洋河股份董事會(huì)換屆預(yù)案通過(guò) “十四五”能否重回雙位數(shù)增速？

        新年伊始，白酒上市公司即將迎來(lái)董事會(huì)換屆——洋河股份（002304.SZ）于1月28日通過(guò)了董事會(huì)換屆選舉的預(yù)案，本屆董事會(huì)任期到點(diǎn)后，在政府任職多年、擔(dān)任過(guò)洋河鎮(zhèn)黨委書(shū)記的現(xiàn)任洋河股份黨委副書(shū)記張聯(lián)東被選進(jìn)該公司董事會(huì)，待2月23日的臨時(shí)股東大會(huì)表決通過(guò)。

     繼政府官員先后空降至貴州茅臺(tái)（600519.SH）、瀘州老窖（000568.SZ）、五糧液（000858.SZ）后，洋河股份的這位候選新董事的政府背景被業(yè)界普遍認(rèn)為，這同樣是地方政府加大對(duì)國(guó)有控股的白酒上市公司控制力的體現(xiàn)。

     21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，即將誕生的新一屆董事會(huì)里，56歲的現(xiàn)任洋河股份董事長(zhǎng)王耀不再出現(xiàn)在非獨(dú)立董事候選人名單里。

王耀從2015年2月10日通過(guò)臨時(shí)股東大會(huì)表決通過(guò)，接替張雨柏任洋河股東董事長(zhǎng)。在他任期近6年的這一屆里，洋河股份在相關(guān)多元化領(lǐng)域積極探路。洋河股份依然穩(wěn)居白酒老三地位，但發(fā)展速度從去年開(kāi)始出現(xiàn)較大波動(dòng)。

新一屆董事會(huì)塵埃落定之時(shí)，恰逢白酒行業(yè)“十四五”開(kāi)局之年。在新掌門(mén)人的帶領(lǐng)下，洋河股份能否加碼主業(yè)回到業(yè)績(jī)雙位數(shù)增長(zhǎng)的加速度，還是繼續(xù)發(fā)力多元化等待開(kāi)花結(jié)果？

對(duì)此時(shí)的洋河股份來(lái)說(shuō)，戰(zhàn)略和方向比執(zhí)行更重要。

發(fā)力多元化理財(cái)收益貢獻(xiàn)最突出

疫情期間，洋河去年遞交的答卷里，其理財(cái)投資能力在眾多白酒上市公司中頗為亮眼。截至9月底，該公司的投資變現(xiàn)和未變現(xiàn)收益將近貢獻(xiàn)了1/3的凈利潤(rùn)，較去年同期大幅攀升，其投資收益加公允價(jià)值變動(dòng)共計(jì)20億元左右。

幾年下來(lái)，洋河股份的投資收益占利潤(rùn)比重逐步上升。2019年年報(bào)顯示，該公司的投資收益為8.5億元，占利潤(rùn)總額的8%，主要是理財(cái)收益，即處置股票、信托等交易性金融資產(chǎn)取得的收益。到2019年，洋河股份的投資總額累計(jì)高達(dá)80億元。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理了一下，2019年，在洋河股份對(duì)子公司的投資中，投資較大的有江蘇雙溝酒業(yè)股份有限公司，投資額為17億元。子公司蘇酒集團(tuán)江蘇財(cái)富管理有限公司被投資30億元。洋河股份收購(gòu)的貴州貴酒集團(tuán)有限公司先后追加投資為9.4億元，投資子公司江蘇洋河投資管理有限公司15億元。

短短幾年，洋河股份的投資領(lǐng)域主要涉及以下幾塊：

一是酒業(yè)生產(chǎn)和銷售。除貴酒集團(tuán)外，從事白酒、葡萄酒及果酒加工的湖北梨花村酒業(yè)有限公司、生產(chǎn)白酒和配制酒的寧鄉(xiāng)汨羅春酒業(yè)有限公司、產(chǎn)白酒的哈爾濱市賓州釀酒廠有限公司先后被洋河股份收購(gòu)。

