后期PTA基本面將繼續(xù)走弱 把握逢高做空機會

按照當前聚酯工廠90%的平均開工率來計算，現有的PTA產能已經相對過剩。在后期PTA產能高速增長背景下，行業(yè)產能過剩現象將愈加明顯。

進入四季度，隨著PTA新產能投產時間日漸臨近，行業(yè)供應過剩預期增強，壓制市場看漲信心。盡管年內還有多套裝置計劃檢修，但供給端減少力度較為有限，同時下游市場表現欠佳，難以有效拉動市場需求，因此后市PTA價格走弱概率大。

供給增加預期增強

2019年PTA行業(yè)迎來投產高峰，其中四季度計劃投放的新鳳鳴(603225,股吧)和恒力石化(600346,股吧)裝置是市場關注的焦點，這兩套裝置原本都計劃在10月投產，現分別推遲至11月和12月。國慶假期之后，恒力石化開始輪番檢修兩條PTA生產線，另外，10—11月存在檢修計劃的廠家包括漢邦石化、亞東石化及虹港石化等。按照15天的檢修周期來算，年內尚未檢修的生產線全部檢修所造成的產量損失在50萬噸左右，仍不能完全抵消年內新產能釋放帶來的增量。

按照當前聚酯工廠90%的平均開工率來計算，現有的PTA產能已經相對過剩。在后期PTA產能高速增長背景下，產能過剩將愈加明顯。不過，短期來看，因新產能推遲加上不少裝置集中檢修，PTA價格或有小幅提振，但上方空間不大。

成本支撐已不再

2018年四季度是PX行業(yè)利潤最好的時候，隨著國內大煉化裝置釋放，PX新產能紛紛投放市場，2019年開始PX利潤急劇壓縮。今年三季度PX平均加工費只有331美元/噸，較去年四季度下滑245美元/噸。前期，在沙特油田遭襲背景下，化工品價格紛紛上漲，而PX價格則相對弱勢，彰顯出PX供需面的疲弱。9月中下旬，PX-石腦油價差降至300美元/噸之下，不足年初的一半，考慮到未來PX新產能待投產量依然龐大，PX-石腦油價差將維持低位狀態(tài)。

近期，PTA現貨加工費已降至每噸800多元的低位水平，而PX價格在800美元/噸附近徘徊，對PTA價格支撐作用減弱。PX在投產高峰背景下自顧不暇，難以對PTA市場形成有效支撐。

下游需求缺乏拉漲動能

國慶長假期間，因部分織造工廠放假，聚酯市場庫存有所攀升。節(jié)后，滌綸POY庫存多在7—12天附近，FDY庫存多在10—15天附近，DTY庫存多在20—25天附近，較節(jié)前普遍上漲。長假歸來，近兩日不少廠家補貨使各類聚酯產銷大增，但長絲主流產銷仍只有七成左右，聚酯工廠還處于累庫周期，未來不排除降價去庫存的可能。

節(jié)后，聚酯工廠利潤表現欠佳，部分滌綸產品現金流已陷入虧損。據有關數據顯示，1—9月國內共增加聚酯新產能290萬噸，雖然后期還有200多萬噸的新產能計劃釋放，但隨著滌絲利潤回落，新產能投產時間延遲概率很大。目前，終端訂單并不樂觀，對聚酯價格形成壓制。

后期PTA基本面將繼續(xù)走弱。在新產能尚未投產和部分廠家檢修背景下，短期PTA期價或有小幅提振，把握逢高做空機會。