多空博弈激烈 PTA期價(jià)有望突破8000

　　9月9日在商品宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較為穩(wěn)定，秋冬季節(jié)下游紡織品消費(fèi)逐步進(jìn)入高峰期，棉花價(jià)格不斷創(chuàng)出新高，這些都給PTA期價(jià)上沖8000元/噸一線(xiàn)帶來(lái)契機(jī)。不過(guò)，下游限電措施所帶來(lái)的不利影響也不容小視，同時(shí)國(guó)內(nèi)8月份CPI同比上漲3.5%，創(chuàng)下22個(gè)月來(lái)的新高。綜合來(lái)看，目前市場(chǎng)多空博弈較為激烈，PTA有望蓄勢(shì)突破8000元/噸關(guān)口。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定奠定PTA上漲基礎(chǔ)

　　在國(guó)內(nèi)寬松的貨幣政策刺激下，今年以來(lái)各行業(yè)市場(chǎng)均較為活躍，特別是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲預(yù)期強(qiáng)烈，8月份房?jī)r(jià)上漲有所抬頭。而最新公布的8月份CPI數(shù)據(jù)同比上漲3.5%，創(chuàng)下22個(gè)月新高，這雖然給目前寬松的貨幣市場(chǎng)帶來(lái)些許壓力和擔(dān)憂(yōu)，但從國(guó)內(nèi)目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況分析，央行近期加息的可能性較小。

　　8月份CPI增幅雖達(dá)3.5%，但與此前市場(chǎng)的判斷基本一致，因此上漲預(yù)期已被市場(chǎng)消化，且基本符合全年倒U型走勢(shì)的發(fā)展趨勢(shì)，因此，在目前溫和通脹的情況下，貨幣政策不會(huì)有太大收緊。國(guó)家對(duì)于貨幣政策也不可能朝令夕改，在合理統(tǒng)籌計(jì)劃后必須嚴(yán)格運(yùn)行才能有效發(fā)揮其宏觀調(diào)控的功效。因此，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境整體仍以寬松為主，這將奠定PTA價(jià)格上漲的基礎(chǔ)。

　　9月8日加拿大央行連續(xù)第二次加息，將利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，至1%，并稱(chēng)通貨膨脹基本符合預(yù)期，消費(fèi)和投資受寬松的信貸環(huán)境支撐進(jìn)展較為順利。近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)捷報(bào)頻傳，數(shù)份報(bào)告好于市場(chǎng)預(yù)期，暗示經(jīng)濟(jì)正在好轉(zhuǎn)。全球主要經(jīng)濟(jì)體雖然經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)不同程度的放緩，但再次陷入深度衰退的風(fēng)險(xiǎn)不大。在北半球秋冬裝換季到來(lái)之際，國(guó)內(nèi)紡織服裝類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)售的大環(huán)境將繼續(xù)好轉(zhuǎn)，在國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境趨穩(wěn)的背景下，PTA價(jià)格有望延續(xù)近期振蕩上行之勢(shì)。

　　下游產(chǎn)業(yè)限電措施難以有效抑制PTA需求

　　受節(jié)能減排、淘汰落后產(chǎn)能的政策影響，前期江浙地區(qū)執(zhí)行“拉閘限電”政策執(zhí)行較為寬松，但8月下旬以來(lái)各地方政府開(kāi)始嚴(yán)格貫徹節(jié)能減排政策，“拉閘限電”措施被強(qiáng)制執(zhí)行，PTA下游企業(yè)整體減產(chǎn)力度加大。江浙一帶是PTA、聚酯、長(zhǎng)短絲、印染企業(yè)相對(duì)較為集中的地區(qū)，據(jù)悉后期紹興金鑫、吳江恒力、寧波康鑫等聚酯企業(yè)均有停車(chē)動(dòng)作。江浙等主要聚酯生產(chǎn)基地受節(jié)能減排政策影響，聚酯企業(yè)開(kāi)工率受限明顯，下游印染行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能導(dǎo)致部分企業(yè)被關(guān)停，PTA下游市場(chǎng)需求出現(xiàn)階段性下降，這是近期制約PTA價(jià)格上漲的主要因素。

