愛投資的九牧王又出手1個億買基金，“褲王”今年要實現營收29億

九牧王股份有限公司（以下簡稱“九牧王”）6月10日晚間披露公告，公司全資子公司西藏工布江達縣九盛投資有限責任公司（以下簡稱“九盛投資”）于昨日與上海寬遠資產管理有限公司（以下簡稱“上海寬遠資產”）、興業證券股份有限公司（以下簡稱“托管人”）簽署了《寬遠優勢成長8號二期私募證券投資基金私募基金合同》（以下簡稱“合同”），認購寬遠優勢成長8號二期私募證券投資基金（以下簡稱“本基金”）人民幣1億元。

九牧王表示，此次投資旨在獲取財務投資收益，公司在保證日常經營所需資金的前提下，使用自有資金進行財務投資，有利于提高資金的使用效率，且不會影響公司日常生產經營活動，公司將不斷加強內部控制和風險防范，對認購基金產品的情況進行持續跟蹤、分析，及時了解產品投資方向及運營情況，加強監督，并提前做好資金管理安排，確保公司投資資金的安全性和收益性。

公開資料顯示，九牧王成立于1998年，以生產西褲起家，憑借其獨特的生產工藝以及豐富的人體數據樣本，設計得體、產品合身。一躍成為中國男褲市場領跑者，從2000年至今，連續十八年位列國內男褲市場第一位。自2000年后，公司實行第一次戰略轉型，由單一褲裝生產企業轉向綜合類商務休閑服飾領域，品類不斷增加，目前公司已覆蓋茄克、襯衫、T恤、西服等多種服飾。

財報顯示，2018年，九牧王實現營業總收入27.3億，同比增長6.6%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤5.3億，同比增長8%；每股收益為0.93元，2019年一季度公司實現營業總收入8億，同比增長7.2%；歸屬于母公司所有者的凈利潤2.7億，同比增長40.1%。

報告期內，非經常性損益對九牧王業績影響較大，合計1.7億元，其中持有處置交易性金融資產負債產生的變動損益或投資收益為1.8億元?？鄢墙洺Ｐ該p益后歸母凈利潤為3.6億元，同比降低18%。

從業務結構來看，“男褲”、“茄克”是九牧王營業收入的主要來源。具體而言，“男褲”營業收入為11.2億，營收占比為42%。“茄克”營業收入為7.5億，營收占比為28%?！耙r衫”營業收入為3億，營收占比為11.2%。

利潤貢獻角度，“男褲”毛利貢獻最大。報告期內，九牧王綜合毛利率為56.6%。其中，“男褲”、“茄克”、“襯衫”毛利貢獻占比分別為44.1%、26.1%、11.8%，“男褲”貢獻較大毛利?！澳醒潯薄ⅰ扒芽恕?、“襯衫”毛利率分別為60.3%、53.4%、60.8%。

第一紡織網記者獲悉，報告期內，九牧王通過服裝多品牌及產業鏈投資、新興產業投資、財務性投資等實現產融結合，助力主業發展，其中，在財務性投資方面，公司于2014年投資財通證券，2018年四季度-2019年一季度退出、對業績貢獻較大。其中，2018年、2019年一季度分別貢獻投資收益1.64億元、1.19億元。截至2019年3月末，九牧王持有的財通證券股份已全部出售。

2015年，九牧王通過景林九盛基金投資韓都衣舍1639萬股、占總股本7.82%，韓都衣舍已報送IPO備案材料并獲受理、仍在上市輔導期。2019年4月公司全資子公司九牧王零售作為有限合伙人與作為普通合伙人的SkyWonderlandLimited及相關擔保方簽署了《認購協議》，雙方擬共同在英屬維爾京群島登記注冊一家有限合伙企業，公司出資2000萬美元認購該SPV的A類有限合伙人份額，該SPV目的在于投資GreenwoodsBloomFundⅢ,L.P.（“景林基金”）。此外，九牧王還投資了景林九盛基金、新文化基金等多個產業基金。

2019年，九牧王計劃實現營業收入29億元，成本和期間費用合計23.80億元，渠道數量凈增50-150家。

在投資業務方面，九牧王將啟動基于核心顧客生活圈和公司資源能力的平臺化戰略工程，以戰略并購為先、專業聚焦為本、機會投資為輔，通過服裝多品牌及產業鏈投資、新興產業投資、財務性投資等實現產融結合，助力主業發展，搭建多業務發展的有序平臺，平衡系統風險，推動公司成為精英生活的時尚產業引領者。

在服裝主業方面：九牧王重點關注服裝品牌及服裝產業鏈上下游并購機會，持續豐富公司品牌矩陣，推動三大服裝運營平臺的發展，提升公司核心競爭力；

新興產業方面：九牧王將關注時尚產業新業務、新技術、新模式，進行時尚生態鏈投資，構建智慧時尚投資組合，助力服裝主業發展；

財務投資方面：公司將在風險可控的前提下，投資于文化教育、金融、環保、醫療等符合消費升級需求且具有盈利能力的一、二級市場項目，提高閑置資金使用效率，增加公司財務收益。

業內人士認為，受零售環境不佳影響公司收入端有所放緩，仍需關注需求端變化。目前主品牌仍占收入主導，小品牌FUN等仍有較大外延拓展空間、期待繼續上量，此外，九牧王出售財通證券在2019年一季度增厚業績明顯，投資業務多元化布局、有望給業績帶來一定支撐。

申萬宏源分析師王立平表示，九牧王主品牌焦距五大主題精細運作，近兩年來積極升級，新興品牌矩陣構建完成，觀察來看：

渠道結構優化方面，九牧王持續進行面積大、形象好、高流水的大店建設，2018年，九牧王品牌門店平均面積達到103平方米，較2017年增長7.2%。

產品企劃升級方面，九牧王自2019年春夏產品開始，實現黑灰標春夏、秋、冬3季產品訂貨及補貨的“3+3”模式，提高了產品設計精準度，降低庫存風險。

品牌宣傳也呈現多元化趨勢，九牧王通過作為中國體育代表團禮服供應商（2018-2024年）、2018年世界斯諾克上海大師賽指定服裝贊助商項目，多元方式對品牌進行“新紳仕”形象推廣。

此外，九牧王在主品牌外相繼拓展兩大平臺，經過近三年發展，分別形成了時尚品質和與潮流時尚兩大平臺五個品牌，2019年2月份公司擬與KitsuneFrance共同設立合資公司，未來有望在中國大陸、香港及澳門地區經營Kitsuné及相關品牌，通過多元品牌實現消費者多樣化與個性化需求的全面覆蓋。

王立平認為，九牧王是國內中高端男裝行業的龍頭，多品牌矩陣成型，此外，公司男裝主品牌不斷升級優化門店效率，分標持續推進，有望轉入門店數量凈增長的新階段，新興品牌矩陣內生孵化+外部合作布局完成，框架搭建完畢，長期成長空間大。考慮到九牧王一季度投資收益增厚利潤，未來門店數量有望持續擴張。