PTA年前反彈是透支消費？年后織造企業該如何備貨？

               PTA期貨價格自1月開始反彈，主要原因一方面是下游織造廠春節前備貨熱情不斷升溫，導致聚酯廠庫存壓力大幅緩解；另一方面是在部分裝置檢修或重啟的推遲下，PTA市場累庫預期遲遲難以兌現。從供需面來看，春節前低庫存的現實支撐期貨價格上漲，但春節后累庫估計又將拖累期貨價格。


聚酯廠庫存下降

1月以來，國際油價持續反彈，給出市場止跌信號，下游滌絲價格大部分處于2018年以來最低水平，聚酯產品利潤微薄，多種指標顯示織造廠備貨時機已到。


織造廠多有春節前備貨習慣，且2018年企業效益較好，資金相對充裕，備貨能力較強，即使市場對2019年消費難有明確判斷，但從1月初開始聚酯廠產品銷售明顯好轉，庫存持續下降。


到了1月下旬，織造廠大部分開始放假，吳江盛澤地區原料備貨已在30-40天左右。目前聚酯廠庫存大幅下降是市場主要利多之一，可能影響是春節期間檢修計劃執行力度不及預期，對原料PTA消耗超出預期。


累庫預期將下調


PTA裝置目前總產能：4578萬噸，負荷92.18% 。


1、華東一套產能140萬噸的PTA裝置原計劃停車7~10天，目前計劃停車一個月左右。


2、揚子石化一涉及產能35萬噸的PTA裝置11月1日因故停車，重啟時間推遲至3月份。


3、華彬石化一產能140萬噸的PTA裝置計劃1月底檢修30天左右。


4、蓬威一產能90萬噸的PTA裝置，1月26~27日已經重啟。


5、大連一產能225萬噸的PTA裝置已經恢復生產。


節后消費不樂觀


PTA市場不確定性主要來自下游消費市場啟動時間。2018年春節前后，聚酯熱情高漲，但春節后因工人到崗較晚，行情遲遲難以啟動，直到3月底4月初，聚酯產品高企的庫存才開始慢慢下降。


同樣2019年也會面臨工人到崗較晚的情況，為應對這種局面，部分織造廠在春節前加快生產，已具備一定產品庫存，可以理解為透支春節后消費。


另外聚酯廠春節前大幅去庫的結果可能是春節期間檢修不及預期，春節后產品庫存回到偏高水平，但織造廠春節前大量備貨后，春節后估計以消化原料庫存為主，所以年后備貨的積極性會受到限制。


從PTA期貨歷史走勢來看，春節前價格持續上漲、春節后短暫沖高后回落行情屢見不鮮。2009-2018年除2014年和2018年外，其他8年PTA期貨價格都是在春節前后沖高回落，今年基本面同樣存在先強后弱的預期。因此PTA價格目前具有較好的彈性，但原油依舊是市場重要方向性指標。