化工企業業績向好背后：環保限產成重要推手

　　今年以來，A股股市大幅下跌。截至目前(7月11日)，上證指數跌幅為16.01%;深證成指的跌幅更是高達18.27%。

　　然而，在指數大幅下跌的背景下，化工企業的股價卻幾乎沒有下跌，部分甚至出現了上漲。年初至今(7月11日)，魯西化工股價上漲12.22%;華魯恒升上漲20.29%;恒力股份上漲20.84%……

　　化工企業股價緣何如此抗跌，甚至出現大幅上漲呢?

　　化工企業業績向好：魯西化工凈利潤漲幅超兩倍

　　近日，魯西化工發布業績預告，2018年上半年，公司凈利潤為16.8億—17.3億，與上年同期的5.51億相比，暴漲205%—214%。

　　不只是魯西化工，云天化發布的業績預告也顯示，今年上半年，公司盈利約6500萬，上年同期為虧損3.44億。此外，華魯恒升預計，截至2018年6月底，公司凈利潤為16.46億—16.96億，同比漲幅為202%—211%。

　　事實上，化工企業業績在去年就出現了向好的趨勢。以魯西化工為例，該年，公司總營收為157.62億，同比增長43.96%，凈利潤為19.5億，同比暴漲671.95%;凈利潤也創下歷史新高。

　　值得關注的是，2016年時，魯西化工業績還處于低迷狀態;該年，公司不僅凈利潤出現下跌，營收也出現了罕見的下滑。其實，2016年，化工行業整體都處于低迷的態勢。

　　為何在短短一年之后，形勢就出現了逆轉?

　　化工產品價格大漲，環保限產成重要推手

　　魯西化工在業績預增公告中稱，受國家安全環保政策趨嚴及整治淘汰小散亂污企業力度增強的影響，化工行業持續向好。

　　化工行業向好的最主要表現是，化工產品價格的上漲。以魯西化工生產的辛醇為例，公司辛醇的最新(7月12日)出廠價為8650元/噸，與2016年低點相比，漲幅高達80.2%。

　　環保督查力度的不斷加強，是化工產品漲價的重要推手。興業證券研報稱，化工產品生產的主要省份均位于環保督查的重點清單之列，部分中小企業由于環保不達標被關停整治，供給收縮推動產品價格大幅上漲。

　　申萬宏源研報稱，在基礎化工領域，經過了此前一輪行業整體低迷的周期性調整，基礎化工產品已經實現了本輪的產能周期性出清，而環保政策的持續施壓和供給側改革的繼續推進，將導致新增產能大幅放緩。該研報認為，在未來的三年時間里，國內的環保政策與去產能調整不會放松，因此化工品的景氣周期還將維持較長的一段時間。

　　事實上，當下因環保而關停廠房的企業確實仍在持續。據財聯社6月底的獨家報道，江蘇省辦公廳印發了《全省沿?；@區(集中區)整治工作方案的通知》，該通知要求對沿海地區南通、連云港、鹽城三市轄區內所有化工園區及園區內的所有化工生產企業進行整治。此外，山東省擬規劃僅保留化工園區155個，整頓撤銷44個，并要求重點敏感區域內化工企業2018年底前要進區入園。

　　產業發展與環保困局：PX對外依存度創歷史新高

　　環保高壓之下，化工品因供給受到抑制而導致產品價格上漲。然而，化工行業中部分較為重要產品的產量也受到了抑制，這導致進口量和對外依存度的增加。以聚碳酸酯為例，聚碳酸酯(PC)是主流大化工品種之一，2016年全球消費量為433萬噸，聚碳酸酯廣泛應用于電器、電子、汽車、光學等領域。然而，中國的聚碳酸酯卻主要依賴進口。

　　據申萬宏源研報測算，2017年中國聚碳酸酯消費量約為180萬噸，而產量僅63萬噸，進口依存度高達65%。此外，國內的聚碳酸酯產量，大部分為外資或者合資企業所生產。

　　不只是聚碳酸酯，另一種重要的化工原料，中國也極度依賴進口。對二甲苯也稱PX，是化工生產中非常重要的原料之一。目前，中國是PX的最大消費國。然而，由于種種原因，中國PX產量卻遲遲不能實現自給。以2017年為例，該年中國PX需求量高達2850萬噸，但產量卻僅為1020萬噸。在此背景下，中國不得不大量進口PX。2017年，進口量為1400萬噸，同比上漲13.26%。

　　更值得關注的是，PX對外依存度的提高，2011年時，PX對外依存度為43%，2017年這一數字上漲到58%。

　　在環保限產這一有形之手的推動下，國內化工行業業績正節節走高。然而，核心化工產品依賴進口的現象，給中國化工行業的發展蒙上了一層陰影。