晨訊精選：5月收官展望6月行情

　　前4月工業利潤同比增91.5%

　　上海證券報：國家統計局28日公布數據顯示，1-4月份全國24個地區規模以上工業企業實現利潤9785億元，同比增長91.5%，增幅比一季度回落11.1個百分點。在39個工業大類行業中，37個行業利潤同比增長。與一季度相比，25個行業利潤增幅回落，14個行業利潤增幅提高。

　　【點評】數據顯示，不僅前4月的工業利潤較前3月的工業利潤增幅回落了11.1個百分點，前三月的工業利潤增幅更是較1-2月回落了21.1個百分點。如此看來，國內工業利潤回落態勢成立。究其原因由兩個方面的因素造成。其一，去年一季度尤其是前兩個月，國內經濟增速回落明顯，造成同期基數較低;其二，四月份以來歐洲主權債務危機波及全球經濟的復蘇進程，國內對于房地產、兩高一資產業的調控政策也相繼出臺，這對傳統的經濟增長的動力產業造成相當程度的打擊，而這一影響仍將在今后相當一段時間里得到延續。我們認為，隨著基數的持續增加以及國內經濟逐步降溫，相關數據仍有進一步回落的空間，上市公司的業績也令人擔憂，對市場信心也會造成一定程度的影響，但是我們必須認識到這不僅意味著國內經濟正進一步回歸理性，更是實現經濟結構調整、增長質量提高的必由之路，這將更加有利于國民經濟的持續、穩定增長。(該消息為宏觀短期利空)

　　6月公開市場將釋放資金7800億

　　新快報：始于5月中旬的資金意外緊張，中斷了央行保持了兩個月的凈回籠進程。本月，公開市場向市場凈投放資金2240億元。而進入6月份后，公開市場將再度迎來巨額資金釋放高峰，約有7800億元資金陸續“解禁”，或為“高燒”的貨幣市場資金價格降溫。

　　【點評】上周在到期資金額度高達1800億的情況下，央行在公開市場上僅發行300億一年期央票和50億3個月期央票，這似乎表明市場資金面形勢出現了轉變，由原來的極度寬松正在向趨于緊張轉變。但是，我們注意到最近幾期的3年期央票發行量卻屢創新高，而且國債收益率也呈現扁平化現象，這表明了當前市場資金面的緊張狀況其實是一種階段性緊張和結構性緊張，而不是實質上的完全緊張，因此未來央行可能會通過公開市場注入一定的流動性，由于6月到期資金較多，因此6月份可能確實會投放一些流動性，但是這種局面的可持續性并不強，未來凈回籠仍是主基調。(該消息為宏觀以及市場中性偏好){page_break}

　　農業部：蔬菜價格開始季節性回落

　　中國廣播網：據中國之聲《新聞和報紙摘要》6時43分報道，針對近期部分品種的農產品(000061)價格居高不下，農業部28日表示，游資炒作不是農產品漲價主因，我國農產品供應充足。根據農業部的監測，今年以來我國農產品價格穩定偏強，市場供應充足，運行總體正常。糧食價格溫和上漲，牛羊肉、禽蛋價格總體平穩，但生豬價格持續低迷。對于大家比較關心的蔬菜價格上漲問題，農業部種植業管理司副司長馬淑萍表示：蔬菜價格已經開始季節性回落，市場供應充足。

　　【點評】近期，我國各地蔬菜價格均出現連續下跌，這主要與季節性因素有關。另外，據監測數據顯示，近兩周食用農產品價格和生產資料價格均出現雙雙回落。因此短期內我國的通脹壓力將會得到緩解，這將弱化市場對貨幣政策退出必要性的預期，有利于市場的走好。但是，從全年來看，我們認為今年我國的通脹形勢還是較為嚴峻的，全年要控制在3%以內難度非常大，原因主要在于下半年豬肉價格上行風險將會顯現，糧食價格也將進一步上揚，同時輸入性通脹、資源價格改革、落后產能的淘汰等等許多問題也不能忽視。(該消息暫為宏觀以及市場中性偏好)

　　交行420億再融資計劃獲批

　　新華網：周五，交通銀行(601328)公告，證監會發審委通過了該行的配股申請。交行擬再融資不超過420億元，計劃將按每10股配售不超過1.5股的比例，向全體股東配售，而A、H股的配股比例相同。

