近年紅孩兒童裝母公司米格國際線上、線下分銷渠道均受到影響

　　米格國際控股公司主營專業(yè)童裝品牌，旗下有著名童裝品牌“紅孩兒”。公司產(chǎn)品定位于中檔，定價接近或略低于安奈兒童裝，低于太平鳥旗下的 Mini Peace、江南布衣旗下的jnby by JNBY等。數(shù)據(jù)顯示：米格國際2014年在香港上市，2016年前三季度，米格國際控股市值2.4078億，在服裝企業(yè)中排名122;“紅孩兒”2017年以0.3%的市場占率排名童裝市場第 18。

　　據(jù)世界服裝鞋帽網(wǎng)了解，2018年集團半年報顯示：截至6月30日，公司收入同比減少11.72%至人民幣1.03億元(單位下同);毛利同比減少18.42%至2044.8萬元;公司股東應(yīng)占期內(nèi)虧損同比收窄1.60%至6591.8萬元;每股基本及攤薄虧損7.4分;無派息。

　　有分析認為：2018年上半年，中國零售環(huán)境不斷轉(zhuǎn)差導(dǎo)致出現(xiàn)銷售量減少，網(wǎng)點凈關(guān)閉的情況，以及公司從分銷商及自營店收到的訂單放緩，集團上半年的收入錄得下跌約11.7%。

　　米格國際自2015年左右開始調(diào)整主業(yè)，公司業(yè)績受到影響。集團調(diào)整主要聚焦在渠道布局上，重點發(fā)力二、三線城市，依然側(cè)重分銷模式。

　　分渠道看，公司在發(fā)展早期線上線下均采用分銷模式，2010~2014年在公司業(yè)績快速發(fā)展期間，線上、線下分銷收入均保持快速增長，收入復(fù)合增速分別為 278.70%、19.32%;近年公司主業(yè)調(diào)整，線上、線下分銷渠道均受到影響、收入持續(xù)下降。

　　渠道模式——線下、分銷

　　公司收入以線下分銷渠道為主。2017年線下渠道(自營和分銷)和線上渠道的收入占比分別為93.04%、6.96%。

　　公司線下主要采用分銷模式，截至 2017年底共有線下店鋪 378 家，其中經(jīng)銷門店 281 家，自營 97 家，分別占 74.34%和 25.66%。同期線下經(jīng)銷店占線下營業(yè)收入達到 87.04%，自營店則只有 12.96%。2013年公司拓展自營渠道，公司自營渠道總體處于持續(xù)增長態(tài)勢，占比持續(xù)提升，2017年自營渠道收入規(guī)模為 4000萬元、占比11.95%。

　　渠道布局——三、四線城市

　　從渠道區(qū)域分布來看，公司零售門店主要分布在三、四線城市。17年線下渠道中 74.60%門店分布在三四線城市中。16年公司零售門店全面撤出一線城市;渠道形態(tài)來看，公司以商場專柜、街店為主，2017年底分別有187、191家，占比分別為49.47%、50.53%。

　　外延渠道拓展來看2014年以前公司業(yè)績快速發(fā)展期，公司渠道在四線城市快速增長，由 2010年的230家增長到2014年的401家，年復(fù)合增長率14.9%;從形態(tài)看，公司街邊店及商場、百貨專柜門店數(shù)量均快速拓展， 年復(fù)合增長率達到 6.54%、7.78%。

　　主業(yè)調(diào)整，聚焦二、三線城市

　　主業(yè)調(diào)整之前，公司渠道主要集中在二、三線城市。2015年至今公司主業(yè)調(diào)整期間，公司聚焦二、三線城市、門店數(shù)量持續(xù)擴張，同時縮減在一線及四線城市渠道、2016年起公司渠道撤出一線城市，2014~2017 年公司二、三、四線城市渠道數(shù)量年復(fù)合增速分別為 10.06%、32.91%、-33.11%;從形態(tài)看，公司街邊店及商場、百貨專柜門店數(shù)量均持續(xù)下降。

　　公司毛利率在2010~2015年總體保持平穩(wěn)，在 36.27%~39.32%之間浮動;2016 年大幅下降至 3.16%，主要是由于終端需求疲軟、公司 2016 年下半年下調(diào)價格出售，導(dǎo)致毛利率受到擠壓。2017年公司毛利率為19.89%， 較2016年提升16.72PCT，但仍處于較低水平。

　　2010~2014 年公司期間費用率總體保持平穩(wěn)，在 12.54%~14.39%之間波動，2015 年起公司銷售費用率及管理費用率大幅提升。

　　高層人事頻繁變動

　　2017年7月17日晚間，米格國際控股發(fā)布公告，盧詠欣小姐已辭任獨立非執(zhí)行董事、審核委員會主席及提名委員會成員，同時，黃欣琪女士已獲委任為公司的獨立非執(zhí)行董事、公司審核委員會主席及提名委員會成員。

　　2018年7月，米格國際控股發(fā)布公告，黃欣琪已辭任該公司獨立非執(zhí)行董事、審核委員會主席及提名委員會成員。吳世明已獲委任為該公司的獨立非執(zhí)行董事、公司審核委員會主席及提名委員會成員。

　　公司毛利率近年受到業(yè)務(wù)調(diào)整下降較多、2017 年已有所回升。在童裝市場競爭日趨激烈的今天，米格國際公司主業(yè)不斷調(diào)整，如果能夠在短期內(nèi)調(diào)整到位、步入正軌，未來有望保持良好增長。

　　但是通過上面分析也可以看到米格國際主業(yè)發(fā)展中的一些弊端：

　　公司線下分銷渠道調(diào)整不到位，分銷占比大，自營占比小。雖然自2013年自營規(guī)模不斷調(diào)整，但是并沒有明顯的增加，依然占據(jù)渠道布局很小的比例。自營占比小，對于企業(yè)來說，在銷售中容易處于被動狀態(tài)，對線下把控力度小。

　　電商渠道競爭加劇、線上分銷增長乏力。米格國際并沒有根據(jù)時代的發(fā)展加緊布局電商渠道，而是一直緊抓線下。雖然線下零售已經(jīng)目前的趨勢，但是線上增長還是必須的，線上、線下結(jié)合才能“健康發(fā)展”，線上嚴(yán)重“營養(yǎng)不良”的模式，導(dǎo)致增長乏力，不免會損失部分消費者。

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