拉夏貝爾“病入膏肓” 收到監管警示函

　　拉夏貝爾因其“未對業績由盈轉虧做出充分的風險提示，信息披露不準確、不充分、不完整”，近日被上海證監局采取出具警示函的行政監管措施。而實際上，拉夏貝爾2018年異常業績修正公告，正是種種蛛絲馬跡的體現。

　　拉夏貝爾上市后，財務問題的警鐘越來越響。伴隨著上市后的財務數據變臉，公司在門店數量上開始了戰略收縮，然而收縮后卻出現了費用失控、存貨陡增以及應收預付等多項往來款不合理等狀況。此外，公司高管頻頻離職、融資分紅前后矛盾、大股東高比例質押等現象，似乎也為其存在的財務疑云提供了另一個視角的佐證(詳見上證報2019年5月15日報道的《拉夏貝爾“卸妝”：逆勢虧損背后財務數據多異常》)。

　　2019年上半年業績的崩塌與質押的爆倉，進一步暴露出拉夏貝爾“病入膏肓”。那些不太符合商業邏輯的現象，是否該用資本的眼光重新解讀?上市前后，拉夏貝爾戲劇性的業績變化與戰略更迭，是否存在IPO之前依靠線下擴張實現收入增長，依靠推遲費用確認、做低成本來優化利潤表的情況?凡此種種，還有待公司給出進一步解釋。

　　業績變臉未做充分風險提示

　　8月16日晚，拉夏貝爾公告，公司當日收到上海證監局對公司采取《出具警示函措施的決定》的公告。

　　上海證監局指出，拉夏貝爾在1月31日業績預告中披露的凈利潤與實際業績存在較大差異，且未對業績由盈轉虧做出充分的風險提示，信息披露不準確、不充分、不完整，違反了《上市公司信息披露管理辦法》。根據規定，拉夏貝爾被采取出具警示函的行政監管措施。

　　具體來看，1月31日，拉夏貝爾披露2018年年度業績預減公告，預計2018年度實現凈利潤同比2017年度減少45853萬元左右，同比下降約92%，并在風險提示部分披露“公司不存在影響本次業績預告內容準確性的重大不確定因素”。3月23日，公司披露2018年度業績預減更正暨業績快報公告，預計2018年度實現凈利潤-15576萬元。3月29日，公司披露2018年年報，2018年度凈利潤為-15951萬元。

　　記者查詢拉夏貝爾2017年年報，其凈利潤為4.99億元。因此如果按照2018年度業績預減公告所提到的同比減少4.59億元，2018年度凈利潤應為0.4億元。但其實際業績卻是凈利潤虧損，且虧損近1.6億元。

　　另據拉夏貝爾7月31日發布的半年報預告，2019年上半年公司營業收入同比將下降超過20%。這點尚在意料之中。令人意外的是，拉夏貝爾歸屬于上市公司股東的凈利潤預計為-4.4億元至-5.4億元，同比下降286.6%至329%。

　　然而，拉夏貝爾一季度還盈利975萬元。也就是說，拉夏貝爾二季度虧損5億元左右。

　　擴張——商業推動還是貪婪驅動?

　　在《拉夏貝爾“卸妝”：逆勢虧損背后財務數據多異常》一文中，記者深層剖析了拉夏貝爾上市后業績變臉、門店連年異常擴張、公司財務數據諸多反常等現象，而公司費用的失控、存貨的變化以及應收預付等多項往來款的合理性等問題，也曾被上交所問詢。

　　在服裝行業的激烈競爭中，拉夏貝爾曾無視多年來單店銷售收入持續下滑的狀態，依然堅持狂奔的擴張，高峰時期其門店數量上度逼近萬家。上市后，拉夏貝爾業績開始“變臉”，凈利潤連續下滑，門店數量隨之回收。2018年底，拉夏貝爾旗下共有9269家門店，然而，截至2019年6月底，拉夏貝爾境內線下經營網點較2018年底凈減2400余個。由此可見，拉夏貝爾上市前匪夷所思的擴張戰略，更像是在用資本購買渠道，強行拉動其收入增長。

　　2019年的秋天，是拉夏貝爾的“多事之秋”：半年度預虧，實控人爆倉。拉夏貝爾8月7日公告稱，公司控股股東、實際控制人邢加興累計質押的占其持有公司股份比例99.81%的股權全部構成違約，或將影響公司實際控制人的穩定。

　　有投資者近期在互動平臺上提問拉夏貝爾，公司業績預虧報告中的凈利潤與實際利潤不符，是否有意誤導投資者。得到的回復稱，公司會依照規定積極履行信息披露義務。另外，有投資者就拉夏貝爾2019年如何扭虧為盈問董秘，得到的回復是，據公司2018年年報，公司將聚焦核心品牌競爭力提升，堅持多品牌差異化發展戰略;聚焦線下渠道優化，堅持多種模式開拓國內市場等。作者：張雪