天膠“加減法”：調控政策收放

　　近日，上期所正式發布了修訂后的天然橡膠期貨合約及規則，將天膠政策“放”的一面。

　　業內人士表示，擴大交易單位、下調單個自然人賬戶持倉限額體現了監管層進一步限制投機的一面；但另一方面，調低手續費，則表明監管層并不希望橡膠品種失去活躍度。除了天膠以外，此次上期所還調降了銅、螺紋鋼的手續費，這也意味著期貨市場調控政策有望趨緩。

　　“天膠期貨的交易單位僅僅擴大了一倍，其合約價值與銅合約價值相當，不會對我們交易產生太大的影響，而降低手續費的政策對我們的吸引力很大。”個人投資者湯先生告訴記者。但保證金規模在160萬左右的林先生則對擴大交易單位后市場流動性表示了擔憂，他認為這可能會降低天膠期貨的流動性，而流動性的降低會制約投資者交易和企業的保值熱情。

　　對于上期所調整比例限倉的舉措，林先生表示，按照新規則單個自然人賬戶持倉最高僅為5000噸，與修改前的單個自然人賬戶持倉最高達5萬噸的規模相比，這對于千萬級的資金影響較大，但對于中小投資者影響不大，500手的持倉對于百萬級投資者來說已經夠用了。

　　據了解，自去年下半年以來，表現一直比較搶眼的天然橡膠品種就被列入了調控“黑名單”，屢遭政策調控。

　　去年7月，天然橡膠首當其沖成了當日開平倉手續費由單邊收取改為雙邊收取的試點品種。去年年末，天膠期貨又遭到調高保證金和手續費，手續費標準由成交金額的萬分之一調整至萬分之一點五，保證金比例由調整前的11%擴大為13%。

　　今年年初，市場傳言上期所擬擴大天然橡膠交易單位，近日上期所正式發布修訂后的天然橡膠期貨合約印證了此前的市場傳言。

　　伴隨著調控，天然橡膠的單邊成交量急劇下滑。統計數據顯示，2010年上半年天然橡膠的單邊成交量為8768萬手，2010年下半年天然橡膠的單邊成交量下降至7973萬手，今年上半年單邊成交量下降近五成，為4773萬手。

　　對此，民生期貨分析師馮莉表示，雖然今年上半年天膠交易量同比下滑幅度比較大，但市場流動性仍然能滿足套保需求，不會出現套保沒有對手盤的現象。