阿里上市有助改善港股流通量 港交所明年或迎來中概股回歸潮

特約撰稿朱麗娜香港報道

時隔五年后，阿里終于回家了。

11月26日，港交所行政總裁李小加在出席阿里巴巴上市儀式后向媒體表示：“今天是個好日子，感恩節前夕，阿里多年后終于回來了。感恩在香港非常困難的時期，阿里還是回來了。我心里感到十分欣慰。”

據悉，阿里巴巴2013年最初計劃同時在美國和香港兩地掛牌，甚至考慮到美國的監管要求更嚴格，而將上市地點的天平倒向香港。但最終因港交所當時不接納同股不同權公司上市，因此阿里巴巴在2014年轉向在美國紐約證券交易所上市。

對于阿里巴巴選擇在此時上市是否有“救市”的目的，李小加回應表示：“這個市場是救不了的，如果市場要往下走，救也沒用。市場是一個交易行為，任何交易行為都有參與買賣的雙方，有人愿意買，有人愿意賣。”

11月26日，阿里巴巴上市當天開盤187港元，收盤187.6港元，較發行價176港元上漲6.59%，成交金額達140億港元。當日恒生指數收報26913點，微跌0.29%，全日成交高達1330.48億港元。

將迎來中概股回歸潮

在錯失阿里巴巴IPO之后，港交所終于決定向同股不同權公司敞開大門，與時俱進地迎接新經濟潮流。去年4月24日，港交所發布IPO新規，允許雙重股權結構公司上市，以及尚未盈利的生物科技公司赴港上市。

李小加強調，相信未來更多海外上市、“浪跡天涯”的中國內地公司將會陸續來港上市，香港市場已做好準備，讓這些公司能在香港“安家落戶”。

“我相信經過這樣的周折，阿里都回來了，沒有理由不相信所有應該回來的公司都會回來，香港永遠在這里。今天的香港，尤其困難，然而2010年以來最大規模的上市，在這樣困難的時候發生，充分說明這個市場的堅韌，有未來。”他在接受21世紀經濟報道記者提問時表示。

數據顯示，截至2019年6月21日，在港股以外的海外上市的中概股共有367只，合計市值達到了1.54萬億美元，規模超越了不少發達國家股票市場的總市值。以上市市場來看，美股市場是中概股的主要上市地。在美股三大交易所（紐交所、納斯達克市場和AMEX市場）上市的中概股共計228只，總市值1.51萬億美元。

此前，數只中概股以“海外私有化－內地借殼上市”的路徑回歸A股市場，但須經歷私有化、拆除VIE架構、厘清海外SPV（Special Purpose Vehicle）和境內實體之間的股權關系等一系列復雜的流程。相比之下，重返港股市場則簡單得多。當然，目前A股也在進行一系列改革，以吸引新經濟企業等在A股上市。

“阿里巴巴的回歸將會產生指標性的作用，表示香港可以為這些公司提供回歸上市的平臺。目前港交所接受采納同股不同權及VIE架構的公司來上市，一般上市的流程最快只需要6個月，我們預期明年第二季度開始將有多只中概股公司陸續回歸港股。”信永中和合伙人盧華基向21世紀經濟報道記者表示。

他透露，目前香港多家券商和會計師事務所已經陸續收到這些中概股公司的咨詢，“在美國上市的這批中概股公司主要采用同股不同權及VIE架構，而如果企業考慮從美國退市的話，需要考慮更多的因素。因此相信更多的中概股公司會傾向于在兩地進行上市。”

據了解，港交所已與不少在美國上市的中概股公司接觸，對于這類公司而言，主要是在中國內地與香港市場之間做出選擇，而來港上市既可以享受本土市場的優勢，亦可以享受香港資金進出自由等便利。同時，上市規則修訂的最后版本亦容許中概股以保密形式遞交上市申請。

根據港交所的上市規則，海外上市的大中華公司來香港作第二上市，這類公司必須至少達到100億港元市值及10億港元收益。針對的目標主要是創新產業公司， 需在紐交所、納斯達克、倫交所等地上市，最近至少兩個財年有良好的合規記錄。

有助改善港股流通量

自今年6月以來，恒生指數一直徘徊在26000點上下，阿里巴巴的上市有望為港股市場注入一劑強心針。

“由于阿里上市以及MSCI季檢變動收市后生效，刺激全日成交超過1300億港元，相比近期每日成交600億-700億港元幾乎增加了一倍，我們預測阿里的上市有望為港股每日貢獻50億-80億港元的成交額，而且在騰訊之后，阿里來港上市，為投資者提供了更多的投資策略選擇，比如在兩家公司之間進行長短倉等。”中國銀盛財富管理首席策略師郭家耀向21世紀經濟報道記者表示。

同時，李小加指出，香港市場流通量已有明顯改善，阿里巴巴作為新經濟股的龍頭回歸香港，加上已在港上市的騰訊控股，相信有助香港資本市場成功發展。

安聯投資亞太區股票首席投資總監陳致強認為，港股目前的估值較歷史平均低約一個標準差，下行空間有限，如果企業業績反彈、中美簽定首階段貿易協議，明年將有更多新股來港上市。

香港證監會副行政總裁兼中介機構部執行董事梁鳳儀日前曾公開指出，香港雖然作為全球首選的上市地點，過去5年其中3年IPO集資額居于全球榜首，但近年來赴港上市的主要是中小型新股，以2016年至2018年為例，IPO發行規模少于1億港元的公司占比達40%－50%。

她坦言，港股流動性落后于主要市場，港股總市值全球排第5，但日均成交額僅位列全球第8，而成交量相對股票市值的排行甚至位居全球第13位。數據顯示，以11月為例，港股有21只個股的日均成交金額低于5000港元。

此外，針對阿里巴巴會否納入港股通，讓內地投資者參與，李小加指出，這取決于內地監管機構、交易所及指數等市場持份者，但相信作為一家內地居民常用，并且偉大的公司，終有一日可以納入港股通。

據21世紀經濟報道記者了解，目前港股通合資格股票主要是進入恒生綜合指數成分股，海外公司、同股不同權架構公司等個別股票被排除在外。