2010年，洋河股份以5.36億元的價(jià)格,買(mǎi)下雙溝酒業(yè)40.6%的股份,成為其第一大股東，后全資擁有后者，并組建蘇酒集團(tuán)作為一級(jí)管理機(jī)構(gòu)。

洋河股份還成立了江蘇中仕忌酒業(yè)有限公司，和帝亞吉?dú)W合作推出新品威士忌，酒精濃度為40度，分別有700ml和500ml兩種規(guī)格。2018年9月，洋河股份在香港注冊(cè)設(shè)立洋河香港酒業(yè)有限公司后，2019年10月對(duì)其出資。

二是網(wǎng)絡(luò)科技和以健康體驗(yàn)為主的生物研究。洋河股份投資成立了江蘇獅羊網(wǎng)絡(luò)科技有限公司、江蘇洋河微客堂網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，建立了江蘇科力特生物技術(shù)研究院有限公司和江蘇雙溝健康酒業(yè)研究院有限公司。去年，洋河股份的研發(fā)投入高達(dá)1.67億元，同比增長(zhǎng)了407%，主要是新增宿遷市科技局備案的7項(xiàng)原酒生產(chǎn)研發(fā)項(xiàng)目。

洋河股份成立了投資中心。早在2015年，該公司就確定了在白酒行業(yè)對(duì)品類重新進(jìn)行定位，圍繞健康行業(yè)發(fā)力。洋河股份表示，要在白酒外，飲料、預(yù)調(diào)酒、大米、油等相關(guān)多元化上做文章，打造大健康食品巨頭，成為白酒行業(yè)里第一個(gè)聚焦多品類的食品集團(tuán)，既包括葡萄酒、預(yù)調(diào)酒等各自行業(yè)里的成熟品類，也包括在食品領(lǐng)域里發(fā)現(xiàn)的萌芽類品類。在洋河股份看來(lái)，隨著人口老齡化加劇和經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的消費(fèi)升級(jí)，新興的小品類也可以以小做大，以大做強(qiáng)。

蘇酒集團(tuán)成為了洋河股份啟動(dòng)白酒和相關(guān)多元化雙核戰(zhàn)略的平臺(tái)。

20來(lái)個(gè)企業(yè)投資下來(lái)，目前，洋河股份的投資收益最亮眼的是理財(cái)收益。2019年，洋河股份和帝亞吉?dú)W之間的酒類銷售額為1100萬(wàn)元。2020年上半年，洋河股份的紅酒營(yíng)收為9100萬(wàn)元，同比下降37%。其他品類尚在培育壯大中，其盈利狀況尚未公開(kāi)披露。

營(yíng)收增速放緩

到目前為止，洋河股份依然是繼貴州茅臺(tái)、五糧液之后，白酒上市公司第三強(qiáng)。

然而，行業(yè)格局并非一成不變。2月1日，瀘州老窖以255.25元/股收盤(pán)，洋河股份收盤(pán)價(jià)201.66億元。瀘州老窖以3700多億元的市值領(lǐng)先洋河股份。

從2015年以來(lái)的6年間，洋河股份和追兵瀘州老窖、老二五糧液之間的業(yè)績(jī)差距發(fā)生了巨大變化。

從2015年至2016年，洋河股份和五糧液都在行業(yè)深度調(diào)整期中恢復(fù)性增長(zhǎng)，營(yíng)收和凈利潤(rùn)的差距不大。但從2017年至2019年，五糧液每年?duì)I收以百億元的增速相繼邁過(guò)300億元、400億元和500億元大關(guān)。即使受疫情影響， 五糧液于今年1月7日發(fā)布的主要業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，2020年，該公司營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)572億元左右，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)199億元左右，均同比增長(zhǎng)14%，主要是核心產(chǎn)品銷售增長(zhǎng)所致。

洋河股份尚未發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告。去年上半年，該公司的省內(nèi)和省外市場(chǎng)的白酒銷售收入均同比雙位數(shù)下降。從三季報(bào)來(lái)看，去年7-9月，該公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)7%和14%，徹底扭轉(zhuǎn)上半年雙下滑的頹勢(shì)。但1-9月，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收189億元，同比下降10%，凈利潤(rùn)71.8億元同比上漲0.55%，至今未突破300億元大關(guān)。