　　近期制約PTA價(jià)格上漲的下游產(chǎn)業(yè)限電因素雖然存在，但下游企業(yè)對(duì)“拉閘限電”意見(jiàn)較為尖銳，且目前逐漸進(jìn)入秋冬季紡織品消費(fèi)的旺季，下游紡織服裝領(lǐng)域的剛性需求是存在的，不會(huì)因?yàn)閲?guó)家政策調(diào)控而下降。當(dāng)供應(yīng)受限導(dǎo)致終端市場(chǎng)需求不能被滿(mǎn)足時(shí)，紡織服裝市場(chǎng)的緊張局面將傳導(dǎo)到產(chǎn)業(yè)鏈上游，在短期內(nèi)加劇市場(chǎng)對(duì)PTA的需求，從而拉動(dòng)PTA價(jià)格繼續(xù)走高。

　　近期部分PTA生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)入停產(chǎn)檢修期，在一定程度上降低了市場(chǎng)供應(yīng)量，雖然下游聚酯企業(yè)需求下降，但PTA庫(kù)存壓力卻并未大幅上升。預(yù)計(jì)9、10月份亞洲有多家PTA工廠計(jì)劃停車(chē)檢修，包括揚(yáng)子石化130萬(wàn)噸/年的三條生產(chǎn)線(xiàn)、翔鷺石化150萬(wàn)噸/年的裝置、印度IOC公司55萬(wàn)噸/年的裝置、韓國(guó)KP化工55萬(wàn)噸/年的3號(hào)裝置、寧波臺(tái)化60萬(wàn)噸/年裝置，當(dāng)前裝置檢修使得開(kāi)工率下滑，同時(shí)也使得PTA的市場(chǎng)供需基本面相對(duì)偏強(qiáng)。因此，在PTA自身供需基本面相對(duì)偏強(qiáng)的支撐下，下游限電導(dǎo)致的PTA需求減少是暫時(shí)現(xiàn)象，難以從根本上扭轉(zhuǎn)下游產(chǎn)業(yè)對(duì)PTA的實(shí)質(zhì)需求。

　　紡織品成本和需求同步上升助漲PTA期價(jià)

　　棉花與PTA同為紡織品用料主要來(lái)源，2009/2010年度以來(lái)，棉花價(jià)格在國(guó)家三輪拋儲(chǔ)聲中步步高升，目前棉花期現(xiàn)貨價(jià)格均創(chuàng)歷史新高，而美棉期價(jià)正嘗試挑戰(zhàn)2008年的高點(diǎn)98美分/磅，棉花價(jià)格的走高對(duì)PTA價(jià)格起到了明顯的支撐和拉漲作用。9月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)聚酯纖維市場(chǎng)呈現(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺的局面，主要產(chǎn)品價(jià)格均保持穩(wěn)定，這為PTA價(jià)格保持堅(jiān)挺創(chuàng)造了有利條件。目前一些紡織企業(yè)已開(kāi)始備貨，以迎接全年最重要的服裝生產(chǎn)季節(jié)，秋冬季生產(chǎn)對(duì)紡織原料的消費(fèi)占到全年消費(fèi)總量的1/3強(qiáng)。

　　9月初開(kāi)始的“圣誕訂單”外貿(mào)情況回暖，目前已基本穩(wěn)定在2008年金融危機(jī)發(fā)生前的水平。歐洲訂單情況較為樂(lè)觀，尤其是德國(guó)經(jīng)濟(jì)率先恢復(fù)，出口德國(guó)的訂單量近期增長(zhǎng)最快。不少出口企業(yè)的議價(jià)能力也有所提高，趁著訂單回暖之機(jī)順勢(shì)將上漲成本轉(zhuǎn)嫁給下游客戶(hù)。目前，紡織品的原料成本和需求均在上升，這對(duì)PTA價(jià)格的支撐是明顯和直接的。

　　綜上所述，商品市場(chǎng)從7月下旬以來(lái)上升趨勢(shì)明顯，目前中秋、國(guó)慶雙節(jié)臨近，市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)節(jié)奏加快，振蕩加劇。9月9日盤(pán)中出現(xiàn)的整體急跌現(xiàn)象也給上漲態(tài)勢(shì)良好的市場(chǎng)帶來(lái)絲絲涼意，剛剛公布的8月份CPI數(shù)據(jù)更給市場(chǎng)帶來(lái)憂(yōu)慮，但目前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境整體是趨穩(wěn)的，而且PTA上下游行業(yè)均較為活躍，紡織品出口需求明顯。因此，在多空博弈的背景下，PTA期價(jià)有望蓄勢(shì)突破8000元/噸關(guān)口。