三季度A股：上行壓力猶存 十月舉步維艱

　　9月行情在受到中秋和國慶雙節的影響及成交量萎縮的狀況下平淡收官，雖然受到外盤上漲的刺激，但是節日效應的顯現使月末行情仍然沒有帶來更多的驚喜，上證指數勉強在2600點附近震蕩，大盤難以形成有效的反彈，短線走勢依然不明朗。

　　整體看，三季度A股市場如期出現了年內較具規模的反彈行情，7月份是在政策預期變化下以“估值恢復”為主題的傳統型周期行業輪動反彈，8、9月股指則集中在主題性個股炒作為主，雖然期間股指表現幅度遠遜于7月份，但個股活躍程度卻遠超7月，個股表現精彩程度堪稱年內之最。展望10月，當前大盤確實未形成大幅度上升的支持力，第一，經濟轉型的路徑和可實施性仍未明朗;第二，遠看明年企業成本上升是比較確定的事件，則企業盈利預期存在下降風險，第三，在新的投資鏈條未形成之前，房地產的走向近乎影響全局，但是房地產的政策和實際走向仍有待10月份成交量價數據的明朗;第四，流動性仍在惡化途中。但是，廣發證券認為市場向下空間有限，出現小反彈(2900點)的概率更大。

　　從行情特點上看，長假過后滬深兩市就將迎來三季報的披露期。截止9月30日，已有746家上市公司披露了三季報業績預告。其中，業績預增、扭虧或續盈的“預喜”公司合計達到565家，占已公布三季報預告公司家數的76%。僅從目前來看，多數公司三季度業績仍然繼續增長，中期表現搶眼的行業在三季度增勢不改。

　　同時，市場整體的安全邊際較高，因此股指仍有向上估值修復的空間。但考慮到調控政策的不確定性，市場并未能形成一致預期，權重股的疲軟也將阻礙市場反彈高度，結構性熱點有望延續。投資策略上可分為兩個階段，節前依然要注意防范個股的回調風險，關注結構性的交易機會。節后則可依據政策動向和市場變化靈活分配資產，可延續9月行業配置的思路，重點繼續在核心行業。建議超配商業零售、大電子信息;低配公用事業、房地產;標配其他行業。建議依次重點配置商業零售、大電子信息、食品飲料、餐飲旅游、家用電器 、交運設備、機械設備、建筑建材等行業。