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    八成公司銷量下滑:汽車經銷商上半年業績加速分化

    2020/9/1 10:40:00 來源: 評論(0)12090

    公司銷量汽車經銷商業績加速分化

    殘酷的馬太效應蔓延至汽車經銷行業。

    近期,多家上市汽車經銷集團陸續發布了2020年半年報,這些上半年的經營“成績單”毫不意外地顯示出“幾家歡樂幾家愁”。21世紀經濟報道記者選取的10家A股和港股上市汽車經銷商中,有7家營業收入和歸母凈利潤同比下滑,只有3家逆勢上升,其中一家還是推進重整、觸底反彈的ST龐大。

    具體到公司,逆勢增長的除了較為特殊的ST龐大,另外兩家分別是中升控股和美東汽車。尤其是美東汽車,由于營收和凈利潤均穩穩地增長了兩成,被投資者和賣方分析師熱烈追捧。

    另一邊,同為聚焦豪華品牌的永達汽車、和諧汽車則有些許黯然,雖然業績跑贏了大盤,但還是受到了疫情的不小沖擊;更為慘烈的則是正通汽車與潤東汽車,他們業績虧損,同時深陷債務危機,前者正在尋求新的接盤方,后者則被債權人申請破產重整。

    而廣匯汽車則面臨著與上汽集團類似的煩惱:盡管體量最大,但也由于布局龐雜,難以在疫情沖擊下及時調整,因此上半年整體業績并未能體現行業第一的水平,同比表現看還不如多家規模更小的同行。

    理論上,在二級市場上市的經銷集團實力要優于整體,但實際上,這些上市經銷商的表現是行業的縮影——上述分化情況與行業統計接近。近期,中國汽車流通協會發布的一份經銷商生存調查報告顯示,2020年上半年,全國實現銷量正增長的經銷商占比僅為21.5%,即八成汽車經銷商的銷量是下滑的。

    值得一提的是,從盈利水平來看,上市經銷集團整體實力還是更高。上述報告稱,在汽車廠商提供了大量幫扶政策的背景下,今年上半年經銷商的虧損面略微下降,但仍高達38.3%,而上述10大上市經銷商中,除正通汽車和潤東汽車外,上半年全部盈利。

    業績分化加劇

    記者此次統計的10家上市經銷集團,均是具備一定規模的企業,且除了國機汽車之外,基本都是以汽車經銷為主營業務的。在疫情沖擊疊加汽車消費相對不景氣的因素下,這些汽車經銷商的業績表現呈現出分化。

    縱向比較來看,美東汽車、ST龐大、中升控股表現較為亮眼,他們三者今年上半年的營業收入分別為84.5億元、109.5億元、582億元,同比分別增長23.5%、6.7%、1.4%,凈利潤分別為3億元、0.44億元、22.9億元,其中ST龐大扭虧為盈,美東和中升分別增長27.6%、10.1%。

    處于第二梯隊的是永達汽車、和諧汽車、新豐泰集團,其營業收入分別為279.5億元、57.5億元、44.4億元,同比分別下降4%、2.3%、2%,凈利潤分別為5.3億元、2.3億元、0.47億元,同比分別下降27.8%、18%、37.8%。

    A股的兩家綜合性較強的上市公司廣匯汽車和國機汽車,營業收入分別為660.8億元、182.9億元,同比分別下降18.1%、31.5%,凈利潤分別為5億元、2億元,同比分別下降66.8%、45%。

    而近期陷入債務危機的正通汽車與潤東汽車,截至發稿尚未發布完整的中期業績報告,但根據此前的盈利預警公告,上半年正通汽車預計虧損超13億,潤東汽車預計虧損2.13億-3.13億。這也是統計的10家上市經銷商中僅有的出現業績虧損的公司。

    美東汽車由于業績超預期逆勢增長受到市場的大力追捧,自8月19日公布中期業績以來,公司股價已經上漲了9.2%,并獲得大和總研(一家日本智庫)、中信證券等機構的再次唱多支持。今年年初以來,美東汽車股價累計上漲152.7%,笑傲整個汽車板塊。

