎn)品中可謂一枝獨秀。

　　“國內(nèi)的棉紡織企業(yè)，在突如其來的大行情面前準備不足，”新湖期貨分析師廉超告訴記者，由于棉花期貨在國內(nèi)的歷史不長，此前幾年也一直是溫吞水的走勢，因此企業(yè)在套期保值上的訓練不足，跟有色金屬、油脂企業(yè)在期貨上的成熟操作不可同日而語。整個行業(yè)對于期貨工具的陌生，也讓價格暴漲暴跌引發(fā)了行業(yè)環(huán)境的劇變。

　　教訓 紡織企業(yè)亟須補課 “套期保值”

　　“套期保值”，是指把期貨市場當作轉(zhuǎn)移價格風險的場所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣商品的臨時替代物，對其現(xiàn)在買進準備以后售出商品或?qū)硇枰I進商品的價格進行保險的交易活動。例如，一個農(nóng)民為了減少收獲時農(nóng)作物價格降低的風險，在收獲之前就以固定價格出售未來收獲的農(nóng)作物。期貨市場的作用，就是減少價格暴漲暴跌對企業(yè)正常經(jīng)營的影響。

　　而一些棉紡織企業(yè)也深感期貨價格重要，如今每個企業(yè)都會參考鄭州的期棉價格，“基本上是天天都看，也會參與做。” 記者在本次調(diào)研中就注意到，貿(mào)易商和下游企業(yè)對棉花和PTA期貨的推出較為肯定，期貨價格發(fā)現(xiàn)功能突出，引導著現(xiàn)貨市場變化的方向，貿(mào)易商的報價往往要參考期貨的走勢。紡織原料和產(chǎn)品的價格波動劇烈，現(xiàn)貨企業(yè)和貿(mào)易商只有利用好期貨這個風險管理工具，才能穩(wěn)定經(jīng)營。

　　但在操作水平上，企業(yè)們顯然還很需要提高。有些企業(yè)將套保不利歸結(jié)于期貨公司的“忽悠”，也說明這些企業(yè)還沒有建立自身的套保理念和套保團隊。有紡織企業(yè)主坦誠，目前國內(nèi)紡織企業(yè)并沒有真正意義的套保。

　　國內(nèi)企業(yè)雖然自己在套保操作上很稚嫩，對套保的認識也較淺，但是它們在實際貿(mào)易中也更愛與那些善于套保的外商打交道。“作為企業(yè)的實質(zhì)感受就是，國際糧商巨頭之一的路易達孚(Louis Dreyfus，全球第三大糧食輸出商)供貨就比較穩(wěn)定，因為它在期貨市場上的操作很成熟，而不大做期貨的印度貨商就經(jīng)常出現(xiàn)問題，”某企業(yè)主說，“從外商的情況就可以看出期貨的重要性”。{page_break}

　　業(yè)內(nèi)人士表示，在有色金屬行業(yè)和油脂油料行業(yè)，主要企業(yè)在自身的套期保值操作上均有大量的人才和經(jīng)驗儲備。例如中糧集團在套期保值上的操作就相當成功。

　　棉紡織企業(yè)在經(jīng)歷了這波大行情之后，也要逐漸領(lǐng)悟期貨的“門道”。“即便是過一段時間棉花價格又漲上去了，行業(yè)危機解決了，但期貨這門功課是一定要學會的。”

　　前景 最悲觀的時候或已過去

　　對于紡織行業(yè)的前景，目前悲觀情緒似在蔓延。“按照目前的外圍市場形勢，可能兩三年之內(nèi)紡織企業(yè)都難以看到希望。”江蘇天霸集團劉士波表示。但是，也有不少業(yè)內(nèi)專家認為，盡管國內(nèi)紡織企業(yè)遭遇瓶頸，但也不至過度悲觀。

