２０１０家紡異軍突起前景看好

　　幾家歡樂幾家愁，很少被人注意的紡織板塊目前顯然正是這種境況。

　　在最新的行業分類(證監會行業)中，曾經以化纖紡織為主業的ST魯置業還赫然在列，但實際上這家公司早在去年7月6日便已經完成了重大資產重組，轉型房地產業務并更名為魯商置業。

　　無獨有偶，同樣的事情還發生在上市不到4年的德棉股份身上，這家公司在經歷2008年的巨虧后，毅然選擇放棄棉紡織業務，轉型房地產業。

　　毛利率大幅下降

　　“只能說是行業的無奈吧，這幾年我們也接觸過很多紡織類企業，公司業績經常會受到行業波動的影響。”上海某券商并購部總經理告訴記者。

　　上海另一家本地券商的紡織行業首席分析師則向記者坦言，“我們也注意到了這樣一個傾向。”

　　上述分析師告訴記者，“紡織行業是個傳統的充分競爭行業，同質化比較嚴重，產能相對過剩又造成競爭異常激烈，再加上這兩年出口收到金融危機影響，造成有些公司退出了這個行業。”

　　2009年前三季度的數據顯示，在證監會劃分的44家紡織類上市公司中，凈資產收益率超過5%的僅有14家，占比不到32%。

　　“這里面有很多公司實行多元化經營，有的則已經完成重組更換主業，即便不考慮這些，這樣的比例在整個A股市場都是偏低的。”前述并購界人士分析，正因為如此，紡織類公司也成為這位專門從事“企業買賣”的業內人士所關注的重點領域。

　　德棉股份在過去幾年里的遭遇被視為基礎紡織業的一個縮影。這家2006年10月份登陸中小板的公司，位于全國重點產棉區之一的山東德州，盡管坐擁原材料成本優勢，但公司業績仍然沒能逃開全行業都面臨的宿命。

　　在上市的前兩年，公司尚能維持每年2500萬元左右的凈利潤，各項財務指標也相對穩定。但2008年公司在營收下降21%的前提下，凈利潤爆出5320.19萬元的虧損，這一虧損額甚至將該公司上市兩年來的凈利潤盡數賠光。

　　該公司最新披露的業績快報顯示，2009年公司虧損額進一步增加至1.09億元。公司董事會對兩年來巨額虧損的解釋幾乎如出一轍，均是受行業和市場影響，產品銷量、售價下降而原材料價格上漲，導致毛利率大幅下降等等。

　　這樣的無奈在中金公司紡織服裝行業分析師郭海燕的一則報告中清晰可見。其對重點關注的行業公司作出的業績預測顯示，2009年業績增長5%以上的幾乎全是附加值相對較高的服裝類公司。

　　紡織類的公司僅有魯泰A(000726)和華潤錦華(000810)被認為是略有增長。正因為如此，上述業績預測的標題被定為“子行業格局大不同”。

　　與行業面臨的困境相比，人民幣升值帶來的壓力同樣讓紡織行業喘不過氣來。

　　據幾家勞動密集型產業的相關商會粗略計算，人民幣每升值1%，行業的凈利潤率就將相應下降1%，而當前這些行業的平均凈利潤只有3%-5%。

　　盡管來自商務部的最新數據顯示，今年1-2月，國內紡織品的出口增幅達到39.42%，但另一項數據讓這樣的增長顯得并不穩固。據湘財證券宏觀部的預測，今年人民幣的升值幅度將達到3%-5%，這對紡織行業無疑是雪上加霜。

　　紡織業新勢力

　　然而，在傳統紡織類公司四面楚歌的同時，一些位于產業鏈高端的新興紡織類公司卻率先成為紡織業藍海的開拓者。

　　“如果將傳統紡織行業比喻為一個競爭慘烈的紅海，那么國內的家紡行業顯然是一個新興的藍海。”前述并購人士告訴記者。

　　在傳統的紡織類企業無奈選擇退出熾熱的資本圈的同時，以家紡企業為代表的一批紡織行業新貴卻選擇了積極挺進，他們的異軍突起也讓投資者對這一相對默默無聞的傳統領域產生了新的興趣。

　　2009年下半年，羅萊家紡和富安娜相繼登陸中小板，湖南夢潔家紡也順利通過IPO審核，讓家紡這一紡織類細分行業開始進入投資者的視野。

　　如果不考慮剛剛上市、股本較小的因素，羅萊家紡和富安娜以45.24元/股和37.38元/股的高價，成為整個紡織服裝板塊68家公司中股價最高的兩只股票。這一現象被前述分析人士形象地稱之為“老樹開新花”。

　　一個有趣的數據讓這種現象顯得頗為合理。有資料顯示，2007年美國消費者大概消費了10億條毛巾和5.5億套床單和枕套，幾乎等于每個家庭購買了至少9條毛巾和5條床單和枕套。

　　“這一數據意味著隨著中國經濟的發展，國內消費能力還有巨大的提升空間，羅萊家紡這樣的細分行業龍頭率先借力資本市場，顯然將分得第一杯羹。”前述上海券商研究員告訴記者。而富安娜和夢潔家紡的相繼上市也被認為是行業巨頭之間競爭的一種表現。

　　在羅萊家紡最新公布的業績快報中，整個行業的差距顯而易見。與德棉股份超過1億元的虧損相比，羅萊家紡2009年的凈利潤高達1.52億元，同比增長35.19%。盡管上市融資導致公司凈資產由3.05億元大幅增加至13.37億元，但該公司加權平均凈資產收益率仍然高達25.88%。

　　尚未公布年報業績的富安娜去年前三季度即實現凈利潤5075.38萬元，每股盈利0.66元，凈資產收益率高達30.12%，表現同樣不俗。

　　與國泰君安行業研究員對一家傳統紡織企業“主營業務并無明顯亮點，未來盈利能力改善空間有限”的評價相比，國聯證券分析師楊帆認為受國內居民收入持續增長及消費升級等因素的驅動，“近年來家用紡織品行業已經成為紡織行業中成長速度最快和發展潛力最大的子行業，行業發展前景廣闊”。

　　盡管市盈率頗高，但在羅萊家紡最新一期的前十大股東中，依然有全國社保基金102組合等4家機構榜上有名，無疑體現出機構同樣對這一細分行業充滿期待。