紡織上游原料市場在3月出口數據回落中再度遭遇去庫存

　　2013年一季度，紡織原料市場行情分化出人意料地演繹了所有可能的趨勢。

　　第一種趨勢：上漲。以天然纖維棉花為首，其中ICE期棉近月合約漲幅17.73%、FC Index M漲幅14.68%、鄭棉期貨主力合約漲幅7.15%、328級棉花漲幅0.91%;腈綸、錦綸、氨綸也集體上漲，漲幅大體在1.20%～5.20%。

　　第二種趨勢：下跌。合成纖維第一大品種滌綸的行情出師不利。截至3月末，滌綸長絲POY150D/48F報價10400元/噸，下跌9.56%;滌綸短纖1.4D×38mm報價10200元/噸，下跌9.33%;滌綸長絲FDY150D/96F報價10950元/噸，下跌6.81%;滌綸長絲DTY150D/48F報價12200元/噸，下跌4.69%。

　　第三種趨勢：持平。與棉花和滌綸行情走勢兩級分化不同的是，粘膠短纖成為本季度紡織原料市場最特別的品種，常規品種1.5D×38mm中心價格首先從13700元/噸攀升至15000元/噸，然后又由15000元/噸下滑至從13700元/噸，整體收平。

　　同樣是紡織原材料，為什么價格有漲有跌又有平?剖析各種因素，我們認為這與供需基本面有關。在棉花種植面積下降、總產減產已成事實的情況下，國內化纖行業產能卻在不斷擴大，供大于求的形勢愈演愈烈。截至一季度末，除氨綸的庫存從2月中下旬開始出現下降之外,滌綸、錦綸、粘膠等產品的庫存均出現不同程度的提升。其中，滌綸最為嚴重，企業庫存多在一個月左右，企業出于自救不得不選擇減產或停產來應對。3月底時，滌綸長絲的行業開工率已經降至7成附近，而滌綸短纖約有4成以上的產能處于停車狀態。

　　庫存過重，無法喘息。終端紡織服裝出口又傳噩耗。在經過一二月份的高速增長之后，3月份的出口數據將這種樂觀情緒一掃而光。根據海關總署最新統計數據顯示，2013年3月，我國紡織品服裝出口金額為167.21億美元，同比縮減11.01%，環比增長1.49%，其中紡織品出口金額為75.04億美元，同比縮減11.77%，環比增長27.45%;服裝出口金額為92.17億美元，同比縮減10.38% ，環比縮減12.95%。

　　然而，經過近兩個月時間的下跌之后，滌綸等化纖品種已經跌至底部區域，市場存在止跌反彈的機會，而棉花市場在種植題材之外的政策演變將繼續扮演主線。4月10日，備受業內關注的棉花臨時收儲政策終于塵埃落定，公布的收儲政策基本符合市場預期，繼續敞開收儲，收儲價格不變。

　　2013年一季度紡織原料景氣指數晴雨表

　　漲幅冠軍

　　內棉漲幅：0.91%～7.15%　　外棉漲幅：14.68%～17.73%

　　棉花

　　供應減少需求增加

　　上漲行情呼之欲出

　　【行情回顧1：期現價差再度擴大】

　　2013年一季度，國內棉花期現貨市場走勢表現不一。鄭棉呈現寬幅振蕩格局，主力合約幾番沖高回落，波動極為頻繁，收盤價最高觸及20385元/噸、最低下探至19045元/噸。相比而言，328級棉花則表現極為穩定，價格中樞在19200～19400元/噸區間內窄幅整理。截至3月29日，CC-Index328價格指數為19375元/噸，鄭棉主力1309合約收盤價20305元/噸，期貨價格較現貨價格高出930元/噸。

　　【行情回顧2：內外棉價差逐漸縮小】

　　2013年一季度，雖然國內棉花價格依然高于國際棉花價格，但兩者價差在不斷縮小，已經接近歷史中軸合理區域。截至3月29日，中國棉花價格指數328為19375元/噸，進口棉花價格指數M級棉花1%關稅為15678元/噸，內棉較外棉高出3697元/噸，較年初5393元/噸的價差大幅下降逾30%。

　　【后市展望】

　　2012/2013年度棉花收儲工作已經結束。截至2013年3月29日，收儲競拍累計成交量650.64萬噸。由于國內外棉價倒掛，本年度棉花臨時收儲量相當接近國家統計局公布的全年棉花產量684萬噸，與中國棉花協會統計的716.4萬噸數據也相距不遠。

　　4月中下旬，棉花進入播種期，播種面積的增減情況將對棉價產生重要影響。據中國棉花協會2月份種植棉花意向調查數據顯示，今年國內種植棉花面積為6816萬畝，同比下滑6.8%，創10年來最低紀錄。美國農業部發布的最新種棉意向報告也稱，預計新年度美棉種植面積1002.6萬英畝，同比減少18.6%。

