疫情下投資提速40%：毅達如何構筑戰略核心資產？

在突如其來的疫情面前，許多創投機構放緩了投資節奏。但對總部位于南京的毅達資本來說，情況卻恰恰相反。

近日，毅達資本董事長、創始合伙人應文祿在“第14屆中國投資年會·年度峰會”期間接受21世紀經濟報道采訪時透露，機構上半年所投項目數量甚至增長了40%。同時，毅達資本完成了接近50億元的新募資。

押注科技創新，但警惕投資半導體過熱現象

據了解，毅達資本近兩年所投項目中，有2/3布局在14個關鍵科技創新領域的細分賽道，具體包括高端裝備制造、半導體、新材料、5G通訊、信息安全、生命科學等。其今年上半年所投項目，也大部分屬于科技創新領域。

“這些領域的企業也許大眾知名度并不高，但他們都是細分行業中的‘小巨人’、隱形冠軍，也是毅達的戰略核心資產?！睉牡撜f。

在對這些企業進行投資時，投資邏輯已經悄然發生改變。原來人民幣基金在看項目時，普遍更關注企業的利潤情況，是否符合A股上市的標準和要求。但現在對科技創新企業投資時，更多還是看企業的可持續競爭能力，真實的研發投入?！爸挥锌萍寄軌驇沓掷m的競爭力和護城河?！彼f。

對于上半年投資火熱的半導體領域，應文祿表示，半導體行業在兩年半以前，基本屬于無人問津的狀態。因為原來產業中的核心技術、核心產品、關鍵零部件和設備主要依賴進口，每年的進口額達到約3000億美元?，F在國際形勢巨變，倒逼大家自力更生，行業中存在自主可控、進口替代的機會，市場空間很大。

但在應文祿看來，有些浮出水面的半導體明星項目已經存在估值“高燒不退”的現象。另外，有些正在發展過程中的早期創新型企業，估值沒那么高。對投資機構來說，投得早、投得小、投得精、投得專，是可以選擇的方向。

“目前，除了半導體、生物醫藥領域的項目估值較高，其它行業已經普遍回歸理性。有些企業為了盡快拿到融資而降低估值，也存在撿漏的機會。由此，毅達資本在下半年會選擇加快投資節奏。”他說。

在科技創新領域之外，毅達資本同樣關注消費服務領域和不動產領域的投資。21世紀經濟報道記者注意到，6月3日，毅達資本剛完成對春雪食品的數千萬元投資。

“消費服務行業存在巨大的市場空間?！睉牡摲Q。但可能大部分企業會成為“分母”，能夠走出來的“分子”會很少。對毅達資本來說，投消費服務領域同樣關注企業的創新與先進技術應用。

呼吁長線資金入場支持科技創新

當前，募資市場仍面臨難題。投中研究院數據顯示，2020年一季度，受疫情影響，資本寒冬背景下的VC/PE募資市場再受重創，新成立基金471只，同比下降26%，環比驟降56%。同時，僅343家機構完成新基金的設立，降幅高達53%。

“2020年是創投行業的分水嶺，行業洗牌在加速。尤其是在疫情沖擊下，頭部的力量會更強大，腰部以下的機構會很難受，行業將進一步的分化?！睉牡撜f?，F在很多機構已經沒有資金、難以為繼，頭部機構的優勢則更加凸顯。類比美國市場，頭部機構也是經歷差不多20年的時間才真正成長起來。

據了解，毅達資本在上半年已經逆勢完成近50億元的募資。談及當下人民幣基金的募資環境，應文祿表示，中國的主流LP大致可以分為三類：一是，高凈值個人；二是，上市公司為代表的企業；三是，政府引導基金。

個人LP主要訴求是投資回報，企業做LP一方面是為了回報，另一方面還是為了從產業中獲取資源。政府做LP則是為了通過股權紐帶招商引資，增加稅收和就業，帶動地區經濟和產業的發展。

“好基金是管出來的，好機構是經營出來的。從募資到資產配置、LP關系的維護、投后的管理，每個環節都需要做到位，任何一個環節脫節，機構的生存都會出現問題?！彼f。

同時，類比美國市場，其VC/PE行業有超長期的資金來源，LP以主權財富基金、養老基金、家族財富基金、大學基金為主。中美LP結構完全不一樣，基金LP的構成實際上也限制了對創新企業更長周期、更持續的投入。

應文祿認為，目前中國VC/PE行業發展遇到最大的問題，是缺乏主流支柱基金投入，資金的水龍頭被卡住了。比如資管新規待完善，險資出資、銀行理財子公司出資等，目前都因為各種限制進不來。期待盡快放寬資金流入創新資本的限制，讓創投基金的管道加大加粗，一起助力以科技為支點的戰略核心資產的打造。