創(chuàng)業(yè)板指數(shù)推出 警示市場高估值風(fēng)險

　　今天，中國資本市場又一個重要指數(shù)誕生了。這是一件值得慶賀的事。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的推出，標(biāo)志著創(chuàng)業(yè)板平穩(wěn)啟動后進(jìn)入新的發(fā)展時期，標(biāo)志著多層次資本市場指數(shù)體系得以建立。它將與深證成份指數(shù)、中小板指數(shù)共同構(gòu)成反映深交所上市股票運(yùn)行情況的核心指數(shù)。

　　創(chuàng)業(yè)板指數(shù)自2009年10月30日開市以來，還沒有一個統(tǒng)一的市場指數(shù)進(jìn)行衡量。主要是因為創(chuàng)業(yè)板運(yùn)行初期，上市公司數(shù)量及市場規(guī)模都比較小，而且新股上市首日股價波動大，馬上就編制和發(fā)布指數(shù)不合時宜。截至目前，創(chuàng)業(yè)板上市公司已達(dá)86家，總市值3834.60億元，流通市值862.47億元。投資者結(jié)構(gòu)日趨完善，市場整體表現(xiàn)趨于平穩(wěn)。這時推出創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，不僅便于投資者全面地掌握創(chuàng)業(yè)板股票的漲跌情況，也有利于基金公司開發(fā)與創(chuàng)業(yè)板相關(guān)的投資產(chǎn)品。

　　創(chuàng)業(yè)板指數(shù)推出將警示市場高估值風(fēng)險，可以起到“糾偏” 作用。盡管推出之初，有關(guān)方面不斷警示風(fēng)險。但是，創(chuàng)業(yè)板估值偏高一直是創(chuàng)業(yè)板的一塊“心病”。與主板相比，創(chuàng)業(yè)板動輒上100倍的市盈率令市場難以承受其重。據(jù)WIND資訊統(tǒng)計，目前創(chuàng)業(yè)板股票2010年、2011年的動態(tài)市盈率分別為60.28倍、44.45倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出同期滬深300成份股平均的23.06倍、18.88倍的估值。高估值需有高成長相對應(yīng)。但是，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在創(chuàng)業(yè)板上市的有78家公司。剔除今年上市的20家創(chuàng)業(yè)板公司，余下的58家公司去年第四季度累計實現(xiàn)凈利潤10.23億元。到今年一季度，這些公司實現(xiàn)的凈利只有7.20億元，環(huán)比下滑近30%，這與A股兩市上市公司總體環(huán)比23.22%的增幅大相徑庭。

　　今天與投資者見面的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)包括價格指數(shù)和收益指數(shù)兩條。這兩條指數(shù)全面、客觀地反映創(chuàng)業(yè)板股票的總體價格走勢，凸顯創(chuàng)業(yè)板作為獨(dú)立市場層次的運(yùn)行特征，將為創(chuàng)業(yè)板市場投資者提供權(quán)威的參照指標(biāo)。

　　據(jù)悉，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)編制方案結(jié)合創(chuàng)業(yè)板市場特點有所創(chuàng)新。首先，指數(shù)選樣以樣本股的“流通市值市場占比”和“成交金額市場占比”兩個指標(biāo)為主要依據(jù)，體現(xiàn)深市流通市值比例高、成交活躍等特點;其次，指數(shù)計算以樣本股的“自由流通股本”的“精確值”為權(quán)數(shù)，消除了因股份結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的杠桿效應(yīng)，使指數(shù)表現(xiàn)更靈敏、準(zhǔn)確、真實;第三，指數(shù)樣本股調(diào)整每季度進(jìn)行一次，以反映創(chuàng)業(yè)板市場快速成長的特點。因此，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、中小板指數(shù)和滬深300指數(shù)不僅清晰地反映出中國A股市場的運(yùn)行全貌，也給投資者提供了一個對比明晰的參照系。三條指數(shù)擺在投資者面前，哪個市場的估值偏高?哪個市場更具投資價值?投資者一目了然。

　　目前，創(chuàng)業(yè)板股票經(jīng)過爆炒和回歸之后，估值水平逐漸進(jìn)入合理區(qū)域，之前齊漲共跌的局面已有所改變。隨著相關(guān)ETF基金的推出，機(jī)構(gòu)陸續(xù)進(jìn)入，一方面創(chuàng)業(yè)板投資者分布結(jié)構(gòu)有望改善;另一方面對創(chuàng)業(yè)板股票的配置需求將會增加。具體來說指數(shù)的成份股會更受關(guān)注。與此同時，隨著相關(guān)ETF基金推出，機(jī)構(gòu)持股比例將隨之提升，從總量上會增加創(chuàng)業(yè)板股票的需求，但未必能支撐目前整個創(chuàng)業(yè)板整體估值中樞高位運(yùn)行。