2019年或是最佳年份 PTA行情4月有望走強

近期國內PTA市場迎來大幅走跌，雖然原油市場重心上漲，但PX新增產能即將釋放對市場形成利空，期貨合約空頭壓力較重，期現貨市場出現不同程度的走跌，不過隨著利空消息面的散盡，近期PTA有幾套裝置等待檢修，下游長絲4月將進入傳統旺季，業內人士預計PTA二季度將趨于緊平衡，價格有望持續走強，迎來景氣周期。

2019年PTA產能的供給沖擊已經基本結束

2019年PTA產能的供給沖擊已經基本結束。2月份福化工貿225萬噸的產能投放基本著這一波PTA新增供給的結束。至于目前傳完四川晟達110萬噸裝置在3月底計劃投料開一半負荷，我們認為對市場的沖擊不大，原料問題有待解決且成本偏高。

據統計，目前國內開工率維持在89.03%左右，從上表中也可以看出，前期PTA工廠停車裝置陸續恢復，而在一季度末及二季度初仍有幾套裝置面臨檢修，產能約597.5萬噸，損失量約24萬噸附近，同時仍有不確定的裝置檢修，從數據上來看，二季度PTA供應量或小幅下降，一定程度消化一季度積累的庫存，在需求恢復較好的情況下，短期內或緩解市場供應壓力，回歸平衡狀態。

4月滌絲需求旺季，PTA消費量將得到保證

4-6月份是滌綸長絲需求的旺季，且要新增223萬噸產能，PTA消費能夠得到保證。長絲傳統的旺季是4-6月份，9-11月份。以2018年為例，2018年聚酯3-6月份平均開工水平分別是87.62%、90.07%、90.92%以及89.99%；聚酯開工呈現逐步遞增的趨勢，因此PTA消費量將得到保證。

此外，2019年上半年長絲新增產能也比較多，達到了223萬噸（考慮了部分短纖等），對應新增200萬噸的PTA需求。隨著聚酯市場整體產銷的穩步推進，聚酯廠家庫存壓力進一步下調。

PTA裝置進行檢修，一定程度緩解市場供給壓力，而需求方面恢復較好，特別是3月初，終端織造廠春節后回來，進行了一輪集中補庫，聚酯產銷火爆，消化了多數庫存，產業鏈整體需求好轉。在供需端雙重利好推動下，PTA步入去庫存周期。

截至15日，PTA社會庫存維持121.7萬噸。盡管PTA庫存水平仍處于高位，但是在裝置檢修和下游開工維持高位的預期下，庫存去化勢頭有望延續。

綜合來看，二季度國內PTA工廠裝置仍有集中檢修可能，同時在供需端雙重利好推動下，PTA有望延續去庫存化，因此，二季度PTA供應格局預測或由寬松轉向緊平衡。

行業龍頭恒逸石化13日接受機構調研時表示，2019年PTA原料PX進入產能擴展投放周期，供應寬松，為PTA利潤進入持續上漲周期提供了良好鋪墊。下游聚酯纖維產銷穩定，需求持續回暖，為PTA價差修復提供了穩定的需求端支撐。預計PTA后市將更趨于緊平衡態勢，PTA的市場空間將更為樂觀，未來PTA效益將繼續回升上行。

PTA：2019年或是最佳年份！龍頭們紛紛謀求擴產，以分享價格上漲的市場紅利

2017年開始，受益于下游聚酯需求的強勁增長，以及行業自身供給側改革的推動，PTA行業迎來復蘇，進入景氣上行周期，加工差迅速修復。

我們認為2018-2019年是國內PTA行業的產能緩釋期，新增產能較少，而需求穩定增長的情況下，供需格局逐步扭轉，PTA逐漸由買方市場進入賣方市場，沿產業鏈向下的議價能力顯著增強。

不僅如此，2019年是我國民營大煉化項目的投產元年，伴隨著大煉化項目投產，國內PX供給能力將得到顯著增強，產業鏈議價強勢地位也將逐漸從PX轉移到PTA緩解。因此2019年國內PTA行業將迎來最佳盈利改善期，聚酯產業鏈中PTA環節盈利能力得到增強。

從2008-2017年，PTA的產能經歷了兩次爆發式擴張。2012年PTA產能井噴式增長，達到3296 萬噸/年，同比增長64.1%，而同年的表觀消費量僅為2568.1萬噸，PTA產能過剩現象初顯。

2015年紹興遠東石化宣告破產，翔鷺石化也因上游PX裝置事故停產，行業完成產能出清，進入復蘇期。2017年到2018年，部分停產產能完成復產，桐昆嘉興石化二期投產，PTA行業完成產能格局重構，行業龍頭集中度持續提升。

PTA龍頭們在近階段紛紛謀求擴產，以分享PTA價格上漲的市場紅利！

東方盛虹

東方盛虹3月9日公告，公司擬以現金約10.11億元收購盛虹蘇州、盛虹石化合計持有的盛虹煉化100%股權。東方盛虹表示，擬通過本次收購置入盛虹煉化1600萬噸/年煉化一體化項目。

該項目總投資估算為774.75億元，主要包括1600萬噸/年煉油、280萬噸/年對PX、110萬噸/年乙烯項目。2018年12月14日開建，預計2021年建成投產。

據了解，該項目中的PX將主要用于自用。為此，公司將在2021年投產前獲配相應所需的PTA資產。屆時，東方盛虹將全產業鏈運行，平衡各個環節的周期波動，提升競爭力。

桐昆股份

桐昆股份擬投資約160 億元建設石化聚酯一體化項目，形成年產2×250萬噸PTA、90萬噸FDY的生產能力；并啟動恒騰四期年產30萬噸綠色纖維項目和年產50萬噸智能化超仿真纖維項目。

桐昆股份表示，近幾年公司聚酯化纖快速發展，PTA自給率嚴重不足，本次擴產的PTA基本全部自用。另一方面，長絲有上千個品種，需要不斷推陳出新，才能滿足紡織服裝風格多變的需求，贏得市場。

新鳳鳴

與桐昆股份同在桐鄉市的新鳳鳴也在謀劃擴張版圖。新鳳鳴3月7日公告，計劃開建獨山能源二期年產220萬噸綠色智能化 PTA 項目。該項目是新鳳鳴正在籌劃的定增的四個募投項目之一。該定增已獲證監會受理。目前，公司已先行啟動獨山能源二期年產220萬噸綠色智能化 PTA 項目。

恒逸石化

恒逸石化已在文萊布局煉化一體化項目，主要生產公司所需的化工原料PX和乙二醇及其它石油化工產品。恒逸石化3月5日接受機構投資者調研時表示，文萊項目進展順利，項目總體進度累計完成90%以上。

榮盛化工

榮盛化工控股浙江石化，浙江石化舟山“4000萬噸/年煉化一體化項目”正在建設中。公司表示，建成后相當于再造一個榮盛化工。公司一直注重項目儲備，將根據具體情況適度對PTA項目進行擴產。公司透露，目前滿產滿銷。