港股IPO市場復蘇 投資者相繼入場

特約撰稿朱麗娜香港報道

10月29日，香港IPO市場迎來了內地嬰幼兒配方奶粉龍頭企業、中國飛鶴乳業(下稱飛鶴）。這是飛鶴繼2013年在紐交所摘牌私有化后，再度重啟在港IPO之路。

根據銷售文件披露，飛鶴計劃發售8.933億股，占其擴大后股本的10%。每股招股價介乎7.5港元至10港元，集資金額最高達89.33億港元，為年內港股市場集資規模第四大的新股。飛鶴此次上市集資所得款項將用于償還離岸債務、捕捉潛在并購機遇，以及廠房運營資金、研發和營運資本等。

飛鶴招股將在11月5日截止認購，并于11月13日掛牌上市。此次聯合保薦人為摩根大通、招商證券和中信建投國際。

此前，2017年5月，飛鶴曾向港交所遞交上市相關材料，試圖再次進入資本市場。但同年12月，飛鶴斥資2800萬美元收購美國第三大營養健康補充劑公司Vitamin World，并宣布暫緩赴港IPO。

宋文輝圖

定價上限僅16倍

飛鶴首席財務官劉華在10月29日的記者會上坦言：“這次IPO定價不太高，定價區間明顯比同業便宜，我們希望借助上市引入國際優質長線基金，分享公司增長的紅利。”

據悉，此次飛鶴IPO的定價區間僅為12.2倍至16倍，不僅低于承銷團此前估計的18.1倍至22.6倍，更遠低于市盈率逾20倍的行業其它公司。據本報記者了解，其10月28日舉行的投資者推介會，有超過100余人出席。多名參會的基金經理表示，該公司業務增長快速，且近日部分港股新股表現火爆，因此有意認購。

飛鶴管理層透露，本次招股并無引入任何基石投資者，這是與保薦人商討后作出的決定，但針對機構投資者的國際配售部分已獲足額認購，“鑒于公司作為行業頭部企業的增長潛力，而歐美市場前三大嬰幼兒奶粉品牌的市場占有率超過90%，中國未來的市場整合勢必進一步加快。”

作為內地最大的本土嬰幼兒配方奶粉品牌，飛鶴目前在內地市場的占有率達15.6%，高端市場的占有率接近25%。同時，從該公司收入構成來看，目前高端嬰幼兒配方奶粉是主要貢獻，高端嬰幼兒配方奶粉產品的銷售額占比亦逐年上升，截至今年6月底，占比達到66.5%。

信永中和會計師事務所合伙人盧華基向本報記者坦言：“近期上市的公司大部分在定價方面較為克制，希望盡量在上市后可以為投資者提供一定的上漲空間，因此整體市場反應較好。”

他表示：“由于之前積壓了很多的公司，市場也累積了一些投資需求。我們看到現在上市的公司在定價方面更加保守，投資者對定價合理的新股仍有一定需求。我們預計這種情況將持續到今年年底。”

事實上，今年前三季度，由于港股市場表現乏善可陳，整體IPO發行的定價水平已經有所下調。根據德勤的統計數據，今年前三季度21%的新股定價高于發售價范圍中間值，較去年同期下調21個百分點。期內，以20倍-30倍的市盈率上市的新股占比大約11%,但較去年同期的16%少5個百分點。以40倍以上的市盈率上市的新股比重從去年的15%進一步降至今年的8%,下跌多達7個百分點。

從上市首日表現來看，今年前三季度所有新股的首日平均回報率為10%左右，相比去年同期的17%大幅下降。

新股發行市場升溫

香港新股發行市場經歷了八九月的短暫低谷后，正在重新煥發生機。盧華基透露，目前港交所排隊等待上市的公司仍有180家左右。據本報記者翻查資料顯示，10月至今，港交所共有20宗IPO，相比之下，8月、9月的IPO發行僅分別為1宗、6宗。

“從發行量來看，港股IPO市場有明顯升溫。部分原因是前兩個月市場過于淡靜，而且10月集中上市的一批股份表現非常好，把市場熱度都炒起來了，”某新股基金經理向本報記者表示，“而且臨近年底了，計劃今年上市的公司都在加快步伐，趁現在市場熱度和關注度都不錯，趕快搭上這班順風車。”

然而， 上述基金經理坦言：“這種幾乎每只新股都翻倍的情況，很多年已經沒有出現過了，不會是常態。其中和一些小的券商炒作市場氣氛也有關。后面的新股應該會趨于正常，但整體會比上半年熱一些。”

事實上，近期多只新股上市后的表現都十分亮眼。生物科技股亞盛醫藥（06855.HK）10月27日掛牌，高開53港元，盤中一度升至53.6港元，相比招股價34.2港元，飆漲56.7%。根據本報記者查閱數據顯示，在10月上市的20只新股中，有約14只在上市首日股價出現上漲，其中魯大師（03610.HK）、傲迪瑪汽車（08418.HK）、國際永勝集團（08441.HK）錄得的漲幅分別為218.5%、93.8%及 78.1%。

掛牌首日的驚人漲幅亦吸引了大量的散戶投資者涌入。據悉，內地IP游戲發行商中手游（00302.HK）公開發售錄超額認購高達537倍，凍結資金超過716億港元。

這也讓一些原本推遲上市計劃的公司“蠢蠢欲動”。例如，美國私募基金華平投資（Warburg Pincus）作為大股東的亞太區最大物流地產平臺ESR（01821）在今年6月擱置上市集資12.4億美元后，將于11月1日卷土重來，并將招股集資額加碼至14.5億美元，有望成為今年第二大新股。

據該公司相關人士向本報記者透露，在6月擱置上市后，很多投資者仍然表達了濃厚的興趣，希望公司盡快上市，此次招股市場反應熱烈，最終定在招股指導價區間中位。

然而香港耀才證券行政總裁許繹彬則指出，由于港股市況一般，整體日交投僅為數百億港元，并擔憂IPO市場的火熱或將很快告一段落，建議散戶追捧一些集資規模較小的新股。10月29日，恒生指數收盤報26786點，下跌104點或0.4%，大市成交額為788.13億港元。

此外，亦有近期上市的新股，在掛牌首日出現超過30%的跌幅，而且多只股票在首日出現不錯漲幅后，卻很快翻綠，至今已有約10只股票相比招股價錄得跌幅，最高跌幅達50％。