頻遭利空打擊，持續(xù)下跌的PTA能反彈嗎？

近期，由于大環(huán)境的弱勢，PTA走勢顯然也不好受。當(dāng)前供應(yīng)端檢修計劃尚待落實，而福化工貿(mào)已然重啟，市場供應(yīng)環(huán)比利空，下游聚酯現(xiàn)金流雖有修復(fù)，坯布累庫速度放緩，但減產(chǎn)預(yù)期尚未扭轉(zhuǎn)，疊加宏觀環(huán)境沖擊，期貨盤面逼近5000關(guān)口支撐，市場等待打破負(fù)反饋事件出現(xiàn)。

PX價格弱勢回落

由于原油的走弱，PX價格也隨之下行，PX-石腦油價差整體在300-450之間運行，處于正常區(qū)間內(nèi)。

裝置方面，福海創(chuàng)PX裝置計劃分別在8月8日和8月15日重啟；遼陽石化產(chǎn)能擴至100萬噸，并已重啟；恒逸文萊PX項目以及海南煉化PX二期100萬噸/年裝置，推遲至9月底投產(chǎn)；中化弘潤PX裝置也存在推遲的可能。

總的來看，各裝置如期投產(chǎn)，PX后續(xù)走勢恐延續(xù)偏弱走勢為主，PTA成本端并無有力的支撐。

總供給有所減少

PTA裝置方面，福海創(chuàng)450萬噸PTA裝置已重啟。PTA供給方面的沖擊已經(jīng)結(jié)束，未來PTA裝置又將迎來一波小幅檢修：恒力220萬噸、桐昆嘉興150萬噸、利萬聚酯70萬噸、儀征化纖35萬噸和福建佳龍60萬噸等總計530萬噸裝置在8月初均處于檢修狀態(tài),未來兩周PTA總體供給將有所減少。

現(xiàn)金流方面，PTA現(xiàn)貨繼續(xù)下跌，PTA加工費跌至900元/噸附近。

需求問題仍是關(guān)鍵

目前來看，坯布及聚酯重啟累庫，在需求端不能好轉(zhuǎn)情況下，聚酯減產(chǎn)行為可能持續(xù)，而減產(chǎn)壓力也將進(jìn)一步向上游傳導(dǎo)，進(jìn)而倒逼PTA價格下跌，直至下游現(xiàn)金流完成修復(fù)。近期PTA雖以大幅下跌讓渡部分利潤，聚酯現(xiàn)金流有所修復(fù)，但奈何市場信心尚未恢復(fù)，工廠接貨意愿不足，需求問題將是影響未來市場走向的關(guān)鍵變量。

綜上所述：成本端在宏觀利空打壓，國際油價震蕩調(diào)整，PX價格弱勢回落，成本線下移至5000元/噸以下。供應(yīng)端福海創(chuàng)PTA裝置重啟，弱化其他裝置檢修效果，PTA現(xiàn)貨流動性趨松，基差繼續(xù)收斂。

需求端終端訂單疲弱，下游開工進(jìn)一步下滑。但隨著聚酯現(xiàn)金流有所修復(fù)，聚酯負(fù)荷或存在回升可能。所以，在利空占據(jù)下，短期內(nèi)PTA價格難言好轉(zhuǎn)。關(guān)注5000關(guān)口的支撐。（來源：國信期貨、首創(chuàng)期貨）