投出李子柒、自嗨鍋、微盟：華映資本如何掘金中國新商業投資

     “這才是我們期待的平靜生活，看完似乎壓力都消散了。”網友Priya看到李子柒最新一條視頻后留言道。

      2019年以來，四川女孩李子柒將傳統飲食文化和田園生活帶到了全球，也在螺獅粉、藕粉等多個食品品類中做出了新品牌。

一季度疫情肆虐之時，自嗨鍋等網紅小火鍋作為新晉國民零食橫掃家庭餐桌、深蘭AI消毒機器人作為新型保潔員出現在多個城市的機場火車站。

前述這些在生活方方面面為人們提供著便捷的本土新品牌背后，有同一家投資機構——華映資本。在這些項目中，華映資本都是早期的機構投資人，也是所在融資輪次中的領投機構。

“一路走來，有很多珍惜的回憶。”今年4月，華映資本創始管理合伙人季薇接受21世紀經濟報道記者采訪，拆解華映資本十余年來的投資邏輯，分享與創業者們的交往點滴。

華映資本的管理規模超過60億元人民幣，在過去十余年中累計投資了超過160余家初創企業，關注領域包括新娛樂新內容、消費及互聯網、科技應用、企業服務等。

季薇曾經的一句總結很能體現華映的風格：投資雖然是一場“有限游戲”，但華映一直帶著“無限游戲”的心態和做法，堅持長期價值投資，與企業共贏。

季薇。資料圖

新消費品牌崛起

2019年的頂流網紅不僅有口紅一哥李佳琦，還有古風博主李子柒。

李子柒在商業上的特別，在于她沒有走代言和帶貨的變現路徑。盡管擁有過千萬油管粉絲、近2500萬微博粉絲，她仍然選擇以持續高質的視頻內容來打造自有品牌影響力。

李子柒品牌背后是新消費品牌公司微念，其核心業務是支持紅人打造新品牌。季薇和微念創始人劉大雄在合作之初就有共識，復制網紅的路很難走通。

“我們沒有過多考慮過‘復制網紅’的問題，討論更多的是怎么打磨好內容，讓（品牌）故事觸及更多人。”季薇被李子柒田園牧歌式的生活打動，作為投資人的她也堅信這樣的生活能打動不同代際、收入的消費者：“人們對美好生活的向往是共通的，只要公司做得好，用戶群體的基數一定是很大的。 ”

梳理華映資本過往投資案例可以發現，其核心投資邏輯是人群需求的迭代和技術的升級換代，團隊從數字內容起步，將邊界拓展到消費、技術應用等多個領域。

華映資本成立之初布局了一批數字營銷、內容生產和聚合等類型的泛文娛數字內容領域創業項目；在2012年以來的移動互聯網紅利期，緊抓人群的需求，布局各細分領域的流量入口；2015年開始在To C消費投資的基礎上，將觸角延伸到招聘、營銷、人力、財稅等企業通用級需求及知識產權保護、智能出行等細分領域；2018年以來的冠勇科技、天云數據、眾趣科技、影創科技等項目則更為硬核，讓市場進一步看到華映資本在科技領域的洞見和實力。

按照消費者群體的劃分，可以有按年齡層個性鮮明、特立獨行的Z世代，也有關注旅游休閑、健康養生的銀發人群；按城市線級看正在釋放巨大消費力的下沉市場人群，按收入和購買力計的中產消費階層；不同人群的消費特征還帶來了單身經濟、懶宅文化等社會話題和投資主題。

“觀察流量在哪里，更向前推就是洞察‘用戶的底層需求’。”依照這樣的思路，華映資本在互聯網流量紅利走向枯竭的大背景中，迅速布局了食品飲料、美妝個護、生活方式等多個細分賽道的本土頭部新興消費品牌，其中包括熊貓精釀、李子柒、自嗨鍋、ITO旅行箱、Maia Active、小喬跑步機等。

從泛文化到新科技

不同于李子柒和自嗨鍋的新消費品牌屬性，春節期間活躍在常州火車站、成都伊藤洋華堂的“小浣熊”機器人更科技范兒。這位抗疫小能手將無人駕駛技術和傳統洗地機功能結合到一起，基于深度學習、計算機視覺等核心AI技術，在人流密集的場地進行自主清潔和殺毒滅菌。

