階段性價(jià)格上行，PTA能否就此一路高歌？

進(jìn)入5月，歐佩克+推進(jìn)減產(chǎn)，原油順勢(shì)提振上揚(yáng)，與此同時(shí)國(guó)外許多國(guó)家地區(qū)開始放寬對(duì)疫情的管制，逐步解除封鎖限制，陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。短期內(nèi)PTA期現(xiàn)價(jià)格受此支撐，利潤(rùn)較好，后期PTA市場(chǎng)能否一路高歌，需求能否就此恢復(fù)，聽小編一一道來(lái)。

五一假期歸來(lái)，歐佩克+原油減產(chǎn)減產(chǎn)協(xié)議進(jìn)一步落實(shí)，同時(shí)更多海外國(guó)家開始放寬疫情管制，需求預(yù)期繼續(xù)改善，PTA價(jià)格跟勢(shì)原油波動(dòng)，因此大家看到了原油利好帶動(dòng)市場(chǎng)反彈，短期PTA期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格受到支撐，利潤(rùn)也保持相對(duì)較好。加之近期國(guó)內(nèi)PTA負(fù)荷維持高位，市場(chǎng)供應(yīng)充裕充足，雖然海外國(guó)家復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐步增多，口罩、防護(hù)服的帶動(dòng)也促進(jìn)其聚酯部分產(chǎn)銷有局部好轉(zhuǎn)，但整體市場(chǎng)需求仍杯水車薪，并且從歐美紡織服裝出口來(lái)看，新訂單依然稀少，織造加彈整體開工同比處于低位。即使國(guó)外復(fù)工復(fù)產(chǎn)企業(yè)不斷增加，那需求傳導(dǎo)仍需要一段時(shí)間恢復(fù)，至少目前隆眾資訊認(rèn)為需求恢復(fù)的體現(xiàn)仍要在5月底至6月份有可能顯現(xiàn)。

PTA月度平衡表

成本趨暖，但上有局限

供需方面，目前PTA市場(chǎng)供應(yīng)偏寬松，4月份PTA整體庫(kù)存高達(dá)351.01萬(wàn)噸，同比去年增加232.27萬(wàn)噸。原本在6月份檢修的逸盛石化以及寧波臺(tái)化也推遲至7月份檢修，因此短期內(nèi)PTA的供需仍以累庫(kù)為主。但累庫(kù)邊際逐步放緩。因此隆眾資訊認(rèn)為PTA短期受成本端的影響震蕩向上為主，但因原油及供需壓力的影響空間較為有限，整體仍以3100-3500區(qū)間震蕩為主。5月份，隨著海外疫情有所緩解，加之國(guó)外企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，市場(chǎng)對(duì)于預(yù)期需求較為樂觀，負(fù)荷逐步上移至85%；從原油的預(yù)期來(lái)估算，目前PTA的價(jià)格基本上已經(jīng)體現(xiàn)了市場(chǎng)預(yù)期。但整體從原油估值來(lái)看PTA向上驅(qū)動(dòng)力較為有限，短期市場(chǎng)仍需要關(guān)注原油的表現(xiàn)，其實(shí)眾所周知原油對(duì)化工產(chǎn)品的影響是十分明顯的，尤其是在國(guó)內(nèi)外疫情的爆發(fā)之時(shí)，整體市場(chǎng)跟勢(shì)原油走勢(shì)體現(xiàn)的淋漓盡致。那么具有金融屬性PTA也不例外，由于對(duì)于未來(lái)原油走勢(shì)的不確定性以及國(guó)外疫情的反復(fù)，暫時(shí)無(wú)法估算原油的走高預(yù)期，且石腦油的裂解價(jià)差以及PX的加工差我們目前暫時(shí)看至中位水平。因此中長(zhǎng)期來(lái)看也就限制了PTA的上行空間。

供需寬松，但下行不足

近期，內(nèi)銷市場(chǎng)銷售形勢(shì)整體向好，推動(dòng)行業(yè)開機(jī)率回暖。歐洲部分國(guó)家及美國(guó)都不同程度解禁封鎖、推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，紡服外貿(mào)訂單恢復(fù)時(shí)間或早于預(yù)期，但整體改善幅度尚不明顯。截至5月8日江浙地區(qū)化纖織造綜合開機(jī)率為58.63%，環(huán)比上升7.44個(gè)百分點(diǎn)。雖然終端有回暖跡象，但新訂單傳導(dǎo)仍不通暢，且前期下游用戶已集中補(bǔ)倉(cāng)，目前下游采購(gòu)維持剛需，整體來(lái)看下游滌綸市場(chǎng)交投偏冷清。因此下游聚酯整體產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)仍需靜待，5月份PTA社會(huì)庫(kù)存再創(chuàng)新高為大概率，且加工費(fèi)延續(xù)高位，后期原油價(jià)格重心上移、提振PTA期現(xiàn)市場(chǎng)，或延續(xù)修復(fù)走勢(shì)，但在下游需求未有明確好轉(zhuǎn)及基差維持弱勢(shì)的情況下，短期內(nèi)PTA整體下行力度也有限。