361度年報AB面：品牌重塑困難重重，核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)羸弱

　　與安踏、李寧、特步并稱為國內(nèi)四大體育品牌的361度，近日發(fā)布了2018年財報，毛利率、經(jīng)營盈利率和每股盈利率都遭遇大幅下滑。數(shù)據(jù)顯示，2018年公司總營收為51.9億元人民幣，比上年度的51.6億元略有增長，但凈利潤僅為3.03億元，同比大幅下滑33.5%。對比安踏凈利41億元和特步的6.57億元，361度已然大幅落后幾個身位。

　　核心業(yè)務(wù)業(yè)績跳水，品牌重塑面臨困境

　　雅加達(dá)亞運會上，361度的個性代言人孫楊，并未遵照國家隊的合作條款，身著安踏運動服上臺領(lǐng)獎，而是選擇了自己代言的361度。這雖然讓361度成為世界媒體關(guān)注的焦點，卻未能挽回此后全年利潤下滑的趨勢。

　　上半年覺察到危機(jī)悄然逼近，361度在2018下半年力推品牌重塑計劃，包括與環(huán)球影城簽約、贊助電競團(tuán)隊和贊助一系列高端賽事，廣告及宣傳開支增加至5.57億元(2017年：人民幣5.07億元)，占公司營收的10.7%，同比2017年的9.8%增長近一成，但事后看收效甚微。除了旗下童裝業(yè)務(wù)表現(xiàn)尚可，獲得中位數(shù)增長外，361度的核心業(yè)務(wù)板塊處境尷尬，經(jīng)營壓力巨大，最重要的鞋類營收減少4.1%。特步年報則顯示，其2018年鞋類業(yè)務(wù)營收同比增長了20.2%。

　　核心品牌門店方面，2017年361度在全國開設(shè)5808間門店，到了2018年，狀況惡化，關(guān)閉200多家，5539家門店維持營業(yè)。其中74%的門店位于國內(nèi)三線或以下城市，26%的門店位于一線及二線城市。而這一數(shù)字，在2017年分別是73.5%和26.5%。在品牌轉(zhuǎn)型最為關(guān)鍵的一二線城市，門店總數(shù)和比例下降，說明重塑計劃遭遇挫折。

　　2013年10月，361度與北歐著名運動品牌One Way Sport成立合資企業(yè)，聯(lián)合在大中華區(qū)拓展戶外滑雪裝備及騎行市場，模式類似安踏與FILA。2018年，ONE WAY自營店數(shù)量減少11家，僅剩35家自營及12家加盟店，同時還計提了1200萬元的存貨，而2017年，計提數(shù)字為零。在高端體育用品市場辛苦開拓了五年，361度也沒能交出滿意的成績單。

　　首公布海外營收，逆境中研發(fā)投入不降反升

　　海外運動鞋服市場一直是耐克、阿迪、安德瑪?shù)染揞^的傳統(tǒng)勢力范圍，中國體育用品公司雖努力開拓但表現(xiàn)不盡如人意。

　　年報顯示，361度在歐洲、美洲等地區(qū)布局銷售網(wǎng)點，2018年打入了澳大利亞及印度尼西亞等新市場，并首次公布了國際業(yè)務(wù)的大致狀況，占公司2018年營收的1.8%。而這也是截至目前，在港股上市的幾家國內(nèi)體育用品公司，唯一披露海外營收數(shù)字的企業(yè)，間接說明361度國際化取得一定進(jìn)展。

　　雖然整體業(yè)績表現(xiàn)不佳，但361度2018年報也還在存些許亮點。逆境中，公司管理層不僅沒有大幅削減研發(fā)開支，反而較上一年度有較大幅度提升。2018年，361度研發(fā)開支為人民幣2.15億元，占年度營收4.1%，而2017年是1.73億元，占營收3.4%，研發(fā)開支比超過已公布年報的安踏體育和特步國際。

　　年報顯示，公司共有767名技術(shù)人員參與產(chǎn)品研發(fā)活動，其中鞋類研發(fā)人員462名。361度認(rèn)為運動服飾市場的增加推動力仍主要來自對鞋類的需求，表示將繼續(xù)專注鞋類發(fā)展。年報中，361度多處將公司業(yè)績下滑歸結(jié)為民眾對非必需商品的保守消費情緒，導(dǎo)致下半年補貨訂單減少，悲觀態(tài)度溢于言表。而安踏和特步的年報則截然相反，對國內(nèi)體育用品行業(yè)前景審慎看好。

　　2019年，國內(nèi)體育用品行業(yè)的戰(zhàn)火仍將熊熊燃燒，361度如果不在品牌重塑上拿出有效措施，努力貼近消費需求，守住三四線市場，維持更廣泛的分銷商網(wǎng)絡(luò)，將會愈發(fā)喪失競爭力。公司在2018年下半年沒有收到補單，就已說明一個冷峻的事實：市場對361度的產(chǎn)品信心嚴(yán)重不足，而信心就是黃金。