市場熱點：服裝龍頭企業復蘇態勢令人欣喜

　　截至2019年2月28日，滬深港27家紡織服裝上市公司2018年度業績快報已披露。

　　整體來看，大部分品牌業績實現增長，營業收入與歸屬于上市公司股東的凈利潤雙升的品牌共計13家，占比達48%。安踏體育、森馬服飾、波司登、搜于特營業收入率先進榜百億軍團。雅戈爾、興業皮革、希努爾、星期六、報喜鳥等歸屬于上市公司股東的凈利潤增幅迅猛，分別是1134.72%、156.42%、114.08%、103.99%、102.30%。

　　業內人士認為，近兩年服裝行業步入轉型調整期，龍頭企業的復蘇態勢令人欣喜。

　　體育、休閑裝實現高增長

　　相關數據顯示，自2014年以來，安踏體育已連續5年業績保持營收和凈利雙增15%以上，而241億元營業收入也是其上市以來的最好成績。

　　對于業績大幅增長的原因，安踏表示是因為安踏主品牌增長穩定，同時包括FILA在內的其他品牌增速較快。2018年，安踏主品牌仍是集團營業收入主要來源，目前安踏主品牌在中國門店數已達10057家，全年實現增長15%~20%；FILA品牌增速則超過80%，2018年FILA在集團營收占比進一步提升，目前在大中華區及新加坡擁有1652家門店；此外，迪桑特品牌由于基數低，同比上年增速達200%，目前有117家門店；Sprandi和小笑牛分別有104家和77家門店。

　　已經連續3年營業收入破百億的森馬服飾，2018年業績快報數據顯示，全年營收157.16億元，同比增長30.68%，凈利潤16.93億元，同比增長48.74%。

　　一直備受關注的森馬服飾表示，營收增長主因是休閑裝業務恢復增長、兒童業務穩定增長及網上銷售的快速發展促進公司收入增長，同時本期收購法國SofizaSAS公司，將其2018年第四季度營業收入納入合并導致總收入增長。而公司營業利潤、利潤總額、歸屬于上市公司股東凈利潤增長的主要原因則是公司營業收入增長、毛利率提升導致指標增長。

　　同樣躋身百億營收陣營的波司登，截至2019年2月25日，波司登品牌羽絨服業務2018/19財年累計零售金額已超百億元，累計營收金額較2017/18財年同期實現35%以上增幅。

　　有分析認為，在零售環境整體艱難，Moncler和加拿大鵝的不斷入侵和國內其它品牌崛起的情況下，波司登依然憑借出色的產品力及品牌營銷組合拳實現逆勢提速增長，背后是集團對自身問題有著清晰的認識。

　　在公告中，波司登表示，聚焦“全球熱銷的羽絨服專家”的定位，波司登持續加強品牌升級、質量升級、渠道升級、形象升級和時尚功能創新，因此在零售及營收表現取得較好成績。

　　男裝主營業務數據槍眼

　　雅戈爾2018年度歸屬于上市公司股東的凈利潤實現1134.72%增幅，對于業績預增原因，雅戈爾表示，一是上年基數比較小：2017年度，公司因計提中信股份資產減值準備約33億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為2.97億元，基數相對較小。二是主營業務穩定增長：其中，服裝紡織板塊完成營業收入約56.11億元，較上年同期增長約12.56%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約8.42億元，同比增長約10.88%。

　　一度靠賣資產度日的希努爾，2018年迎來爆發式增長。最新發布的2018年度業績快報稱，其2018年營業收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為17.2億元、1.25億元，同比增長分別為122.08%和114.08%。

　　希努爾業績變動主因是：一方面得益于服裝業務，積極調整戰略部署，聚焦服裝銷售及品牌運營管理，通過加大團購市場開拓等措施，持續推進服裝業務戰略升級。另一方面得益于文化旅游業務，線下文旅小鎮項目持續推進，文旅行業模式創新獲得政府獎勵資金。

　　近兩年，在智能定制業務上發展迅猛的報喜鳥，2018全年實現營業總收入31.2億元，同比增長19.76%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.5億元，同比增長102.3%。公告稱，報告期內，為促進銷售增長，公司繼續加大市場開拓和市場維護力度，增加品牌網點，提高加盟商買斷制（發貨即確認收入，并允許一定比例退換貨）合作模式占比，報喜鳥、HAZZYS（哈吉斯）、愷米切等品牌實現銷售增長，而人工費用、終端費用投入也進一步增加；公司獲得政府補助較上年同期增加、營業外支出捐贈減少等；計提各項資產減值準備；因終止實施2017年限制性股票激勵計劃導致相關股份支付費用于報告期內加速確認。

　　實現營收和凈利潤雙增長的七匹狼，2018年業績快報稱，公司實現營業總收入約35.21億元，同比增長14.15%。這得益于公司始終堅持調整升級零售模式，努力提升供應鏈反應能力、優化渠道布局和效率、強化品牌調性，持續加強流量運營管控能力，使得主品牌線下整體銷售及電商銷售均有所增長。

　　國信證券的分析認為，2018年服裝行業龍頭企業仍有高于行業平均水平的穩健增長，且細分領域間景氣度也呈現結構性變化，符合當前消費特征的大眾高性價比龍頭企業仍將出現較為不錯的增長態勢。