　　【點評】今年4月20日，交行臨時股東大會通過了總融資額不超過420億元的A+H配股議案。周五證監會通過了交行的配股申請，時隔中國銀行(601988)400億元人民幣可轉債獲批不過僅僅4天。密集融勢必給市場帶來資金壓力，但我們認為，但就交行本身而言，給市場的壓力有限，理由如下：一、由于本次向A股和H股的股東同時配股，因此47%左右的融資量由H股的股東承擔，而A股市場中財政部作為第一大股東承擔了總股本的20.36%，再除去其它一些國有企業大股東，真正交由A股市場消化的資金量大約為110億左右。二、配股價相對于市場價格會有一定的折價，對價格已經很低的銀行股而言，配股價具備相當的價值投資的優勢。雖然，交行本身給市場的壓力不大，但去年銀行放出的天量信貸，消耗了銀行大量的資本，資本金缺口到底有多少，目前并無統一的預測，但除農行之外已經公布的總融資規模已達1427億元，再加上其它還未公布的融資計劃，對市場的壓力可想而知。(該消息為市場中性偏空){page_break}

　　下周兩市解禁市值約129.49億元 創近30周來新低

　　新華網：下周(5月31日-6月4日)A股限售股解禁市值較本周大幅縮減，兩市將有7.27億限售股解禁后上市流通，解禁市值約為129.49億元，創近30周來新低。

　　【點評】我們還是那句話，“大小非”解禁力度，只與大盤的高度有關，與當月或當周解禁額度無關，解禁額度只對心理產生影響。從下周解禁量看，為2009年11月中旬以來單周解禁市值最低水平，而且主要是6月4日解禁的中國太保(601601)為首發原股東限售股，解禁數為1.07億股，解禁市值達23.74億元，但中國太保當時的發行價為30元/股，首發原始股東會虧損解禁?從近段時間從央行的貨幣調控，以及從“大小非”的解禁力度和大盤目前相對應的點位來看，我們認為“大小非”解禁力度并不大，因為在4月份的大盤調整中“大小非”減持僅60億元，從這個角度看對市場構成一定程度的利好。(該消息市場中性偏好)

　　秦皇島港煤炭海運費再次回落

　　上海證券報：記者28日獲悉，連漲8周后，本周秦皇島地區市場動力煤價格終于暫時歇歇腳，與上周持平，發熱量6000大卡的動力煤報價為785-795元/噸。但煤炭海運費價格卻波動明顯。根據最新數據顯示，截至5月26日，以秦皇島通盈船務有限公司提供的2萬噸至三萬噸船型為例，秦皇島港至上海、張家港、廣州的海運費再次下跌至58元/噸、62元/噸、85元/噸，同5月5日所提供的海運費價格基本持平，分別下降10.77%、10%、5.56%

　　【點評】月1日至21日全國發電企業的煤炭平均日耗為305.4萬噸，環比上月下降4.3%。隨著電煤消耗量的減少，全國發電企業的電煤庫存有所回升，基本保持在15天左右。煤炭海運費起伏不定在一定程度上反映出煤炭下游企業需求的變化。不過隨著夏季的臨近，電力高峰期將逐漸出現，如此一來對煤炭的需求量仍會保持在高位，如果煤價回落空間被封死，海運費的回落空間也比較有限(該消息煤炭與運輸行業短期利空)

　　國家旅游局將每年投入2000萬 重點支持新疆旅游

　　新華網：國家旅游局將從今年起到“十二五”末，每年投入2000萬元，從政策、資金、人才、客源等方面支持新疆拓展旅游產業功能，旨在將新疆建設成為我國重要的旅游目的地。

　　【點評】新疆旅游業具有資源種類多、稟賦高、開發條件良好、有資源組合優勢的特點，這為新疆旅游業的發展提供了堅實的基礎，而隨著政策扶持力度的加大，新疆旅游業的前景將會更為廣闊。由于旅游業是一個對其他產業具有廣泛帶動作用的行業，因此我們認為國家對新疆旅游業的重點支持，主要目的還是帶動整個新疆地區經濟的騰飛。在此，我們繼續建議投資者可中長線關注新疆板塊的上市公司。(該消息為新疆板塊中性偏好){page_break}