　　不可否認，棉花種植面積的減少，必然對棉花價格形成支撐作用，但終端紡織需求狀況卻令人堪憂。根據規模型紡織企業反饋的信息，一季度訂單整體有所增加，產量及銷售量同比小幅提高，但對后期市場走勢并不看好，大家普遍反映新訂單承接不足，預計4～5月份整體交投量不及3月份。

　　從政策面來看，2013年度棉花臨時收儲方案終于塵埃落定，繼續敞開收儲，不限量，收儲價格仍為20400元/噸。由于市場對此計劃早已充分消化，收儲預案對于短期市場的影響并不太大，但將對國內、國際9月份以后的棉花價格起到提振作用。

　　綜上所述，全球經濟復蘇緩慢，以及內外棉價差問題的存在，短期內國內紡織行業難以恢復到正常水平。但今年棉花產量預計減少，加之棉花收儲政策存在托市效果，預計棉花市場將整體保持一種相對穩定的態勢。

　　漲幅：3.26%～5.20%{page_break}

　　腈綸

　　下游紗線需求不暢

　　依據庫存調整開工

　　【行情回顧】

　　2013年一季度，腈綸市場在“平穩—上升—平穩”中過渡。截至3月29日，1.5D×38mm棉型短纖主流價格17900～18500元/噸，3D×64mm中長短纖主流價格17700～18000元/噸，3D腈綸絲束主流價格17700～18500元/噸，3D腈綸毛條主流價格18700～19500元/噸，上漲幅度達3%～5%左右。

　　【后市展望】

　　從原料方面來看，4月份國內丙烯腈裝置檢修相對集中，市場供應量有望減少，對價格形成支撐作用。據悉，吉林石化丙烯腈裝置在低負荷運行，其中3#和4#裝置有一定檢修計劃;安慶石化13萬噸/年的丙烯腈裝置計劃4月份檢修一周，8萬噸/年的老裝置在新裝置重啟之后也有檢修計劃。另一方面，隨著丙烯腈價格下滑逼近廠商成本邊際線，市場底部支撐走強，行情也有望趨于整理。

　　從供應方面來看，目前國內腈綸行業整體開工率在75%附近。齊魯石化腈綸生產裝置運行負荷3月底提升至100%，杭州灣6萬噸腈綸生產裝置清明節后重新啟動，市場供應量將迎來小幅增加。但目前化纖廠家庫存正常，暫無明顯壓力，且仍有一定檢修計劃。據悉，吉林化纖旗下腈綸生產裝置計劃5月中上旬停車檢修半個月左右。

　　從需求來看，由于整體接單情況并不理想，加之受丙烯腈價格走跌拖累，腈綸紗線廠家普遍表示走貨不暢， 庫存水平逐漸增加。在高庫存的壓力下，腈綸紗線廠家多有減產或停產動作出現，整體開工率降至6～7成低位水平。

　　總體來看，腈綸市場后市或將呈現弱勢盤整格局。隨著逼近生產成本線，原料丙烯腈繼續下跌空間不大，行情跌勢將逐漸放緩;因紗線走貨不暢、銷售形勢減淡，腈綸生產商庫存水平趨于上升，但廠家會根據庫存調整開工。

　　漲幅：2.08%～2.44%

　　錦綸

　　上游成本支撐減弱

　　市場供應壓力加大

　　【行情回顧】

　　2013年一季度，錦綸長絲市場行情振蕩略走高。截至3月29日，錦綸POY85D/24F高端貨源24800～25200元/噸六月承兌，中端貨源24000～24500元/噸承兌，低端貨源23000元/噸現款附近;錦綸DTY70D/24F高端貨源27500～28000元/噸六月承兌，中端貨源27000～27500元/噸六月承兌，小加彈現金價25500～26000元/噸;錦綸FDY70D/24F主流報價在25000～26000元/噸六月承兌，實際成交約24800～25500元/噸六月承兌。

　　【后市展望】

　　二季度，錦綸長絲市場行情或將振蕩下滑。理由如下：

　　第一，上游產品己內酰胺以及錦綸切片下行通道開啟，成本面無法對錦綸長絲市場形成支撐。由于錦綸切片走貨嚴重受阻，大部分聚合工廠降低生產負荷，對原料采購計劃相應延后。聽聞己內酰胺大單偏低成交價格已經跌至18000元/噸，以石家莊及巨化貨源為主，高品質及進口貨源成交價格相對高位。

