疫情影響醫藥投資:短期投資看需求,中長期轉向重癥醫學
在過去的3月份,大盤下行情況下,醫藥生物板塊表現抓人眼球。中信醫藥指數全月上漲1.26%,跑贏滬深300指數7.90個百分點。自疫情暴發以來,在大盤“跌跌不休”的情況下,醫藥板塊穩健向上,也讓不少投資者“蠢蠢欲動”。
仙瞳資本執行合伙人劉牧龍向21世紀經濟報道記者分析道,國內由疫情帶起的投資機會可以分為兩個階段,一個是短期投資,一個是中長期投資。
短期投資的部分主要是針對口罩等防護產品和部分診斷產品,對于二級市場的投資者來說,最佳的介入機會已經過去了,這類產品的市場具有易過性、是短期機會。而中長期的投資機會主要集中在重癥醫學領域,一些國內市場之前沒有關注到的重型生命支持的、替代生命支持的設備,比如ECMO,此次疫情引起對醫療衛生投入的重視,使得這些領域具有成為“可以延續最起碼5年以上的中長期的投資機會”的潛力。
醫藥板塊投資的春天
受疫情影響,今年開局以來,醫藥板塊表現抓人眼球。
自年初以來各細分行業普跌,醫藥板塊漲幅處于各細分行業上游水平,以中信行業指數計,今年初以來醫藥板塊指數上漲8.22%,跑贏滬深300指數18.24個百分點,列29個一級行業第二位,表現僅次于農林牧漁板塊。在子板塊方面,剛剛過去的3月份里,生物制品、化學原料藥上漲明顯,分別上漲7%和5.1%;醫療器械、 醫療商業、化學制劑小幅上漲,分別上漲3.6%、2%和1.2%。3月醫藥板塊漲幅前15標的月漲幅均超過28%。生物制品、醫療器械的成長屬性依然被看好。海通證券指出,目前醫藥板塊估值將波動回落,處于歷史高位水平。
短期來看,國內的疫情趨于平穩,而海外疫情曲線不斷攀升,醫藥板塊向上動力猶在。光大證券認為,在海外疫情持續蔓延背景下,可重點關注醫藥板塊中三類公司需求推動型、成本驅動型和國產替代型企業。
海外疫情持續擴散直接拉動了海外醫療設備的采購量,需求推動型企業的業務大增,呼吸機、醫用口罩、手套、試劑盒等需求量持續激增,部分產品呈現出量價齊升的特點。而各國交通處在相對停滯狀態,工業與民用石油需求大幅下降,將有利于原材料占主營產品成本比例高的成本驅動型企業。海外疫情蔓延也使得部分原料短期可能出現海外供給不足的情況,原料價格上漲、產業向國內轉移,如原料藥、血制品、CXO 等,國內廠商利用產能優勢迅速搶占市場,短期實現量價齊升,提升市場份額。
另外,此次疫情也有望加快國內醫療器械進口替代的“腳步”。目前國內的進口替代仍然是處于初級階段,主要是替代較低技術含量的器械,只有在企業收入增加后才會有更高的研發投入,從而使得進口替代持續進行。
長線需求轉變
疫情期間,醫藥板塊雖然整體表現可喜,但是板塊內“有喜也有憂”,既有企業業績攀升,也有公司出現業績滑坡。3月,在漲幅榜上,醫藥板塊共121只個股上漲;在跌幅榜上,醫藥板塊175只個股下跌。投資還需要看清時機,短線投資機會稍縱即逝,而長線投資板塊隨即發生轉移。
劉牧龍向21世紀經濟報道記者表示,醫療板塊在疫情中受益,比較確定的整個醫療板塊會有一個更長的景氣周期,但我們始終要心里有個數,不管這個疫情是一年結束兩年結束,甚至三年結束,它都會結束的。
森瑞投資董事長林存也曾對媒體表示,投資者需要理性看待醫藥股的業績變化,不能因一個季度的業績增減就簡單判斷一家公司的優劣,疫情期間,投資者可從四種情況去分析醫藥公司的基本面。
第一種是受益于此次疫情、業績因此抬升,而未來也會持續成長的公司。
第二種是因疫情推動,業績一次性受益的公司,這種公司基本是各種耗材企業,如口罩、體溫槍、防護服、檢驗耗材或輔助性藥物,包括中藥、血制品等,短期業績實現增長無疑,但長期仍有待檢驗,有的公司雖然部分產品受益,但其他產品的產銷量則出現了明顯的下滑。例如一些檢驗公司,核酸檢測產品放量的同時,因醫院大部分科室停診,其他檢驗項目的停止也會導致更大的損失。
第三種是短期受損但長期邏輯不變的公司,這類公司的產品和相關業務有必需的剛性需求,疫情緩解后會逐漸回補,目前只是收入延遲。
第四種則是此次受損嚴重,且恢復也比預期較慢的公司。這類公司的市場需求依然很強,但因為是現場服務型形式,如果不是特別緊迫,營業恢復的過程也會相對較慢,且過往估值已經偏高。
業內人士普遍認為,醫療行業仍將是資本長線布局的重點,創新藥、基因檢測、腫瘤治療、免疫治療等與技術進步相關的行業,都將是資本長期關心的領域。不過目前醫藥板塊中的細分領域短期估值可能會有所增加,但長期來看,部分項目是否能持續依然是個問題,短期內“蹭熱點”出現上漲勢頭的行業可能缺乏長期發展的動力。
不僅如此,部分行業依然存在著掣肘發展的難題。以在線醫療為例,雖說疫情倒逼線上需求集中暴發,行業得到規模化飛速增長,但互聯網醫療付費用戶轉化率仍較低,尚未擺脫燒錢模式,如何破局仍是整個行業集體面臨的問題。

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