　　因西班牙評級下調 上周五美股低收

　　受惠譽調降西班牙主權債務評級以及利空經濟數據影響，美股上周五以低收結束了本月交易。道瓊斯工業平均指數下跌了122.36點，報收10136.63點，跌幅為1.19%。納斯達克綜合指數下跌了20.64點，報收2257.04點，跌幅為0.91%。標準普爾500指數下跌了13.65點，報收1089.41點，跌幅為1.24%。紐約商業交易所7月輕質低硫原油合約跌58美分，跌幅為0.8%，收于73.97美元/桶。紐約商業交易所成黃金8月合約上漲60美分，收于1215美元/盎司，漲幅不到0.1%。

　　歐股上周五收盤轉跌，英國石油與保誠保險股價下跌拖累大盤。在連續兩個交易日的強勁上漲之后，泛歐600指數下跌0.3%，報收244.09點。歐洲主要股指中，德國DAX指數上漲0.2%，報收5946.18點;英國富時100指數下跌0.1%，報收5188.43點;法國CAC-40指數下跌0.3%，報收3515.06點。

　　【點評】上周五，利空消息籠罩歐美市場，惠譽公司宣布，將西班牙的長期外幣和當地貨幣發行方違約評級從AAA降至AA+。盡管美國5月消費者信心指數的終值為73.6，超過4月的72.2，同時略高于月初發布的73.3的初值，但是反應美國經濟關鍵數據的5月芝加哥PMI指數降至59.7 低于預期。而美國消費者支出數據也令人失望，引發了關于美國經濟復蘇步伐可能正在放慢的擔心，因歐元區債務危機令投資者擔心全球需求將會減弱，工業股受到較大賣盤壓力，而美國銀行與迪士尼跌幅均超出了2.5%。下周一美國股市將因為陣亡將士紀念日休市，許多投資者不愿意在長周末里持股。綜合因素導致美國股市上周五大幅走低，股指一直在前一交易日收盤點位下方運行。五月份是標準普爾500指數與道指自2009年2月以來表現最差的一個月，納指在本月總計下跌了8.3%，也創下自2008年11月以來最大月跌幅。上周五，歐美股市的表現，對周一A股市場的走勢產生一定的負面心理影響，但目前A股市場與外盤相關性較弱，對A股市場走勢影響較小，A股市場依舊按照自身的運行規律和消息面來左右。

　　周末消息面眾多，多空交織依舊。資金面上農行，上海銀行，交通銀行的融資計劃都在緊鑼密鼓德施行著，但是下周解禁壓力是辦年來最小的一周，同時公開市場也將釋放7800億資金，短期資金壓力有限。宏觀面統計局長有信心物價控制在3個點以內，同時謝旭人表示應繼續實施積極的財政政策，都不是壞消息。農業部表示蔬菜價格開始季節性回落，對緩解通脹預期有所幫助，但前4月工業利潤同比增91.5%，數據顯示工業利潤正逐步回落，這會使市場對上市公司業績感到擔憂。再看行業方面，合同能源管理系列政策有望下月出臺，天然氣價今年調整，將對該行業形成利好。上海否認樓市假摔，將采取更嚴格信貸稅收政策，使得房產格局更加撲朔迷離，能看到的是6月鋼材需求下降，鋼廠開始減產，對該板塊短期內需要提高警惕。而“秦皇島港煤炭，海運費再次回落”，消息相對中性，對市場影響程度可能較為有限。胡錦濤加快建設基本醫療制度，使群眾看得起病對基本藥物形成利好，但對高價藥品來說，有限價政策預期。中央加大西部大開發資金投入，對區域建設構成利好，相信市場不可錯過這個投資機會。國家旅游局將每年投入2000萬，重點支持新疆旅游這對當地旅游事業特別是西部旅游形成重大支持。{page_break}

