淺析當(dāng)前棉花供需形勢：供應(yīng)量與消費量處于寬松狀態(tài)

2019年以來，鄭棉筑底成功重心不斷上移，盤面在市場諸多的利好消息中緩慢爬升，但始終未能走出多數(shù)人的愿景趨勢。一直以來，市場多頭認(rèn)為國內(nèi)棉花供需缺口明顯，國內(nèi)外多個機構(gòu)的棉花供需平衡表中均預(yù)計中國2018/19年度棉花供需缺口接近300萬噸左右（我國棉花產(chǎn)需缺口基本上每年在200萬噸左右），棉花上漲指日可待；而壓制多方的觀點認(rèn)為國內(nèi)本年度棉花需求形勢一般，在2018/19年度棉花產(chǎn)量基本確定約580萬噸，結(jié)轉(zhuǎn)庫存250多萬噸有余，89.4萬噸的1％關(guān)稅配額固定按期發(fā)放，80萬噸滑準(zhǔn)稅配額按需如期發(fā)放，國儲庫輪出消息隨未釋放，但仍有少量輪出傳言，各大機構(gòu)對于2018/19年度國內(nèi)美棉花消費的預(yù)期都保持在800萬噸以上，那么該年度國內(nèi)棉花供應(yīng)為當(dāng)年產(chǎn)量+89.4萬噸1％關(guān)稅配額+滑準(zhǔn)稅配額+結(jié)轉(zhuǎn)庫存，供應(yīng)量約1000萬噸，棉花實際供應(yīng)量與消費量處在一個相對較為寬松的狀態(tài)，但對比前幾年去庫存時期的棉花供需情況，市場給出了略顯緊張的信號，促成2019年棉花重心逐步抬升的局面。

商業(yè)庫存同比量高 消耗進程緩慢

2018年末商業(yè)庫存量達到495.91萬噸，為自2010年以來最高位，而自2015年開始，年末商業(yè)庫存量逐年增加，一方面原因是棉花年度產(chǎn)量有增，另一方面是近幾年連續(xù)的拋儲掣肘商業(yè)庫存消耗進展，但對于2018年度而言，新增加的原因為中美貿(mào)易摩擦影響下，國內(nèi)消費量的下滑，那么假設(shè)4月底5月初中美貿(mào)易達成協(xié)議，紡服對外出口有所起色，中國棉花消費恢復(fù)到2018年前原有水平，2019年3月份商業(yè)庫存以及工業(yè)庫存總計約500萬噸左右，不將進口棉計算在內(nèi)，國內(nèi)現(xiàn)有棉花庫存仍可滿足到2019/20年度新棉上市后。

全球宏觀數(shù)據(jù)不佳引憂慮 需求暗藏眾多未知因子

在供應(yīng)定性的基礎(chǔ)下，棉花市場未來的風(fēng)險悉數(shù)體現(xiàn)在需求方面，全球經(jīng)濟增速下調(diào)勢必會對棉花需求構(gòu)成一定的心理陰影，同時美國與歐洲等大型經(jīng)濟體市場萎靡，中美貿(mào)易紛爭未果都令棉花需求端掩蓋眾多未知因子。回歸到下游紡織一線情況來看，純棉紗市場在4月份并未如期迎來旺季，整體行情反而轉(zhuǎn)淡，純棉紗庫存水平較往年同期相比不降反升，據(jù)中國棉紡織信息網(wǎng)了解，4月份下游織廠訂單表現(xiàn)不佳，大型織廠訂單僅有一個月，后續(xù)接單明顯乏力，而部分中小型織廠已經(jīng)開始生產(chǎn)常規(guī)產(chǎn)品累庫存，下游需求難現(xiàn)好轉(zhuǎn)，消費弱勢仍將持續(xù)繼續(xù)牽制棉花走勢。