猝不及防！鄭棉一天一夜連跌近10%

               5月13日上午開盤不久，鄭州棉花期貨即全線跌停，棉紗期貨部分合約也瞬間跌停，直至當日收盤。而昨日晚間夜盤交易時段，棉花和棉紗期貨跌勢不改，棉花期貨主力1909合約和遠月2001合約在擴板后再次跌停。一天一夜棉花期貨累計跌幅近10%。

昨日棉花期權波動也明顯加大，認沽期權普遍大漲，最活躍的合約為CF909P15000，收盤大漲216.3%，虛值期權漲幅更大，CF909P14200收漲538.33%。

棉花期貨猝不及防大跌令很多投資者吃驚地張大嘴巴，滿是疑問。

上海一家機構期貨投資負責人吳老師告訴期貨日報記者，其實3月下旬以來棉花與棉紗下游需求就持續變差，當時棉花與棉紗期現貨價格之所以一直沒有出現大幅回落，主要是市場存在上漲預期在支撐著價格。而近日國內外棉花與棉紗價差創出數年來新高，大部分現貨套保棉著急入市，再加上一些宏觀對沖機構資金拋棉花多蘋果和紅棗的操作，及近日市場盛傳主產區蘋果開花多坐果少與紅棗第一次開花少等的作用，市場因此出現“半邊日頭半邊雨”奇怪行情。

5月13日上午開盤不久，浙江一家投資機構負責人張老師打電話告訴期貨日報記者，他要是沒帶電腦自動止損進場，就會有“滅頂之災”，棉花期貨全線跌停太令人吃驚。如果接下來多頭棄盤，那么棉價會出現更低的價位。當時期貨日報記者正在為沒有及時把獲取的“部分中小型紗廠開始停機”等市場最前沿消息及時報道而后悔。

“綜合來看，棉花、棉紗價格突然出現大幅下滑與下游需求低迷有很大關系，這也是近1個月來各種利空因素積累到一個時點后集中表現。”張老師告訴期貨日報記者，當前市場普遍預計需求前景不樂觀，棉花貿易商等拋售庫存的意識增強。

據吳老師分析，前段時間市場對棉花、棉紗價格較看好，投資者普遍對后市持樂觀態度，很多“老期貨”還對2009年棉花市場出現的牛市行情念念不忘。其中有一些投資者進行長線做多操作，特別是有投資者在主力1909合約上建立數量較大多頭頭寸。在棉花期貨出現大幅下滑行情后，未來行情如何發展，關鍵要看前期多頭如何應對。如果前期多頭支撐不住，那么行情發展就很難判斷。

一位棉花專業投資者認為，違背市場基本供需關系去做多，僅期現套利盤就能讓他們扛不住。據他了解，今年4月在棉花價格上漲過程中，市場出現無風險正套機會，一些投資者開了棉花“多7空9”的頭寸。不過這些頭寸在上周已開始平倉。與此同時，在棉紡和化纖需求減弱后，當前持倉量也基本覆蓋棉花流通總量。

目前國內紡織形勢仍不明朗。據了解，在經過3月熱銷后，4月紡織市場顯現疲態，進入5月后需求明顯變弱。如棉紗及其他化纖類原料成交量和價均出現下滑，似有提前進入淡季的跡象。與此同時下游布類產品庫存增大，企業經營利潤收窄，對原料棉花價格構成一定壓力。

中普偉業(北京)貿易發展有限公司經理王昊宇認為，我國棉花及棉紡織市場的核心問題是原料端面臨雙重價差“枷鎖”，產業上下游、前后端經營環境相差很大，產業對外依存度依然較高，國際貿易形勢變化會對棉紡產業產生一定影響。

河南怡安供應鏈管理有限公司紡織事業部投資總監戚磊認為，當前國內外棉花、棉紗的價差和庫存均處于高位，中長期策略應是“買進口棉、賣2001合約”。在他看來，國內外棉花價差可能會持續較長一段時間，一方面國內有缺口，另一方面儲備棉已處于低位。

另據期貨日報記者了解，5月以來由于加工利潤持續下滑，山東、河北等部分地區的中小型紡織企業下調了開機率，個別企業已關停，有些企業五一節后一直沒有通知工人上班。

上海豫安公司董事長楊永告訴期貨日報記者，從一些涉棉涉紗及服裝相關訂貨會情況看，棉紡產業下游行業形勢不容樂觀。諸多不利于市場長期穩定發展的因素交織在一起，令大家難以心安，手中擁有不少棉花資源的機構拋售棉花愿望較強，這可能是棉花價格突然大幅下滑主要原因之一。

國家棉花市場監測系統抽樣調查顯示，5月初被抽樣調查企業紗產銷率95.1%，環比下降10.6個百分點，同比下降9.2個百分點，比近3年同期平均水平低6.9個百分點；庫存21天銷售量，環比增加0.8天，同比增加6.6天，比近3年同期平均水平高6.8天。布的產銷率為99%，環比上升0.1個百分點，同比下降2.3個百分點，比近3年同期平均水平高1.2個百分點；庫存33.3天銷售量，環比減少1天，同比增加1天，比近3年同期平均水平低5.7天。

有專業人士認為，棉花、棉紗期貨突然大跌將讓期貨棉更具優勢，預計鄭棉倉單性價比會大大提高，倉單銷售會加快。與此同時國內外棉價均下行之后，將給儲備棉輪入創造機會，長期來看有利于國內棉花與棉紗產業的發展。