　　5月行情迎來最后一個交易日，還是先從資金面說起，2010年前5個月，央行通過公開市場共回籠38470億元，看似很多，但同期到期資金為34890億元，這樣對沖之后實現凈回籠資金3580億元，此外提高準備金率三次，回籠金額應該應在9000億元左右，總計在1.2萬億元之上，即便如此，考慮到熱錢和信貸釋放，以及未來到期資金來看，市場局部資金流動性過剩的局面依然存在。而且若投資者觀看了玉名對資金面整個記錄過程可以發現，央行年初至今是進行了兩次明顯的變化。年初，央行在1.12和2.12連續通過準備金率提高來給市場以警示作用;隨后3、4月份為本年度第一個到期資金高峰，因此央行開始加大回籠力度，頻頻采取巨額的短期的28天和91天正回購，以及3月期央票進行回籠，甚至連續出現過單周凈回籠超過2000億元的情況。不過進入到了5月份央行發現這樣做的效果一般，只是將3、4月份巨量到期資金平抑到了6、7月份，隨即在5月份央行采取3年期和1年期央票作為主要回籠力量，力在用長周期品種鎖定資金，為此持續4周停止了正回購操作，可見意圖明顯。如果這樣的行為還無法達到效果，那么就只有動用加息這個工具了。

　　在過去的一個月中，外盤市場也是風聲鶴唳，尤其是在5.6日時美股盤中一度下跌近1000點，創造了單日最大跌幅，隨后雖有上行，但收盤時跌幅也超過了6%，幾乎是一天就將2010年全部的漲幅回吐了。隨后美股也曾在2天后出現反彈，但隨后依然難逃下跌的走勢，一路下行，由于5.31美股休市，因此其已經完成了5月走勢，美國股市三大股指全月累計跌幅均超過8%，為一年多來的最大單月跌幅。之所以玉名要說一下外盤走勢，是因為在之前雖然A股下跌，但整個國際股市環境還算平穩，外圍市場頻頻走高的現象也時常發現，成為A股市場投資者的一種心理安慰，而如今無論是因為歐債危機也好，還是市場上漲后的調整，外圍市場已經進入到了一波明顯的下跌通道中，此時是否會進一步影響到A股投資者的情緒呢?本來自從2009年11月下旬調整以來，A股已經進入到了熊市之中，空頭掌控之下，市場信心就較為缺乏，如今再加上外盤下跌的情緒打壓，那么整個市場的多頭信心就會非常脆弱。因此建議投資者此時要多用一些空頭的思維進行思考，要時時刻刻保持風險控制的警惕度。

　　而反觀A股的5月月線可以發現是是一根帶有較長下引線的月陰線，目前實體部分和4月份相當，這意味著如果5.31日不出現極端的超過7%以上的長陽，那么本月再度收陰是肯定的了，那么在月線上自從2009年9月開始的三角形收斂形態也將以向下破位而完結，且量能繼續萎縮，不過由于股指期貨的存在，有相當數量的最近轉戰到了股指期貨市場，因此流出整個A股的資金并不多，這個是和之前最大的不同，哪怕市場走勢再弱，持續時間再長，雙向交易時代，四種操作，均可產生盈利，永遠不缺乏賺錢效應，這是與之前最大的不同。也是最需要投資者改變的思維，這個我在5月之前的玉名文章已經反復介紹給了大家，或許你無法直接參與股指期貨，但其對市場的影響是實實在在地，從目前走勢來看，期現套利區間越來越小，逼迫資金只能夠通過投機炒作實現盈利，而IF1006成為主力合約后，成交和持倉均呈現較快的增長，多空力量均在上升，且分歧加大，這勢必會在帶來股指振蕩幅度的加大，而由于市場偏空因素很多，且空頭處于強勢，那么此時投資者要以做空為主，而做多只能是利用時間差的短多。

　　在周線上，5連陰后出現十字星，隨后是一陰、一陽兩根K線，這顯示股指依然還在一個大的下跌趨勢中，只是由于5.21和5.24一假一真兩根長陽出現了暫時止跌的走勢，那么上周陽線只能看作是長期下跌后的一種反抽，但要想出現反彈，必須要探明底部，資金菜敢持續入場做多，而2481點是否是階段性低點，必須要通過反復的確認方可知曉。目前股指處于一種可上可下的局面，上則小陽，下則長陰，因此在新的一周中，投資者應該以一種觀望操作為主，依然采取之前介紹的策略，做空為主，短多為輔，對股指隨時可能出現向下調整做好充足的準備。此時操作需要有些耐心，T+1的股市方面多看少動，而T+0的股指期貨方面，則是積極做日內短線操作，可開始持少量的空單過夜。