評論：收益率下降的貨幣基金為何更受投資者青睞？

    盤和林（中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長）

       近期，貨幣基金收益率大幅下行。4月6日，天弘余額寶貨幣基金7日年化收益率1.978%，跌破2%，這是該只貨幣基金歷史首次跌破2%收益率。

       天弘對余額寶的各項風控指標較一般的貨幣基金產品更為嚴格，這意味著，收益率下降的路上絕不止余額寶一個。事實上，市場上其他貨幣基金收益率普遍迎來下跌。據支付寶旗下的余額寶披露的數據顯示，除天弘余額寶外，其余28只貨幣基金中，景順長城景益貨幣A、中銀薪錢包貨幣、寶盈貨幣A等15只基金的7日年化收益率也跌破2%，最低的長盛添利寶貨幣更是只有1.64%。據Wind數據統計，截至4月6日，全市場670余只貨幣基金的平均7日年化收益率為1.96%，其中有330余只的7日年化收益率低于2%，占比約五成。

     自年初以來，貨幣基金收益率逐步下跌。這與市場利率的進一步下行有關。今年以來，為了消除疫情的負面影響，支持實體有序恢復活力，央行逆周期調節力度加大，已先后進行了3次降準，其中，近三周就連續2次定向降準。除此之外，央行還采取了公開市場操作、定向再貸款再貼現等一系列寬松貨幣政策。

     在貨幣供應量相對充足的情況下，國債、央行票據、商業票據等貨幣基金的主要投資品種收益下行，導致貨幣基金的收益率也出現下降。預計短期利率應該還會維持在一個較低水平，貨幣基金收益率可能暫時不會回轉上升。

     貨幣基金的收益下行，那么余額寶等貨幣資金還是“寶”嗎？從歷史收益數據來看，天弘余額寶2016年也曾出現2%左右的收益率，但后續逐漸回升至4%以上。筆者認為，近期余額寶收益率走低，是受到疫情和經濟形勢影響，出現階段性的下降，實屬正常現象。但是，余額寶等貨幣基金對于投資者仍然具有價值。中長期收益率或仍有上升可能。

    事實上，雖然短期內余額寶等貨幣基金在收益率上的聚“寶”效應有所下降，但貨幣基金避險價值卻在凸現，成為投資者“避險”首要選擇。

據中國證券投資基金業協會公示的數據顯示，截至今年2月底，16.36萬億元的公募基金規模中，貨基規模為8.08萬億元，占比近一半。而相比去年末的規模，今年前兩月貨基規模猛增9605.52億元。在收益率不斷下降之際，基金規模卻出現了明顯的上漲。

     貨幣基金之所以避險價值凸顯，是因為現金為王的時期可能已經來臨。突然爆發的疫情給全球經濟帶來了巨大沖擊，海內外資本市場大幅震蕩。全球主要股指、大宗商品均出現了較大幅度下跌，黃金這類傳統的避險資產也出現失靈。

     這是因為市場預期較為悲觀且投資機會較少時，盡量保持資產的流動性與安全性是投資者的優先考慮，而資產的收益性退居其次。這既有助于投資者防范風險，也有利于投資者有“錢”力去抓住未來可能出現的投資機會。

     因而，在當前全球金融市場劇烈震蕩的環境下，貨幣基金反而走俏。一方面，穩健成為目前許多人理財時考慮的主要因素。貨幣基金雖然收益率下降，但作為安全性較高的正收益產品，具有較高避險價值。另一方面，貨幣基金隨取隨用，在靈活性上也具有優勢。而且，比銀行活期存款收益率更高。這些因素導致，貨幣基金在收益率下降的情況下，反而更受投資者青睞。

     在眾多流動性管理產品中，對于優先考慮資產安全性和流動性，即風險厭惡型投資者來說，目前貨幣基金依然是普通投資者較好的避險選擇，公募貨基、銀行類貨基等現金管理理財產品也都是相對較好的現金管理工具。所以，余額寶等貨幣基金的聚“寶”效應并未消失，仍然是一種性價比高的現金管理工具。當然，如果投資者希望進一步提高收益，也可更多地關注股債市場，選擇同類資產中的優秀品種，例如，中短債基金在收益性、安全性和流動性上表現也不錯。