紡織服裝：繼續(xù)主推電商及體育服飾長增長邏輯標(biāo)的

　　本周核心組合：開潤股份/南極電商/比音勒芬/安踏體育/李寧/水星家紡/森馬服飾。

　　持續(xù)高成長組合：開潤股份，南極電商；高景氣運(yùn)動品牌組合：比音勒芬，安踏體育，李寧；業(yè)績改善組合：水星家紡優(yōu)質(zhì)龍頭組合：森馬服飾，海瀾之家，歌力思；

　　高分紅組合：九牧王；建議關(guān)注：中國利郎板塊數(shù)據(jù)：本周上證指數(shù)收2932.17點(diǎn)，較上周收盤變動-2.47%；深證成指收于9548.96點(diǎn)，較上周收盤變動-3.36%；滬深300收于3852.65點(diǎn)，較上周收盤變動-2.11%；申萬紡織服裝板塊收于1884.80點(diǎn)，較上周收盤變動-3.02%。

　　行業(yè)數(shù)據(jù)及觀點(diǎn)：

　　1、本周我們發(fā)布了開潤股份2.0時代第二篇報告，從營銷角度討論“小米90分”如何進(jìn)化為獨(dú)立的“90分”品牌。

　　1)我們所定義的2.0時代，是指90分在脫胎于小米生態(tài)鏈之后，打造自己的90分品牌，擁有產(chǎn)品設(shè)計能力、渠道開發(fā)能力、品牌營銷能力、供應(yīng)鏈管理能力等。由于在1.0時代，90分的產(chǎn)品知名度高于品牌知名度，消費(fèi)者對于90分品牌沒有清晰的概念和認(rèn)知；在進(jìn)入2.0時代后，對于90分來說塑造清晰的品牌形象、打破消費(fèi)者知曉產(chǎn)品但不了解品牌的局面、打響品牌知名度則是重中之重。由此，90分開始主動出擊，進(jìn)行多維度營銷推廣，豐富品牌形象和內(nèi)涵；擴(kuò)充產(chǎn)品品類；拓展自有渠道建設(shè)，成為了國潮復(fù)蘇中“新國貨”的最好代表之一。

　　2)詳情請見我們發(fā)布的《開潤股份2.0時代(II)：90分品牌進(jìn)化論》：我們通過深入分析90分品牌產(chǎn)品迭代、渠道開發(fā)，并重點(diǎn)討論公司在品牌塑造和營銷的措施和變化，從而對于開潤股份B2C業(yè)務(wù)中90分品牌的發(fā)展進(jìn)行深入探討。

　　2、本周南極電商發(fā)布2019年股權(quán)激勵計劃，彰顯公司長期發(fā)展信心。

　　1)公司計劃的激勵對象主要系公司董事、高管、中層管理人員及核心技術(shù)(業(yè)務(wù)骨干)，首次擬授予的激勵對象人數(shù)達(dá)到124人，具備良好的激勵作用。

　　2)本次激勵計劃首次授予的股份分三次行權(quán)，2019-2021年凈利潤以上一年為基數(shù)，增長率分別不低于36%、28%、28%，彰顯未來發(fā)展信心。

　　3)詳情請見我們發(fā)布的《南極電商：公司點(diǎn)評：發(fā)布股權(quán)激勵草案，彰顯公司長期發(fā)展信心》。

　　3、NIKE發(fā)布2020財年Q1業(yè)績快報，大中華區(qū)收入大增27%。

　　1)公司公布2020財年Q1業(yè)績快報(2019年6月1日2019年8月31日)，實(shí)現(xiàn)營收106.6億美元(+7.16%)；實(shí)現(xiàn)凈利潤13.67億美元(+25.18%)，EPS為86美分(+28%)，業(yè)績超市場預(yù)期(市場預(yù)期：收入104億美元，EPS70美分)。

　　2)2020財年Q1業(yè)績亮點(diǎn)仍然在大中華區(qū)。與19財年業(yè)績亮點(diǎn)相同，大中華地區(qū)增長依舊強(qiáng)勁，2020財年Q1大Nike品牌在大中華地區(qū)的的營收增速為21.75%(ExcludingCurrencychanges為27%)，實(shí)現(xiàn)16.79億美元；息稅前利潤中大中華地區(qū)實(shí)現(xiàn)6.69億美元(+33%)，業(yè)績實(shí)現(xiàn)快速增長，表現(xiàn)亮眼。

　　3)NIKE是全球運(yùn)動服飾行業(yè)絕對龍頭，業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長，大中華區(qū)持續(xù)高增長，成為近年業(yè)績增長的亮點(diǎn)。我們繼續(xù)看好中國運(yùn)動服飾高景氣度可以持續(xù)。

　　當(dāng)前時點(diǎn)推薦投資主線：

　　1)業(yè)績高增長組合：以開潤股份、南極電商為代表的高性價比新國貨公司，即滿足一二線消費(fèi)“降級”需求，也滿足三四線消費(fèi)升級需求，預(yù)計2019年業(yè)績繼續(xù)高增長。開潤股份作為我們長期堅定推薦的標(biāo)的，19H1業(yè)績再超市場預(yù)期，是紡服行業(yè)得到業(yè)績印證的成長股之一，繼續(xù)重點(diǎn)推薦。

　　2)高景氣運(yùn)動品牌組合：運(yùn)動服飾行業(yè)景氣度高，國內(nèi)運(yùn)動品牌內(nèi)功逐步提升，看好李寧、安踏以及產(chǎn)品偏向運(yùn)動時尚風(fēng)格的比音勒芬。比音勒芬已經(jīng)發(fā)布19H1業(yè)績公告，超市場預(yù)期。安踏體育19H1業(yè)績超市場預(yù)期。李寧19H1業(yè)績大超預(yù)期，凈利率持續(xù)提升。

　　3)業(yè)績改善組合：水星家紡作為家紡行業(yè)龍頭企業(yè)，19Q2業(yè)績改善明顯，主要系線上二季度線上渠道恢復(fù)增長，線下渠道維持一季度良好態(tài)勢，使得19H1業(yè)績超市場預(yù)期，繼續(xù)推薦。

　　4)優(yōu)質(zhì)龍頭組合：森馬服飾、海瀾之家作為行業(yè)龍頭白馬，預(yù)計估值仍有提升空間。歌力思作為優(yōu)質(zhì)的女裝行業(yè)龍頭，業(yè)績穩(wěn)健，建議持續(xù)關(guān)注。

　　5)高分紅組合：針對低風(fēng)險偏好的投資人，推薦高分紅標(biāo)的九牧王、中國利郎(建議關(guān)注)。

　　風(fēng)險提示：終端需求疲軟，庫存風(fēng)險，行業(yè)調(diào)整不達(dá)預(yù)期；行業(yè)及公司凈利率下滑風(fēng)險，現(xiàn)金流壓力風(fēng)險。