百麗國際第三季鞋類同店銷售增長勝預期

　　10月14日訊，里昂于10月13日發表市場對新業務指標的憂慮是不必的，其垂直整合業務模式和強而有力的執行管理，令其估值溢價超越同行。該行將百麗列入內地消費股首選，故維持“買入”投資評級，目標價20.3元。百麗昨收報14.5元，升近1%，距離目標價尚有約40%上升空間。

　　·里昂稱，百麗第三季鞋類同店銷售增長18.5%，高于該行預期6%至8%，同時高于管理層今年下半年目標10%。因靴子銷售強勁和穩定零售折扣，期內鞋類產品平均售價有高單位數升幅。百麗高單位數至低雙位數銷量增長，證明其盈利增長的可持續性和優秀管理執行能力。另其運動服飾業務同店銷售增長僅有2.5%，略低于該行預期的4%至5%，惟與國內運動服飾品牌趨勢一致。但其運動服飾業務占集團EBIT僅約10%至15%。

　　·里昂表示，百麗的一些新業務指標早于集團8月公布前已經過測試，最新的業務可利用百麗現有的供應鏈、分銷渠道或品牌及研發資源進行。其先進的物流基礎設施、垂直整合業務模式，和強大的研發能力，將支援百麗管理層強勁的執行能力，從而大大降低其執行風險和影響集團利潤率。

　　·里昂表示，百麗早前收購的3項業務已成功融合其運作，并成為今明兩年的新增長動力。現時百麗鞋類產品擁有更大的銷售基數，以及更豐富的品牌組合，其管理團隊熟悉市場，并于業務發展有高度紀律。該行預期，新公布的業務于集團2012年銷售僅有低單位數占比，對集團利潤率沒有實質影響。