　　南證期貨分析師徐蔚表示，國內(nèi)貨幣政策的緊縮和人民幣升值等因素對紡織業(yè)的整體運營產(chǎn)生了一定的負面影響，而紡織原料價格的高位回落也動搖了市場信心，但是我國的紡織行業(yè)在國際上的地位依然不可取代。據(jù)悉，第109屆廣交會出口成交368.6億美元，增長5.8%。

　　記者了解到，一些大型紡織企業(yè)的訂單并未出現(xiàn)大幅驟減。華芳集團肖景堯表示，“近日依然接了不少訂單，訂單相對穩(wěn)定。不過，今年的出口訂單雖然有所減少，但也不至于突然消失，短期內(nèi)中國紡織外貿(mào)地位是不可能被取代的。”

　　董淑志告訴記者，5月份調(diào)研的大中型紡企的開工率由86.9%提高到95.3%，這說明大中型紡企接到的訂單增加，可能與廣交會的舉辦有關(guān)。不過，由于廣交會上紡企主要是接短單，不大敢接長單，所以開工率的增加也很可能是短期的。

　　而部分業(yè)內(nèi)人士也認為，造成紡織企業(yè)陷入困境的“兇手”——棉價也將在連續(xù)下跌之后出現(xiàn)企穩(wěn)。同行考察的貿(mào)易商人士也表達了對棉花后市的看好，表示公司有計劃在9月合約上接單。

　　“盡管整體庫存較高，但高等級棉供應(yīng)仍偏緊，加上國家收儲價格的支撐，部分棉商認為24000元/噸的棉花價格具有一定的安全邊際，低位惜售。”徐蔚表示。

　　事實上，在近期棉花期貨的價格已經(jīng)出現(xiàn)了走穩(wěn)跡象。由于農(nóng)產(chǎn)品“天氣市”的炒作升溫，整個農(nóng)產(chǎn)品板塊期貨價格都出現(xiàn)了升溫，前期超跌的棉花價格也出現(xiàn)反彈，鄭州棉花主力合約的價格已經(jīng)回到了26000元以上。也許在短時期內(nèi)，棉紡織企業(yè)又可以“喘口氣”了。

　　在重重壓力之下，劉士波認為，對于紡織企業(yè)來說，及時實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、升級是關(guān)鍵。關(guān)于企業(yè)的轉(zhuǎn)移問題，劉表示，確實有考慮過向勞動力和土地成本地的地區(qū)轉(zhuǎn)移，但是因為涉及跨省投資問題，企業(yè)的擔憂還是比較多。企業(yè)大多認為在本地經(jīng)營，在政策方面能夠及時和政府溝通，辦事比較方便，因此，企業(yè)轉(zhuǎn)移可實施性還需要認真考慮。

　　更有業(yè)內(nèi)人士提出，紡織行業(yè)亟待提高競爭力。劉表示，目前反映出來的訂單流失只能說是表象，最根本的原因在于紡織行業(yè)的技術(shù)含量低，因此準入門檻低，在遇到較大的市場波動時，小企業(yè)特別容易被淘汰。

　　記者調(diào)研中注意到，在產(chǎn)業(yè)的另一邊，一個新的現(xiàn)象也在萌發(fā)。在棉花價格高企的時候，企業(yè)為了節(jié)約成本，選擇用一種材料代替棉花進行紡織。而這種材料就是PTA。PTA的下游延伸產(chǎn)品主要是聚酯纖維，俗稱滌綸。滌綸是紡織行業(yè)的主要原料，棉紗一般占紡織原料的60%，滌綸占30-35%，不過，二者用量因價格變化而替代。數(shù)據(jù)顯示，2011年5月的配棉比大幅降低，從81.5%下降到73.1%，這一變化堪稱驚人，說明化纖等其他紡織原料對棉花的替代增加。

　　“目前在紡織產(chǎn)品中，混紡產(chǎn)品全線飄紅，但棉紡產(chǎn)品明顯不行。棉價太高時，可以摻進一些PTA替代品，原料價格會得到控制。”業(yè)內(nèi)人士向記者表示。