VC機構密集落子硬科技投資，關注全球性技術創新與明確終端應用

6月8日，一條融資信息格外引人關注。由京東方創始人、國內“中國液晶顯示之父”王東升牽頭創立的奕斯偉計算，完成總金額超過20億元人民幣的新一輪融資。

這是王東升在2019年卸任京東方董事長之后，在半導體領域的再出發，同時也是IDG資本對該硬科技項目的持續押注。據了解，在2019年時，IDG資本就領投了奕斯偉的A輪融資。此次的新一輪融資，亦是由IDG資本與君聯資本聯合領投。

“我們非常注重硬科技方面的投資，尤其像先進制造業、AI等。我們很關注這方面，也在跟創業者一起在琢磨怎么來做。一個很大的變化是，在硬科技投資領域，有技術資源的創業者可能機會更多?！?月15日，IDG資本公司創始董事長熊曉鴿在公開活動上曾提到。

其實不僅是IDG資本，21世紀經濟報道記者注意到，由于移動互聯網紅利的逐漸衰減、科創板等政策對底層科技創新的支持等因素，硬科技投資近兩年已經成為主流VC機構投資配置的重點領域。一些專注硬科技領域的機構也逐漸成長，在2019年整體人民幣募資寒冬和2020年疫情蔓延的大環境下，依然逆勢擴大規模。

硬科技項目通常在早期估值低，但確定性差。圖視覺中國

硬科技投資迎來最好的時代

“如今，全球出現了過去十年來最大的信息化、智能化升級和變革浪潮。同時，中國市場每年進口3000多億美金的底層技術，存在自主可控和進口替代機會。這兩個效應疊加，我們認為未來二十年是過去所有時間中投資底層技術、硬科技最好的時代?！?月15日，耀途資本創始合伙人白宗義在一場線上分享中談到。

白宗義表示，團隊在2016年定基金戰略方向時就認為，如果要投互聯網、消費、文娛，當時一定會被淹沒掉。想要發揮優勢、打出特色，一定要有非常強的戰略定位。

由此，耀途資本決定首先要聚焦，圍繞信息化、智能化領域，只投新一代的底層新技術。第二，必須要有非常強的國際化視野。第三，一定要打造強產業生態。第四，靠專業度和產業生態，更精準地在中早期布局，盡可能提高成功概率。

在這樣差異化的戰略定位下，耀途資本近幾年投資了縱慧芯光、炬佑智能、伏達、得一微等一系列硬科技企業。其最近的一次出手是5月6日，耀途資本與容億資本聯合領投了5G射頻前端芯片公司至晟微電子的近億元A輪融資。

投資組合的出色表現，讓耀途資本持續獲得LP的青睞。5月19日，其正式對外宣布了人民幣基金及美元基金的新募資情況。相關基金得到了包括高榕資本、晨興創投、光速中國等投資機構，中金啟元、歌斐資產等母基金，上?？苿?、相城金控等多家科創背景機構投資人，以及十余家信息技術領域上市公司和產業龍頭等的支持。

除了耀途資本，另一家專注硬科技領域的投資機構，也在近期完成募資。5月6日，海松資本宣布完成二期基金4億美元的首輪關賬，本輪交割2億美元，這也是其首次對外募資。據了解，海松資本成立于2016年底，是一家投資硬科技的新銳PE機構。它已投資了20多個中美兩地硬科技領域的項目，如地平線、燧原科技等。

“硬科技投資確實是炙手可熱，很多機構也聲稱自己在看硬科技項目。但如果詳細了解，會發現這些機構分為三類?！币晃挥部萍碱I域的投資人對21世紀經濟報道分析稱。第一類機構就只是跟著看看，但因為延續幾年的“資本寒冬”，已經沒有資金去投資。

第二類機構有資金，但不一定看得懂硬科技項目。他們傾向于在項目確定有頭部機構領投后，做一些跟投。這樣一方面可以降低投資風險，另一方面在跟領投機構交流、一塊做項目盡調時，也能順便“偷師”，學習他們是怎么判斷這類項目的。

第三類是真正在硬科技領域有專注度和專業性的機構，它的投資組合中會體現出對細分領域布局的系統性，也往往傾向于領投、獨投，在整個項目投資中擁有主導權。這種有專注度和系統性的機構，才能夠獲得更多創業者和LP的信賴。

投資要有全球化視野并注重終端應用

與消費互聯網領域的模式創新相比，硬科技領域的投資本身有著極高的壁壘。一些以往專注于移動互聯網領域投資的機構即使看到這是機會和趨勢，卻很難實現轉型和完美過渡。

據了解，硬科技項目通常在早期估值低，但確定性差。一旦進入量產，公司的估值就很高。對希望早期進入的VC機構來說，需要提前判斷：產業階段上是否已經到了應用拐點，技術本身的產業應用價值究竟有多大，以及公司本身的技術領先性。

白宗義談到，投資底層技術時，不能單純把進口替代和自主可控作為投資策略，因為這些都是暫時的。在研究某個細分領域技術時，必須透徹研究存量市場供應鏈里產業迭代、變革的邏輯，這會帶來較大的認知壁壘。

對于技術領域的投資判斷，需要比較強的認知理解能力，這種認知既要包含對現在供應鏈的理解，也需要對未來發展趨勢的判斷。同時，投資機構必須擁有非常好的全球化視野，并注重項目的終端應用場景。

愉悅資本的投資人同樣認為，投硬科技既要有全球化視野，同時，所投技術本身也需要廣闊的應用場景。在以往大眾認知中，愉悅資本主要圍繞消費互聯網領域做投資，所投明星項目包括摩拜單車、蔚來汽車、蛋殼公寓、途虎養車等。

但其實在硬科技領域，愉悅資本也悄然布局了一系列項目。比如今年4月，愉悅資本領投了鯤游光電的數億元B輪融資。據了解，鯤游光電是專注于微光學、光集成領域的一家企業。2018年7月，愉悅資本作為唯一投資者，對半導體激光芯片設計和生產商檸檬光子進行了A輪投資。后續在2019年8月，檸檬光子獲得德聯資本領投的5000萬人民幣A+輪融資，愉悅資本繼續追加投資。

除了在光電芯片領域布局這兩家企業，愉悅資本還在機器人、自動駕駛、智慧醫療等領域，重點投資了temi機器人、美伽機器人、徑衛視覺、healthy io等項目。

一位來自愉悅資本的投資人對21世紀經濟報道表示，投硬科技不是投技術本身，更看重科技將來的爆發面。在具體篩選判斷硬科技項目時，首先，項目要有底層科技的特征，不能只做應用層。第二，技術的應用面要廣，有廣闊前景和廣泛的產業適用性。第三，要新，不是簡單的進口替代，也不是跟隨，而是全球創新。

比如愉悅資本對檸檬光子進行的連續兩輪投資，上述投資人解釋稱，光子本身具備低耗能、良好的計算性能、工藝要求也不像半導體要求那么嚴格的特點，消費電子進入到消費光子是大勢所趨。另外，從創始人和團隊層面來說，需要找到真正理解技術、國際頂尖的人，檸檬光子的創始人在全球都屬于頂尖人才。

“光電領域的發展并非是短暫的機會型機遇，而是技術發展的必然趨勢。愉悅資本對技術的發展進行了長期的系統性研究，會從技術、場景、應用等等維度分析項目，對這個領域有長期的信心和投入?！彼f。