　　第二，錦綸長絲工廠整體庫存偏高，且后續新產能陸續上馬，市場供應壓力將進一步加大。目前，錦綸長絲生產廠商開工負荷在7～9成不等，庫存量普遍在20～25天附近水平。裝置方面，寧波新綸3萬噸/年的新裝置預計在4月份投產，寧波錦盛3萬噸/年的新裝置也安排在4月份投產，而諸暨鑫勤3萬噸/年的新裝置預計4月中旬投產。

　　第三，下游需求萎靡，廠家銷售面臨巨大壓力，也將拖累錦綸長絲市場價格走低。民用領域針織布以及經編市場成交不活躍，庫存積壓一個月或略偏上水平，對原料采購多隨用隨買或逢低跟進。非民用領域也不容樂觀，終端訂單依然不理想，簾子布、單復絲、漁網等量小價跌，生產企業多維持微利生產，相應來說對原料采購自然也不積極。

　　漲幅：1.20%～1.75%

　　氨綸

　　高端貨源依然偏緊

　　按需采購占據主流

　　【行情回顧】

　　2013年一季度以來，氨綸市場整體呈現緩步上移的趨勢。截至3月29日，20D氨綸售價區間在53000～63000元/噸，30D氨綸售價區間在48000～52000元/噸，40D氨綸售價區間在45000～47000元/噸，較去年年底價格小幅走高1.20%～1.75%。隨著市場價格的穩步走高，氨綸與上游原料價差增加，行業贏利能力向好的趨勢確立。按照“40D氨綸-0.78×PTMEG-0.2×純MDI”的公式計算，目前氨綸與上游原料的價差為20000元/噸，高于2012年以來的平均價差18580元/噸。

　　【后市展望】

　　從成本面來看，PTMEG國內價格跟隨國際價格走高，市場主流價位27000～29000元/噸，但下游用戶基本以按需拿貨為主，實際需求未能有效放大;萬華、NPU、巴斯夫等生產廠商小幅上調3月合約價，純MDI現貨市場主流價位攀升至22000～23000元/噸，但下游對高價位原料采購表現謹慎，預計整體行情或以橫盤整理為主。

　　從供應面來看，在行業贏利能力向好的背景下，氨綸生產商復工或提負意愿上升，截至3月底，行業整體開工率攀升至90%附近水平。隨著社會開工的逐步提高，市場供應量逐步增加，尤其是低端貨源供應日漸充裕，而高端貨源依然處于偏緊狀態。

　　從需求面來看，隨著招工問題得以解決，同時訂單數量有所增長，下游圓機、包紗、棉包、經編等領域開工率出現不同程度的提高，但是整體提高幅度依然有限。而且由于生產利潤微薄，下游對原料采購積極性受限，基本保持按需采購的狀態。

　　總體來說，氨綸市場逐步步入小旺季，但與往年相比，氨綸及下游各個領域均較謹慎，并沒有出現壓貨待漲的情況。隨著氨綸行業開工提升、供應量增多，市場價格在小幅拉升后或將步入盤整階段，大幅上漲的可能性不大。{page_break}

　　漲幅：0.00%

　　粘膠短纖

　　多空因素相互膠著

　　供需矛盾打破平衡

　　【行情回顧】

　　一季度，粘膠短纖市場行情表現振蕩，價格先升后落。

　　第一階段：上升階段。1～2月，粘膠產業鏈整體運行良好，棉漿粕價格回升拉動成本上漲，下游紗廠剛性需求帶動產銷回暖，粘膠短纖1.5D×38mm市場中心價由去年年底的13700元/噸攀升至15000元/噸，漲幅達9.49%。

　　第二階段：回落階段。3月份，下游人棉紗企業結束補倉，轉為消化原料庫存為主，新單簽約量逐步減少，貿易商及化纖廠家報價逐漸松動，粘膠短纖1.5D×38mm市場中心價由15000元/噸下移至13700元/噸，跌幅達9.00%。

　　【后市展望】

　　從成本面來看，山東地區棉漿粕短絲級年初主流出廠6700～6800元/噸，目前官方報價維持在7100元/噸，即使按照年初原料采購成本核算，化纖工廠走貨亦在14100～14400元/噸一線處于保本位置。

　　從供應面來看，目前粘膠短纖行業的開工率維持在80%～90%的高位水平，整體行業庫存在10天附近水平。但是隨著支撐行業走高兩月有余的前單收尾在即，市場產銷開始在3～5成低位停滯不前，一時被掩蓋的供需矛盾將重新顯現。

　　從需求面來看，近期人棉布市場整體走勢平淡，但是對于季節性十分明顯的人棉面料來講，四五月份的旺季預期猶存。但由于人棉紗走貨速度遲緩，紗企原料庫存使用時間有所拖延，有些企業表示4月中下旬或月底方有需求意向。

