紗線價格處十年低位 但后市或繼續下探

一轉眼，時間進入2020年中旬，回顧5月，棉紗市場有點峰回路轉。五一節后各大織廠的一波補庫形成了短暫的興隆。但到了月底，隨著服裝終端的萎靡，紗線市場再次走淡，而緊隨其后的，便是傳統淡季。截至6月4日，國內C32S均價報收18715元/噸，與上周持平。

本周棉花期貨波動不大，現貨CC3128B指數報收11919元/噸，較上周上漲71元/噸，漲幅0.6%。而紗線雖然跌幅收窄，但由于已跌出近十年來新低，紡企多不愿再降價，棉紗價格多持穩為主。成本上升，成品卻漲不了價，這就使得原本就十分微薄的利潤更加“不可直視”。

紡企方面，如本文開頭所言，經歷了5月初的“一絲曙光”，本周棉紗交投再次減弱。截至6月4日，中國紗線庫存指數重回30天，開機不變。回顧上半年的消費情況，無非在“差”與“更差”中徘徊。2月份的時候，紡企手中尚有訂單，可惜無法開工。3月份好容易可以開工趕單，卻面臨大量的出口退單，不過當時由于在家辦公的時候開始增加，部分企業還是接到了一些內外貿的家居服訂單。4月份疫情在國外大爆發，國內的消費也還沒有恢復，紡企面臨著最“無單可接”的境地。不過希望往往在最絕望中誕生，就在大量紡企紛紛計劃五一放長假的時候，卻意外的開始接到了一些訂單。于是，一些放假被取消或者大幅縮短，工人也被提前招了回來。據了解，5月份訂單的增加，一部分是內銷的好轉，一部分是一些歐美給東南亞的訂單，被東南亞的企業轉交給了國內企業。不過，市場沒熱鬧幾天，5月底的訂單又開始減少，由于孟加拉等國的逐漸開工，一些轉移回來的訂單又轉回了東南亞。當下總的情況是，詢價有但下單的少，訂單量普遍較小，一些紗廠的訂單排單始終維持在7-10天左右，因而未來的不確定性仍然很強，消費的大幅好轉尚未出現。

織廠上月初經歷了集中補庫之后，由于后續訂單稀少，繼續采購意愿不強。截至4日中國坯布開機負荷指數報收49.4%，庫存報收31.3天。由于織廠缺少訂單，工廠常規品種在機生產增加，庫存逐漸上升，與去年相比，目前織廠庫存水平已經高于去年同期的水平，且后續6、7、8月為傳統淡季，內銷訂單好轉的概率極小，同時海外疫情疊加中美關系再度緊張，外銷訂單恢復仍遙遙無期，因此6月織廠庫存壓力不斷增加。而近期流行的“地攤經濟”能否緩解織廠部分壓力仍有待觀察，不過就算有，估計也是低端布料制成的服裝會有少許好轉。

本周進口紗價格探底回穩，截至6月4日，FCY Index C32S折人民幣現貨價報收18519元/噸，環比下跌3元/噸。據了解，近日進口紗供應量較大，國產紗造成較大沖擊，目前市場依舊進口32s高配、及40支精梳走貨相對較好大多數企業反映，目前基本無利潤空間，企業訂單多數是零星小單，前期虧損較為嚴重。大多數企業仍以去庫存、出貨為主。有些下游服裝廠則表示，出口訂單有稍微恢復，有部分孟加拉等訂單。進口紗市場參與者的目的除去融資外，仍然多是賭后市，屬于天然的多頭。在市場上漲和內外棉價差大的時候，可以賺得盆滿缽滿，然而在遇到本年度這種黑天鵝的時候，卻不得不面臨價格斷崖式的下跌。這幾個月，對進口紗貿易商來說日子很不好過，平均每噸虧損大多2500-3000元/噸左右。5月份時，由于市場消費好轉，加上進口外紗下跌明顯，訂貨有了幾百元的盤面利潤，所以貿易商的訂貨量再次增加，一些貿易商希望多訂些把之前的虧損補回來，所以預計6月份到港量約在15萬噸以上。但由于存在交期、匯率、價格走勢的風險，能否真的實現盈利尚不可知。5月份紗線出貨相對好轉，一些貿易商加大了清貨力度，當下港口的總庫存約在18萬噸左右，環比下降了約2萬噸，但同比仍然偏高。

分國別來看，巴基斯坦由于經濟重新開放，開機有明顯提升。而越南卻依然開機不足40%，不同于印度和巴基斯坦的是，越南政府對于疫情并沒有實施十分嚴格的政策管理，政府也沒有明確要求企業停產，越南紡企開機的降低，更多是由于需求的缺失和持續的虧損。受供需和宏觀因素影響，從2018年年中至今，全球棉花價格整體持續下跌。由于越南不生產棉花，紡企長時間維持60-90天的高庫存，在原料價格持續下跌的過程中，棉花庫存持續虧損。由于棉紗價格透明且競爭激烈，越南紡企持續面臨“高原料成本、低成品價格“的局面。再加上占其50%以上出口額的我國目前需求萎縮，使得越南棉紗貿易從賣方市場完全轉變為買方市場。目前越南紡企深陷困境，全球經濟的下行、來自他國的競爭和越南紡紗產業本身的脆弱性，使得越南紡企壓力持續。

展望后市，一方面目前棉紗價格已處于歷史低位，且紡企普遍虧損，多數紡企不愿降價拋售；另一方面歐美終端服裝需求短期內難以明顯好轉，內銷訂單可持續性有待驗證，純棉紗整體需求依舊不佳，且傳統淡季即將來臨，加上進口紗的阻擊，純棉紗基本面不容樂觀，預計接下來純棉紗價格易跌難漲的處境不會改變。