政策導向成為市場熱點 棉價將跟隨市場政策搖擺

　　新年度棉花收儲即將展開，對棉花期價將起到一定的提振作用。但由于進口棉高企、下游需求不濟等因素，收儲價20400元/噸是看得見的頂部，一旦反彈至20000元/噸上方，則暫無上漲動力。建議投資者區間操作。

　　政策導向成為市場熱點

　　政策面的指引無疑是當前影響棉價的最重要因素。日前我國為紡織廠增發了40萬噸棉花進口配額，旨在讓紡織廠買到更便宜的棉花。雖然配額只簽發給做出口的紡織廠，但對國內棉價仍構成利空影響。

　　另外，最值得關注的就是今年同時進行的收儲和拋儲。收儲方面，自2012年9月1日起，中儲棉再度對內地棉和新疆棉進行不限量收購，收儲價為20400元/噸，這一價格同時高于進口棉價和棉花現貨價。由于2011年19800元/噸的收儲價格也極具吸引力，使得當年國儲共收購了325萬噸棉花，占用大量庫容，也就造成了現在收儲必先拋儲的局面。拋儲方面，據稱9月伊始國家將首先輪出10萬噸2011年度儲備棉，起拍價為18500元/噸。

　　一收一拋中，由于“庫容有限”，使得收儲質檢較以往更加嚴格，這意味著不限量并不是完全沒有限制。另外，庫容有限，為了給新棉騰出庫點，國家必將進行拋儲，在當前進口成本比國內棉價低約40%之時，拋儲價過高將導致無法成交，這對棉價利空。不過，由于當前國儲拋儲量較小，因此收儲價20400元/噸的提振作用將占據主導。

　　進口量高企，棉價承壓

　　3月以來，棉花月度進口量雖然持續回落，但7月進口量仍超過40萬噸。據海關統計，7月我國進口棉花40.6萬噸，環比減少14.7%，但是相較于去年同期，進口量依然大增。而從年度進口量來看，2011年9月至2012年7月，我國累計進口棉花513萬噸，年度進口量遠超上年度，同比增長117%。筆者認為，8月棉花進口量也將依然保持在較高位置，這主要是由于在較長的一段時間棉花一直處于高進口盈利狀態，雖然近期進口盈利有一定幅度的回落，但是依舊處于較高位置。本年度棉花進口量將達到550萬噸以上，或已成為定數。

　　而較大的進口量并沒有直接被下游企業消化，大部分都進入了港口倉庫而不是紡織廠，這也導致國內棉花庫存壓力居高不下。ICAC發布的8月份全球產需預測中稱，2011/2012年度，全球棉花庫存增長的90%來自中國，中國棉花庫存達到600萬噸，是上年度的3倍，中國儲備棉庫存也從不到30萬噸增加到400多萬噸。而目前中國主港保稅區仍呈現“入庫多、出庫少”的局面，國內棉花庫存對于棉花價格的抑制作用短期內無法消失。

　　下游需求不濟，棉價難有作為

　　據海關總署統計，2012年7月，我國紡織品服裝出口增速回落幅度加大。5、6月份國內紡織品中棉紗、棉布出口量均達到同期較好水平，同比增長分別達到33%、21%以上，但這一現象未能延續下去。7月紡織品服裝出口238.9億美元，較去年同期下降8.1%，增速同比下降33.1 %。紡織品出口依舊面臨較為嚴峻的形勢。目前來看，全球主要經濟體增長前景不樂觀，棉花消費前景依然暗淡。下游需求持續低迷，企業經營壓力日漸增大，這將進一步制約用棉需求。在下游需求無明顯好轉的情況下，鄭棉難以大幅走高。