深蘭科技是華映資本在To B領域的代表案例。2018年初，華映資本領投了深蘭科技的億元級A輪融資，以加速公司在零售升級、智能機器人等領域的產品研發與市場拓展。

最初，深蘭科技將智能機器人技術應用在智能零售場景，通過移動早餐車和移動小菜場分別服務辦公用餐和社區生活場景。同期，用于巡邏、物流、清潔和酒店服務等場景的機器人研發在A輪融資后迅速展開，進而有了今年疫情期間“小浣熊”的抗疫行動。

華映資本 To B投資板塊的負責人是“數據信徒”章高男，他的投資主要圍繞數據展開，尤其關注底層技術。2018年加速To B領域布局以來，華映資本已在To B領域投資了30多個項目，累計投資總額超過6億元。其中有2/3的項目獲得后續輪融資，成長為獨角獸企業的包括微盟、BOSS直聘、深蘭科技等。

華映資本與科技相關的投資，還包括技術進步帶來的垂直行業升級改造。當流量的組織形式發生變化，“貨”和“場”的升級改造機會隨之而來。

今年4月，文玩珠寶社區電商平臺天天鑒寶完成數千萬美元的B2輪融資，領投方為元璟資本和華映資本。天天鑒寶以“工具+內容+服務”的模式切入文玩領域，華映資本看好其賴圈層和內容驅動的品類特性。

通過技術實現對傳統消費方式升級改造的另一案例是奢侈品服務平臺包大師。從奢侈品養護到二手奢侈品交易，再到奢侈品供應鏈的搭建和運營，包大師的品類擴張和服務升級一直圍繞奢侈品線上化、數字化變革在進行。

“大平臺生態越加完善、行業產業鏈越加完整的情況下，傳統行業第三方服務改造的機會就會脫穎而出。”談到人群需求變化和底層技術變革帶來的垂直領域投資機會，季薇舉例分析說，大型電商平臺靠的是規模和流通效率，很難為非標品提供個性化服務，垂直平臺的打法是提供工具和組織內容，背后普遍有重運營的邏輯。

產業+資本合作模式的新探索

    季薇認為一切新商業的產生離不開人貨場三要素重構，章高男則認為所有新商業都是圍繞數據展開的。基于消費視角的拆解和對技術驅動的洞察，共同構建出華映資本投資中國新商業版圖的立足根本。

    簡單來說，華映資本一直在基于人群和科技兩個雷達搜索優秀的初創企業和卓越的創業者。從消費角度看是基于內容和流量入口布局消費，強化內容和流量變現；從科技視角看是圍繞“人”和“數據”需求切入，投資基于技術和產業升級的項目。

“信息技術從賦能數字內容到賦能實物交易，再到賦能產業，邊界建立不是一朝一夕，但也不是一成不變，我們也是跟著企業一起學習成長出來的。”華映資本的另一大特點是和產業走得近。2019年底，華映資本和微盟集團等聯合成立南京華映微盟基金，結合華映資本的投資專長和微盟的產業資源，共同進行企業級服務SaaS和上下游產業鏈的布局。華映資本是微盟A輪和B輪融資的投資方，雙方在合作成立基金前，曾聯合投資過外賣代運營服務商“商有Syoo”項目。

     南京華映微盟基金是華映資本“產業+資本”合作模式的又一次探索。早在2014年，華映資本就曾與媒體龍頭公司聯合成立新媒體及信息科技領域的基金，共同進行內容、渠道和消費等方向的投資。

和創業者走在一起，讓華映資本能第一時間感知行業變化，從而在創業項目創立早期就發現潛力股。對產業觀察入微，愿意等待項目成長，使其成為了創業者評價中“不急功近利的投資人”；也有項目方看中華映營造閉環式商業生態體系的打法。

     今年疫情期間，華映資本和道合資本聯合領投了直播電商服務機構“構美”的近億元A輪融資。構美是淘寶直播、抖音等平臺的頭部MCN機構之一，商業模式是打造基于直播電商、新流量電商的S2B2C人貨匹配平臺。

對構美的投資正是華映資本抓住流量變遷進行布局的典型體現。用戶消費習慣變化、內容形態變化、信息技術升級分別是“人”“貨”“場”三個維度發生的要素變遷，在消費零售領域的一大體現，就包括電商交易流量重構帶來的電商服務平臺機會。

“人，指用戶在哪里、對他們的洞察是什么；貨，包括品類品牌的機會；場，是有什么樣的媒介和消費場景變化。”季薇說，當有多個要素發生變化，就有產生大公司的機會，這是消費賽道不受短期沖擊而影響的底層邏輯。