紡服行業(yè)分化為大勢所趨 總體環(huán)境仍不具備顯著回暖條件

　　總體來說，對(duì)紡織服裝行業(yè)不必太過悲觀，行業(yè)分化是大勢所趨，正如大浪淘沙，留下來的總是金子。

　　今年第二季度從基本面看，總體零售環(huán)境較一季度略有改善，但依舊沒有明顯回暖趨勢，預(yù)計(jì)全年零售終端和出口都會(huì)保持和去年持平會(huì)略好的水平。

　　出口方面，據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2015年1至5月紡織服裝出口額累計(jì)同比下滑3.6%，其中服裝出口額同比下滑5.1%，紡織品出口額同比下滑1.4%，整體制造業(yè)基本面比較一般，但龍頭企業(yè)有望突出重圍，隨著棉價(jià)企穩(wěn)，預(yù)計(jì)棉紡龍頭二季度開始業(yè)績能夠回暖。

　　內(nèi)需方面，1至6月全國50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝類商品零售額同比增長3.0%，化妝品類商品零售額同比增長4.2%。我們認(rèn)為服裝總體零售環(huán)境仍舊不具備顯著回暖的條件，主要有兩大原因，一方面消費(fèi)結(jié)構(gòu)在發(fā)生變化，假日消費(fèi)顯著從商品消費(fèi)向娛樂、旅游等服務(wù)性消費(fèi)轉(zhuǎn)移，一方面消費(fèi)者日趨理性，性價(jià)比成為重要產(chǎn)品選擇的標(biāo)準(zhǔn)之一。

　　盡管行業(yè)基本面較為一般，但其中子行業(yè)龍頭表現(xiàn)較好，行業(yè)業(yè)績分化態(tài)勢顯著，尤其是男裝、休閑服和家紡行業(yè)。男裝行業(yè)，大部分高端男裝仍在調(diào)整，但降幅收窄，平價(jià)男裝海瀾之家依舊是行業(yè)內(nèi)增速最快的優(yōu)質(zhì)白馬，此外雅戈?duì)柡蛨?bào)喜鳥基本面也較好。休閑服行業(yè)，龍頭之一森馬服飾休閑服業(yè)務(wù)已經(jīng)調(diào)整完畢，預(yù)計(jì)今年能展開恢復(fù)性的外延增長，美邦服飾終端還在調(diào)整，今年互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型投入大，預(yù)計(jì)中報(bào)虧損。家紡行業(yè)繼續(xù)保持回升態(tài)勢，行業(yè)龍頭紛紛轉(zhuǎn)型，方向在智能家居和大家居。紡織制造行業(yè)基本面整體較為一般，但行業(yè)龍頭業(yè)績有望逐步改善。其他行業(yè)中戶外行業(yè)整體上呈現(xiàn)小幅正增長，未來有提升的可能，高端女裝行業(yè)仍在調(diào)整，尚未見底。

　　我們認(rèn)為，在市場持續(xù)探底的震蕩市中，企業(yè)表現(xiàn)會(huì)更為分化。基本面好并且估值合理的白馬標(biāo)的會(huì)更受市場青睞;此外可關(guān)注一些細(xì)分子行業(yè)的龍頭。