棉紗探底過程尚未結束 6-8月C32紗價格或下破21500元/噸

5月份以來鄭棉CF1909合約盤面價格從15610元/噸直降到最低點12720元/噸，跌幅達到18.51%；新疆監管庫“雙29”機采棉毛重報價從15900-16000元/噸跌至14500-14600元/噸，降幅8.81%。而5月份以來CY2001盤面則從25295元/噸跌到20515元/噸，跌幅18.9%，但現貨市場C32S中配紗報價從23300-23500元/噸跌到21900-22100元/噸，跌幅僅6%。可見，棉花和棉紗等現貨跌幅明顯低于期貨，棉紗、坯布、服裝等下游產品下調幅度低于上游原料，棉花期現暴跌產業鏈利潤理論上應該增長。

近期值得關注的是5月中旬以來，棉紗期貨的日成交量、持倉總量呈現“井噴”式增長，紗廠、投資機構、貿易商入市的跡象比較明顯。以主力CY2001合約為例，4月下旬至5月中旬前，日成交量低于200手（最低僅30-40手），但5月17-24日成量突然爆發式突破2萬手、6萬手、8萬手（5月23日8.5654萬手，創棉紗期貨成交量歷史新高），持倉量也從100多張暴增長至2.58萬張以上。業內分析，一方面棉紗期貨套保、套利機會比較突出，受到資金、棉紡織廠、貿易商的青睞和追捧；另一方面中美貿易磨擦引發對訂單大幅下滑、消費降級、采購方壓價等擔憂，棉紗期貨逐漸成為紗廠銷售、避險的重要工具。

筆者認為從原料價格、期貨走勢及外部市場來看，棉紗的下跌調整并沒有到位，紗廠、布廠的“警報”并未解除，6-8月份C32紗現貨價不排除下破21500元/噸的可能。中美貿易磋商將打成“持久戰”。一旦美方啟動對中國進口的3250億美元商品加征關稅（紡織品服裝約400億美元），對我國棉紗、坯布等產銷市場的沖擊將非常大，棉紗、棉花消費或現較大幅度下跌。

部分中國企業試圖通過越南、巴基斯坦及其它國家產地貼“假標簽”出口至美歐的難度加大。中國的一些出口商正在竭盡全力避開美國加征關稅帶來的沖擊。越南近日表示已發現數十份偽造的產品原產地證書，企業試圖通過非法轉運來避開美國對農產品、紡織品和鋼材等加征的關稅。

棉紡織廠產品庫存持續上升與棉花等原料儲備偏低形成鮮明對比。從調查來看，5月中旬以來國內中小紗廠、織布廠、服裝廠減產甚至停產的現象越來越嚴重，“降價盤活現金流”成為一部分紡企的當務之急。從整個產業鏈來看，紡紗利潤偏高，當前的主要問題是缺少訂單而非價格。以近幾日儲備新疆棉日成交均價12800-12900元/噸計算，紡C32S紗凈利潤至少1500元/噸，而上游棉花加工企業已普遍 “傷筋動骨”、終端出口“壓力山大”，“上擠下壓”的情況下棉紗只能降價“求生”。