多空博弈激烈 PTA期價有望突破8000

　　9月9日在商品宏觀經濟形勢較為穩定，秋冬季節下游紡織品消費逐步進入高峰期，棉花價格不斷創出新高，這些都給PTA期價上沖8000元/噸一線帶來契機。不過，下游限電措施所帶來的不利影響也不容小視，同時國內8月份CPI同比上漲3.5%，創下22個月來的新高。綜合來看，目前市場多空博弈較為激烈，PTA有望蓄勢突破8000元/噸關口。

　　宏觀經濟環境相對穩定奠定PTA上漲基礎

　　在國內寬松的貨幣政策刺激下，今年以來各行業市場均較為活躍，特別是農產品價格上漲預期強烈，8月份房價上漲有所抬頭。而最新公布的8月份CPI數據同比上漲3.5%，創下22個月新高，這雖然給目前寬松的貨幣市場帶來些許壓力和擔憂，但從國內目前經濟運行情況分析，央行近期加息的可能性較小。

　　8月份CPI增幅雖達3.5%，但與此前市場的判斷基本一致，因此上漲預期已被市場消化，且基本符合全年倒U型走勢的發展趨勢，因此，在目前溫和通脹的情況下，貨幣政策不會有太大收緊。國家對于貨幣政策也不可能朝令夕改，在合理統籌計劃后必須嚴格運行才能有效發揮其宏觀調控的功效。因此，國內經濟環境整體仍以寬松為主，這將奠定PTA價格上漲的基礎。

　　9月8日加拿大央行連續第二次加息，將利率上調25個基點，至1%，并稱通貨膨脹基本符合預期，消費和投資受寬松的信貸環境支撐進展較為順利。近期美國經濟數據捷報頻傳，數份報告好于市場預期，暗示經濟正在好轉。全球主要經濟體雖然經濟增長出現不同程度的放緩，但再次陷入深度衰退的風險不大。在北半球秋冬裝換季到來之際，國內紡織服裝類產品銷售的大環境將繼續好轉，在國內外宏觀經濟環境趨穩的背景下，PTA價格有望延續近期振蕩上行之勢。

　　下游產業限電措施難以有效抑制PTA需求

　　受節能減排、淘汰落后產能的政策影響，前期江浙地區執行“拉閘限電”政策執行較為寬松，但8月下旬以來各地方政府開始嚴格貫徹節能減排政策，“拉閘限電”措施被強制執行，PTA下游企業整體減產力度加大。江浙一帶是PTA、聚酯、長短絲、印染企業相對較為集中的地區，據悉后期紹興金鑫、吳江恒力、寧波康鑫等聚酯企業均有停車動作。江浙等主要聚酯生產基地受節能減排政策影響，聚酯企業開工率受限明顯，下游印染行業淘汰落后產能導致部分企業被關停，PTA下游市場需求出現階段性下降，這是近期制約PTA價格上漲的主要因素。

　　近期制約PTA價格上漲的下游產業限電因素雖然存在，但下游企業對“拉閘限電”意見較為尖銳，且目前逐漸進入秋冬季紡織品消費的旺季，下游紡織服裝領域的剛性需求是存在的，不會因為國家政策調控而下降。當供應受限導致終端市場需求不能被滿足時，紡織服裝市場的緊張局面將傳導到產業鏈上游，在短期內加劇市場對PTA的需求，從而拉動PTA價格繼續走高。

　　近期部分PTA生產企業進入停產檢修期，在一定程度上降低了市場供應量，雖然下游聚酯企業需求下降，但PTA庫存壓力卻并未大幅上升。預計9、10月份亞洲有多家PTA工廠計劃停車檢修，包括揚子石化130萬噸/年的三條生產線、翔鷺石化150萬噸/年的裝置、印度IOC公司55萬噸/年的裝置、韓國KP化工55萬噸/年的3號裝置、寧波臺化60萬噸/年裝置，當前裝置檢修使得開工率下滑，同時也使得PTA的市場供需基本面相對偏強。因此，在PTA自身供需基本面相對偏強的支撐下，下游限電導致的PTA需求減少是暫時現象，難以從根本上扭轉下游產業對PTA的實質需求。

　　紡織品成本和需求同步上升助漲PTA期價

　　棉花與PTA同為紡織品用料主要來源，2009/2010年度以來，棉花價格在國家三輪拋儲聲中步步高升，目前棉花期現貨價格均創歷史新高，而美棉期價正嘗試挑戰2008年的高點98美分/磅，棉花價格的走高對PTA價格起到了明顯的支撐和拉漲作用。9月份以來，國內聚酯纖維市場呈現產銷兩旺的局面，主要產品價格均保持穩定，這為PTA價格保持堅挺創造了有利條件。目前一些紡織企業已開始備貨，以迎接全年最重要的服裝生產季節，秋冬季生產對紡織原料的消費占到全年消費總量的1/3強。

　　9月初開始的“圣誕訂單”外貿情況回暖，目前已基本穩定在2008年金融危機發生前的水平。歐洲訂單情況較為樂觀，尤其是德國經濟率先恢復，出口德國的訂單量近期增長最快。不少出口企業的議價能力也有所提高，趁著訂單回暖之機順勢將上漲成本轉嫁給下游客戶。目前，紡織品的原料成本和需求均在上升，這對PTA價格的支撐是明顯和直接的。

　　綜上所述，商品市場從7月下旬以來上升趨勢明顯，目前中秋、國慶雙節臨近，市場規避風險節奏加快，振蕩加劇。9月9日盤中出現的整體急跌現象也給上漲態勢良好的市場帶來絲絲涼意，剛剛公布的8月份CPI數據更給市場帶來憂慮，但目前國內外經濟環境整體是趨穩的，而且PTA上下游行業均較為活躍，紡織品出口需求明顯。因此，在多空博弈的背景下，PTA期價有望蓄勢突破8000元/噸關口。