2019/20年度棉價(jià)下跌壓力加大

最近一個月，ICE期貨在65-69美分之間盤整后破位下跌至63美分附近，考特魯克A指數(shù)從76-78美分下跌至74美分，中國棉花價(jià)格相對穩(wěn)定，目前維持在14200元/噸左右，印度棉花價(jià)格S-6小幅下跌至82美分，巴基斯坦棉花價(jià)格從71美分跌至64美分，其中一個原因是盧比匯率下跌5%，5月中旬以來盧比匯率下跌超過10%。

對于即將開始的2019/20年度，市場有幾個問題需要弄清楚，最重要的就是貿(mào)易環(huán)境。上月底中美元首的會晤后，雙方停止進(jìn)一步加征關(guān)稅，這對全球棉花消費(fèi)來說是個好事，美國的服裝進(jìn)口需求暫時不會受到加征關(guān)稅的負(fù)面影響（中國占美國服裝進(jìn)口的比重高點(diǎn)42%）。不過，貿(mào)易談判的前景仍難以預(yù)料，美國也完全有可能再次針對中國服裝加征關(guān)稅。一年前，美國就曾威脅要針對中國服裝加征關(guān)稅，后來取消，而今年5月又重提舊事，6月底又暫時作罷。市場必須要防范美國這種反反復(fù)復(fù)的做法。

盡管雙方重啟了貿(mào)易談判，但目前為止，中國仍沒有取消對美棉加征的關(guān)稅。2019/20年度，美棉產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到2200萬包，國內(nèi)消費(fèi)只有310萬包，美棉出口必須要達(dá)到極高的水平，才能避免美棉期末庫存的增加，現(xiàn)在USDA預(yù)計(jì)美棉期末庫存增加30%以上，這還是在美棉出口預(yù)計(jì)創(chuàng)紀(jì)錄的情況下。如果本年度美棉出口裝運(yùn)低于預(yù)期，那么下年度美棉供應(yīng)的增加將給全球棉價(jià)帶來更大壓力。

除了中美貿(mào)易問題之外，天氣因素也對棉價(jià)走勢不利。目前，美棉新花長勢不錯，印度季風(fēng)雨情況有所改善，中國新棉單產(chǎn)預(yù)期也和去年持平，北半球主產(chǎn)國的豐收景象漸行漸近。