觀望情緒延續 鄭棉期貨繼續尋底

上周（5月20-24日) ，中美兩國貿易摩擦升級，后續談判暫無消息，紡織訂單無著落，市場悲觀情緒延續，盤整一周的鄭棉期貨踏上繼續尋底的旅程。紡織產業鏈以消化庫存來抵御原料價格快速下跌的風險，棉花、棉紗銷售冷清，固定價銷售虧損嚴重，價格高于點價資源基本沒有成交，點價因期貨大幅下跌觸發部分成交，價格持續下跌。棉花替代品滌綸、粘膠等品種也受牽連小幅下跌。加之儲備棉價格優勢明顯，銷售好于現貨，但周成交均價仍下跌386元/噸。本周輪出底價13747元/噸，下調 146元/噸。棉花價格B指數14634元/噸，周跌360元/噸，與鄭棉期貨CF1909合約比，現貨升水1129元/噸，周擴大220元/噸，繼續大幅擴大，不利于倉單注冊。  

期貨方面。中美貿易戰持續升級，加征關稅實施，后續談判無消息，市場悲觀加重，在投機資金的助推下鄭棉再大跌。主力合約CF1909周五收于13505元/噸，周跌580元/噸，盤中創出13245元/噸的新低，成交3130426手，減少410704手，減幅11.6%，持倉547780手，增加39074手，增幅7.7%，盤面波動減緩，成交減少，抄底資金逐步進場，持倉略有增加。截至5月24日收盤，持倉前20席位，多單206598手，增加22548手，增幅12.3%，空單247013手，增加16931手，增幅7.4%，多空持倉均有增加，反映有新多抄底資金進場。凈空40415手，周減5617手，變化不大，不利反彈。截至5月24日收盤，買套保持倉1993手，減少2289手，賣套保單40530手，增加120手，盤面再跌，買套保虧損減倉，賣套保變化不大。截至5月24日，注冊倉單18591張，減少1081張。倉單有效預報1061張，減少129張。期貨下跌，與現貨比倉單性價比明顯，倉單流出增加。期現貼水擴大，可報資源減少，預報總數有所下降。CF1909合約價格與進口棉一般貿易港口報價已接近，內外差價縮小，美盤企穩反彈，對鄭棉有信心上的支撐，本周輪出底價并未大幅下調，對鄭棉沒有下拉作用，鄭棉盤整筑底可能較大。美盤：大跌后，美棉成為全球最便宜棉花，加之無“三絲”的美譽，受到市場歡迎，銷售數據好于預期，美盤反彈，7月合約周五收于68.31美分/磅，周漲245點，反彈有望繼續。繼續關注中美貿易戰進展消息。

現貨方面。貿易戰再升級，后道訂單減少，期貨再跌創新低，產業鏈陷入恐慌，紡織企業以消化庫存抵御原料價格快速下跌的風險，原料采購減少。周三期貨大跌，觸發了部分點價盤成交，一周期轉現1114手。與現貨相比價格優勢明顯，輪出成交量尚可，成交均價周跌405元/噸。期貨大跌后，雖然銷售基差有所上調，但都明顯小于期貨下跌幅度，點價資源總體價格仍然下跌200-300元/噸，內地庫新疆棉主體成交價下跌200-400元/噸在14500-15000元/噸區間，固定價報價跌幅稍小在100-200元/噸，報價集中在15500元/噸左右，明顯高于點價資源，基本沒有成交。通關進口棉套保的隨期貨下調，但幅度小于期貨下跌幅度300-400元/噸，未套保的報價變化不大，有價無市。受棉花價格大跌影響，替代品價格小幅下調，粘膠11700元/噸左右、滌綸7800元/噸左右，周跌100-300元/噸價格處于低位。本周輪出起拍價13747元，下調146元/噸，幅度較小，對新棉現貨和期貨都有下拉作用不大。

操作建議。外盤已企穩小幅反彈，內外差價縮小，輪出底價下調幅度較小，對鄭棉有支撐，盤面可能進入震蕩筑底階段，可能會有小的超跌反彈。密切關注天氣、貿易戰相關信息。