    以股價為標準衡量,今年中升控股、永達汽車、廣匯汽車等均表現不錯,而陷入財務困境的正通汽車和潤東汽車均顯著縮水六成,市場對其信心逐步崩塌。

    實際上,在正通汽車那筆1億美元的分期貸款違約之前,在潤東汽車被申請破產重整之前,他們的經營情況已出現端倪。以正通汽車為例,其2019年財報顯示,公司總資產為448.58億元,總負債312.18億元,其中流動負債258.19億元(短期借貸高達170.28億元),而其賬面非受限現金及現金等價物僅有14.97億元。

    有從業多年的汽車銷售人士對21世紀經濟報道記者表示,正通的資金杠桿率一直非常高。“到現在還靠抵押車輛合格證去找廠家買車的,多多少少都有問題,只是什么時候爆發而已。”

    經銷商進行第三方融資實屬正常,但在常規的抵押資產之外,還用上了車輛合格證,那么其資金杠桿率很可能已經超過了警戒線。“一旦廠家壓庫短時間沒法消化,資金鏈很容易就斷了。”

    賣豪華品牌是唯一出路?

    不難發現,經銷商的表現在很大程度上與其所經營的汽車品牌高度相關,今年的顯著趨勢之一是,豪華品牌車企及經銷商總體恢復較快,增長也較為顯著。

    上述10家上市經銷商中,表現較好的美東汽車、中升控股、永達汽車、和諧汽車等,均以豪華品牌和中高端品牌為主,而經營品牌較雜的,如廣匯汽車,在當前市場下便面臨更大壓力。

    上述汽車銷售人士對記者分析,美東汽車近年來表現優異得益于其盤子小,并且賣的都是優勢資源。“他們4S店單店利潤都很高,尤其是蹭到了這兩年寶馬的銷量。”官網顯示,美東汽車經營的品牌有寶馬、保時捷、雷克薩斯、奧迪、豐田以及北京現代。

    上述汽車流通協會的報告也指出,豪華品牌在今年的市場中表現突出。在占比僅21.5%的實現銷量正增長的經銷商中,豪華/進口品牌情況相對較好,占比達到60%。

    豪華品牌逆勢增長并不是今年剛開始出現的趨勢。實際上,自去年市場下行以來,豪華品牌便表現出了強勁的號召力,今年疫情之下,上半年整體銷量也僅微降3.94%,顯著優于整體車市。

    在這種趨勢下,豪華品牌經銷商紛紛逆市擴大規模。報告顯示,今年上半年,美東汽車新增2家門店,中升控股新增5家門店,永達汽車則新增8個網點,其中包括1家保時捷、3家寶馬以及1家雷克薩斯。

    大型經銷商也開始向豪華品牌傾斜。廣匯汽車一位內部人士告訴本報記者,2019年以來,公司便開始了戰略轉型,專注內部門店的升級和改造,以提升豪華品牌汽車的銷量占比。

        上述人士表示,門店升級計劃已經取得了初步成效,今年上半年,豪華車銷量占比已由年初的20.5%提高至23.5%。不過,從其目前呈現的門店布局上來看,這并非改造升級的結果,而更有可能是豪華汽車市場整體表現更好使然。數據顯示,報告期內,廣匯汽車超豪華/豪華品牌4S店數量并未有變化。

         上述人士解釋道,門店升級需要周期,目前公司已有20多家門店處于更新換代之中,下半年預計還將有30多家門店被改造。總體而言,體量已經很大的廣匯汽車沒有很強的新建店面的意愿,更多是通過升級進行結構優化。

         對于廣匯汽車而言,傾注更多資源銷售豪華品牌汽車或是改善其業務結構、增強盈利水平的一條可行之路。不過從同樣經營豪華品牌的正通汽車、潤東汽車的經歷不難發現,品牌選擇之外,企業的經營是否穩健也很重要。

         有分析指出,正通汽車和潤東汽車的共同點是近年來擴張激進,潤東作為一家門店數量不足百家的經銷商,曾一年增加店面20余家,而正通也無懼高杠桿舉債,最終才導致資金鏈斷裂。

     

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