1617份A股中報冰與火：“宅經濟”利潤狂飆，航空、影視業急速冰凍

截至8月6日收盤，已有1617家上市公司發布業績預告，占滬深兩市上市公司的四成，而這足以對上半年疫情期間各行業的演變趨勢予以有效呈現。

對于A股企業而言，最大的變量是，突然而至的新冠疫情，打破了行業原有的運行節奏，并促使其景氣度與企業經營出現巨幅改變，利弊皆有。

“一邊是商業、影視、航空等行業的冰凍，另一邊則是相關醫藥企業盈利能力的狂飆突進。”8月6日，一家大型券商分析人士總結道。

僅以細分之下的醫療器械為例，曾“一罩難求”的口罩產業鏈企業中報利潤集體暴增，欣龍控股（000955.SZ）利潤預增最少22倍，英科醫療（300677.SZ）預增25倍。

尤其值得關注的是，就下半年來看，雖然國內疫情得到有效控制，但是海外情況仍然不容樂觀，這對宏觀、中觀，以及微觀企業經營層面的影響仍將持續。

疫情重塑行業景氣度

熔噴布，冷門小眾原料在上半年因其飆漲行情一度引發全民關注，雖然其原料價格彼時也有所上調，但是成本端的調漲幅度要低上許多。

得益于此，上半年相關生產企業的利潤規模爆發式增長。延江股份(300658.SZ)上半年凈利便達到了2.75億至3.55億元，去年同期則為4433萬元。

其中關鍵就是疫情推動：一方面該公司海外子公司業績創下新高，另一方面公司也在擴大國內熔噴布產能，進而帶動公司經營數據明顯提升。

而就中報業績預披露情況來看，上半年只要是與疫情沾邊的醫療器材類企業多數都實現了同比增長。

比如生產口罩、防護服、隔離衣的振德醫療（60330.1.SH），該公司上半年防疫類防護用品類收入規模從3000多萬元，暴增到了26億元。

“單打冠軍”也有。達安基因（002030.SZ）上半年營收增3倍、利潤增11倍，主要推動因素便是其核酸檢測試劑盒等產品的明顯放量。

另一方面，出于疫情防控的需要，“宅家經濟”上半年迅速崛起，方便食品、速凍食品銷量增長明顯，比如三全食品（002216.SZ）、得利斯（002330.SZ）等，只是絕對增幅要小一些。

但21世紀經濟報道獨家獲悉，目前部分口罩概念企業，已經啟動裁員，可能引起的變化值得觀望。

此外，疫情通過對一些重點行業供需的重塑，也對其整個產業鏈帶來明顯改變。原油，上半年歷史僅見的跌破10美元/桶，各國集體加大原油儲備，彼時亦曾出現油輪在海上集結的一幕。

上述背景下，海運運費暴漲。

21世紀經濟報道記者跟蹤數據了解，中遠海能（600026.SH）給出的數據顯示，“超大型油輪（中東-中國）航線平均等價期租租金為82200美元/天，同比增加約303.74%。”帶動中遠海能和招商輪船（601872.SH）上半年業績集體走高。

相比之下，疫情對航空、影視等行業的影響，又展現出了冰冷無情的一面，一些經營數據足以說明。

2020年上半年，全國電影市場總票房僅為22.4億元，同比減少92.8%，觀影人次為6005.8萬，同比減少92.6%。

今年6月，東方航空（600115.SH）旅客周轉量同比下降61.51%，其中國內、國際和地區航線旅客周轉量分別同比下降41.13%、96.88%和99.26%。

對比近幾月數據可以看出，雖然國內旅客周轉量有所恢復，但是海外受疫情影響，東航國際旅客周轉量相應下降。這意味著，航空業的尋底路仍未走到盡頭。

表現在財報上，山東航空、華夏航空（002928.SZ）已經明確虧損，其他航空公司業績變化可能也不會好過。

商場百貨業同樣是重災區，已發布業績預告的8家上市公司，無一例外經營數據全部下降。

板塊輪動指引確定性？

對應到股價上，二級市場已經對上述行業景氣度的演變進行計價。

僅以防疫物資集中的醫療機械行業為例，上半年累計漲幅達114.5%，位居所有申萬行業漲幅榜首位。

其中也誕生了諸多年度牛股，剔除年內上市的新股后，英科醫療（300677.SZ）上半年累計漲幅達671.7%，同期凈利潤增長25.8倍，而這不過受益于公司一次性防護手套售價和銷量的增長。

不過，自A股市場“630行情”啟動以來，板塊輪動已經出現了一些明顯改變。

7月1日至今，申萬一級行業中漲幅前三名為國防軍工、有色金屬和非銀，二級行業漲幅前三名為公交、航空裝備、船舶制造，三級行業漲幅前三名為鉛鋅、公交和航空裝備。

其中，國防軍工與疫情關聯度有限，主要受近期中美關系影響，非銀是7月牛市呼聲高漲時所積累的“家底”，有色則是與基本金屬集體反彈帶來的行業盈利修復預期有關。

需要指出的是，上述期間漲幅排名靠前的申萬一級行業還包括了建筑材料、農林牧漁和化工行業，累計漲幅均超過20%，明顯高于前述防疫類上市公司。

傳統行業的強勢表現，也引發了市場有關“周期股是否還有機會？”等類似討論。

而追蹤到相關行業，確實也可以看到部分行業景氣度的明顯提升。

僅以有色行業為例，黃金、白銀自不必說，國際金價已經刷新2000美元/盎司的新高，現在每天的上漲都是在創造歷史。

基本面金屬表現同樣可圈可點。3月中旬，銅、鋅、鉛率先企穩反彈，鋁價4月上旬見底，隨著這類基本面金屬價格連續走高。

截至8月4日，倫鋅較年內低點反彈幅度已接近37%，同期倫銅反彈幅度也超過了34%。

這非個例。下半年出現反彈的商品還包括了國內定價的煤焦鋼產業鏈，即將步入消費旺季的水泥等建材，以及部分處于周期底部的上游原材料。

其背后邏輯是，國際定價的原料價格多為美元計價，而美元的持續走弱為這類商品構成支撐，同時世界范圍內的流動性寬松，市場通脹預期隨之增加，進而推升資產價格。

而與前述防疫類上市公司的業績提升邏輯類似，傳統行業也將受到價格、銷量的雙重加持，并以此轉化為上市公司實際利潤。

只是，目前難以確定的是，雖然國內下游需求開始見底回升，但是疫情對全球市場需求的拖累仍有反復，目前周期品的價格也只是出現結構性的上漲，而非普漲。