　　綜上所述，粘膠短纖市場多空因素膠著，未來行情具體走向關鍵看供需矛盾是否激化。

　　漲幅：-4.69%～-9.56%

　　滌綸長絲

　　高產銷不具有持續性

　　短暫上漲乃誘多行情

　　【行情回顧】

　　國內產能嚴重過剩、新產能陸續上馬、下游旺季不旺啟動緩慢，春節后滌綸長絲市場供需矛盾日漸突出并難以調和，隨之而來的則是市場價格的大幅縮水。截至2013年3月29日，POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F的現金主流價位分別在10200～10600元/噸、12000～12300元/噸、10900～11000元/噸，較上個月最后一個交易日下滑5%～9%，較去年同期價格降低4%～8%。

　　【后市展望】

　　一季度，滌綸長絲市場整體表現不景氣，但清明節前后，滌綸長絲市場一改前期頹勢，呈現出“量價齊升”的局面。究其原因，主要是上游原料PX、PTA、MEG的止跌反彈，給了下游織造工廠對未來看好的預期，而化纖廠家不失時機地推出以漲促銷的策略，也進一步拉升了市場的交易氣氛，下游織造廠家節前備貨動作逐步體現，化纖工廠主流產銷提升至200%～400%附近水平，部分較高產銷達到500%～800%。

　　然而，在下跌趨勢未改變之前，目前的上漲也可大膽猜測為市場的誘多行情。經過較長時間的連續大幅下滑之后，亞洲PX市場存在技術性反彈需求，但并不足以形成持續上漲行情。目前，部分PTA工廠以及PX貿易商手里依然有高價庫存，加之騰龍芳烴一期80萬噸已經投料試車，預計4月底或5月初出現商品量也對PX價格形成壓制。另一原料MEG市場也不容樂觀，雖然中國臺灣南亞、韓國樂天等亞洲部分生產裝置有檢修計劃，但國內華東主要港口罐存依然在90萬噸偏上水平，短期之內供應壓力難以實質性削減。

　　另一方面，滌綸長絲市場上漲難度也比較大，暫時難以形成趨勢性行情。由于終端環節并未完全恢復，一些地區如廣東市場仍未啟動，高產銷不具有持續性。此外，擴能步伐仍未終止。據悉，江蘇宏泰25萬噸的裝置已處于調試階段，預計4月中下旬出產品，陸續配套紡絲線;南通恒科20萬噸裝置計劃4月底投產，預計5月份出商品量，主要生產半光FDY;華星輪胎20萬噸的裝置計劃5～6月份投產，主要生產半光POY。

　　漲幅：-9.33%

　　滌綸短纖

　　做空動能逐步釋放

　　繼續深跌機會較小

　　【行情回顧】

　　一季度，滌綸短纖市場行情以振蕩下行為主。上游原料PTA、MEG在宏觀消息偏空以及需求不佳等因素的打壓下破位下行，鄭商所PTA期貨主力合約一路跌破9000點、8500點、8000點。在成本面塌陷的同時，下游紗線銷售滯緩、接盤保守，化纖工廠庫存有增無減。化纖廠家被迫選擇降價走貨的操盤思路，截至3月29日，滌綸短纖1.4D×38mm江浙市場主流價位跌至10150～10250元/噸，跌幅接近一成。

　　【后市展望】

　　在一場不見硝煙的價格戰之后，滌綸短纖1.4D×38mm市場價格再度逼近10000元/噸整數關口，距離去年全年9400元/噸的市場最低點也越來越近。

　　目前，滌綸短纖工廠大體虧損500～700元/噸，為了擺脫“高庫存、負利潤”的局面，勢必將繼續執行限產保價策略。截至發稿時間，滌綸短纖行業整體開工率在60%附近水平。裝置方面，福建錦興一套20萬噸聚合裝置計劃4月上旬停車檢修，該裝置后配滌綸短纖和滌綸長絲，預計檢修時間將持續至5月初。因此，在行業運行負荷相對較低的背景下，即使市場產銷率表現低迷，化纖工廠庫存上升速度也將相對放緩。

　　另一方面，下游純滌紗行情依舊疲軟，福建地區T32S價格重心在14100～14300元/噸，環比下滑1.73%，同比下滑8.97%。因此，紗線企業對于原料采購表現不積極，多數廠家以隨用隨買為主。然而，紗線企業也并不期待滌綸短纖再有大幅度的下跌動作。由于今年終端紡織市場行情啟動比往年遲緩，部分紗廠表示春節后新訂單到現在才有所顯現，而若原料價格持續下跌并不利于紗線企業接單發貨。

　　綜合以上因素，經過長時間不間斷下跌之后，滌綸短纖市場做空動能逐漸釋放，價格繼續深跌的機會較小。然而，在甩掉“庫存”這個包袱之前，化纖工廠的價格提漲難度較大，或將保持以走貨為主的策略。