值得一提的是，在本屆董事會(huì)任期，洋河股份在2019年出現(xiàn)了營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比雙下滑，分別下滑4%和9%，沒(méi)有實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)12%以上的目標(biāo)。2019年，全國(guó)規(guī)模以上白酒企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入5617億元，同比增長(zhǎng)8%。

瀘州老窖在洋河股份后面緊追不舍。

1月12日，瀘州老窖發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告稱，同樣由于核心產(chǎn)品銷售收入增長(zhǎng)，2020年度，該公司歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)55億元-60億元，同比增長(zhǎng)20%-30%。

60億元的年凈利潤(rùn)和洋河股份已非常接近。6年前，瀘州老窖的凈利潤(rùn)不到15億元，和洋河股份的差距是40億元。

從營(yíng)收不足百億元到接近200億元，2015年至2019年，瀘州老窖營(yíng)收的年平均同比增速為22.8%。五糧液這五年的營(yíng)收平均同比增速為19.4%，洋河股份為17%。

從這5年的凈利潤(rùn)平均同比增速來(lái)看，瀘州老窖最高，為39%，且年年維持在30%以上，最高年份同比增速為67.42%。五糧液為25%，洋河為11%。

在業(yè)績(jī)?cè)鏊俪霈F(xiàn)巨大波動(dòng)下，洋河股份提出立足酒行業(yè)，做最懂酒、最會(huì)釀酒、最會(huì)賣(mài)酒的公司，要做最專注、最專業(yè)、最有遠(yuǎn)見(jiàn)的酒類企業(yè)，更長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)是做成一個(gè)不斷穿越生命周期、基業(yè)長(zhǎng)青的領(lǐng)袖企業(yè)。從雙核戰(zhàn)略到聚焦主業(yè)，意圖明顯。

2019年的“1246”工程針對(duì)白酒主業(yè)提出，“1”是指堅(jiān)定不移樹(shù)立一個(gè)堅(jiān)守；“2”指全力以赴追逐兩大目標(biāo)。一是酒體綿柔度取得革命性突破。圍繞綿柔機(jī)理深度應(yīng)用，全面提升產(chǎn)品個(gè)性化、特色化和飲后舒適度，引領(lǐng)白酒市場(chǎng)消費(fèi)趨勢(shì)，創(chuàng)造消費(fèi)者的感動(dòng)和愉悅。二是確定營(yíng)收目標(biāo)。

“4”指順應(yīng)消費(fèi)升級(jí)、抓住行業(yè)分化的機(jī)遇，全面講好品牌和品質(zhì)故事和高維競(jìng)爭(zhēng)；“6”指鍥而不舍精鑄六大力量。

去年被洋河股份視為轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵之年，提出“二次創(chuàng)業(yè)” ，升級(jí)“六種力量”，包括聚焦時(shí)代特征，升級(jí)與眾不同的獨(dú)特產(chǎn)品力、聚焦數(shù)字賦能，升級(jí)渠道力、持續(xù)創(chuàng)新力、聚焦機(jī)制調(diào)活和家國(guó)情懷，升級(jí)逐夢(mèng)圓夢(mèng)的時(shí)代文化力等。

疫情是一場(chǎng)大考。在名酒企業(yè)紛紛聚焦大單品，如貴州茅臺(tái)擴(kuò)大飛天茅臺(tái)產(chǎn)能、五糧液升級(jí)提價(jià)第八代普五、瀘州老窖對(duì)國(guó)窖1573不斷控貨提價(jià)之下，洋河股份在核心大單品的聚焦和提升價(jià)值能力，既取決于其品牌強(qiáng)度，也和公司及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略方向密不可分。

“十四五”規(guī)劃開(kāi)年，即將迎來(lái)新一屆董事會(huì)的洋河股份今年能否重回業(yè)績(jī)雙位數(shù)增速，是繼續(xù)開(kāi)拓相關(guān)多元化還是更加聚焦主業(yè)，尚留懸念。