基本面利空疊加 上半年滌綸長絲價格跌幅超20%

　　2020年上半年，國內滌綸長絲市場行情各產品整體呈現下跌態勢，其中滌綸POY下跌最為明顯，半年跌幅為22.42%，其次是滌綸FDY跌幅20.99%，滌綸DTY跌幅19.03%。

　　2020年1-6月滌綸長絲市場均價漲跌情況，單位：元/噸

　　第一階段：1月到2月上旬，春節傳統假期部分工廠進入傳統春節檢修狀態，同時由于衛生突發安全事件蔓延，導致下游生產企業陸續停工且物流陷入停滯，需求端進入“真空期”，尤其是從2月中旬開始價格“一瀉千里”，滌綸POY(150D/48F)跌至4月2日市場均價在4844元/噸，創下近10年的最低價格，跌幅63.42%。

　　第二階段：清明假期滌綸長絲下游迎來一波歷史性抄底后，工廠大幅去庫，庫存壓力緩和生產積極性得以提升，因此價格也迎來了小波反彈。但很遺憾，4月中旬到4月底期間由于原油價格狂跌不止并跌至負值，下游恐慌心態完全掩蓋投機采購，滌綸長絲成本下滑、庫存承壓，價格再度回落。

　　第三階段：4月底開始，滌綸長絲價格迎來回暖，主要是由于國內滌綸防護服需求熱度升溫，引發下游采購浪潮，同時原油市場在供給收縮超預期下，價格呈現震蕩攀升的格局，成本端也形成了一定支撐。但迫于國內傳統淡季疊加出口清淡，下游織造企業對現金流緊張采購逐漸趨于理性，需求低迷6月中旬開始出現持續性下滑。

　　2020年上半年國內聚酯新裝置投產情況，單位：萬噸

　　從產能上來看，在市場持續低位的背景下，但整個2020年上半年聚酯以及滌綸長絲同期新增產能增速有顯著提升，國內聚酯新增產能總量在293萬噸，其中滌綸長絲新投產總計120萬噸，占聚酯新投產總量41%。對比來看，2019年國內聚酯新增產量總計137萬噸，其中滌綸長絲新投產總計53萬噸，占當年聚酯新投產總量38.7%。從行業長遠戰略角度而言，國內聚酯龍頭企業依舊“逆勢而上”陸續落實此前投產計劃，首先加速煉化-聚酯一體的產業布局，較強的資金和風控能力，通過自身企業實力擴張企業產能進一步提升行業占有率，擠壓中小企業生存空間；其次投產產品中多為具有一定差異化的非常規產品，豐富自身的生產線。

　　2020年上半年來看，聚酯開工負荷走勢呈先下后上，之后在小幅震蕩中逐步恢復至正常水平。經歷了春節傳統假期以及衛生突發安全事件蔓延，迫于高庫存壓力下工廠紛紛實行減產，開工負荷一度降至6附近的歷史低點。而后伴隨下游織造企業陸續復工以及物流的局部恢復，需求端口有所釋放，進一步帶動滌綸長絲開工負荷提升。且在清明下游抄底庫存解壓以及高投產的背景之下，工廠生產積極性得以不斷提升，當前總開工達到86%以上的高位。

　　原料PTA市場行情呈先跌后漲，截止6月30日市場均價在3617元/噸，較年初下跌27.35%，同比下跌43.18%。第一階段主要在公共安全衛生事件下原油價格呈現斷崖式的下跌，受此影響PTA持續下行并于4月22日跌至3068元/噸，刷新歷史新低。尤其是在2月份，運輸受限、需求開工不足使得PTA庫存大幅累積，當月庫存累計達到近100萬噸。進入第二個階段，雖然供需壓力明顯持續累庫，4月以來社會庫存量維持在370萬噸以上，但隨著原油走強，成本端出現利好支撐，整體窄幅上行。

　　下游終端紡織織造市場，受春節假期影響，江浙織機開機率于2月初降至0.6%附近，隨著企業逐漸復工3月中旬升至70%附近，需求恢復緩慢，訂單跟進不足導致不少織造廠家在開始減負降產至40%。進入5月，訂單情況也只是部分好轉，市場整體趨勢依舊還是不明朗。6月淡季氣氛逐步深入，正值特殊之年的淡季之時更是難上加難，需求萎靡成交清淡，降至60%附近。當前常規產品滯銷，市場沒有亮點支撐，產品走貨困難，導致織造廠家持續進入累庫存周期。從目前市場行情來看，內貿競爭激烈，外貿復蘇困難，織造廠家將繼續累庫存，若后市行情沒有實質性的變化，廠家開機率或進一步下滑。目前江浙地區坯布庫存在43天左右，去年同期在41天左右，而2018年同期則僅在25天左右。

　　紡織外貿出口壓力依然很大，據中國海關總署最新統計數據顯示，2020年5月，我國紡織品服裝出口額為295.54億美元，環比增長38.36%，其中服裝(包括服裝及衣著附件)出口額為89.057億美元，同比下降26.93%。2020年1-5月，我國紡織品服裝累計出口額為979.65億美元，同比下降0.80%，其中服裝累計出口額為382.131億美元，同比下降22.80%。

　　生意社分析師夏婷認為，當前原油處于減產周期，形成一定支撐，但對于PTA來說，庫存仍處于高位，不足以扭轉中長期PTA供需過剩的行業格局，高庫存現狀難以化解，后市PTA行情走弱的可能性較大。同時短期來看紡織終端傳統淡季特征越發明顯，內銷需求低迷，外銷也難有突破，疊加新裝置再迎投產，下半年滌綸長絲價格震蕩下行的可能性較大。